初秋の日中が涼しく明るく、夜は寒くても凍らない場合、葉のアントシアニンのレベルが上昇し、pHが一定のレベルにある場合、 葉は黄色にならず、燃えるような赤に変わります、XNUMX月下旬からXNUMX月上旬のカナダのカエデの森の色。 黄色や灰灰色に変わる前の秋は、春よりも青々として、最高の時期のように見えます。 冬の終わりに凍った石と枯渇した大地の間をもがく発育不全の新芽よりも、はるかに快適で、明るく豪華です。
緑の芽については 2009 年 XNUMX 月に議論されました。 落下の減速が見られるように誰かに思われた. 黄色の葉は今日、一部の人々によって議論され始めていますが、大部分は代わりに力強さと成長の加速の季節を経験しているようです.
最も優秀な株式ストラテジストの 2 人であるコーナーストーンのフランソワ トラハンは、弱気市場につながる下降スパイラルの 4 つの段階のうちの最初の段階がほぼ終わりに近づいていると主張しています。 この第 XNUMX 段階では、最初にインフレ率がサイクルの最高値から低下し始め、XNUMX ～ XNUMX か月後に ISM などの生産の拡散指数が続きます。 この時点で、推定収益の二次導関数は減少し始めます。 つまり、利益は上昇し続けていますが、速度が低下し始めています. 市場シグナルは目立たない程度に悪化します。 ディフェンシブなセクターが市場のリーダーとして成長株に取って代わるため、信用スプレッドは縮小をやめて拡大し始め、200日移動平均線を下回る銘柄が増えています。
まもなく始まる第 XNUMX 段階では、議論が軟着陸の可能性に移行すると見られます。楽観主義者は、非常に長期間続く可能性がある一定の緩やかな成長の良性状態と見なし、悲観主義者は代わりに前奏曲と見なします。第三段階の本当の不況の特徴に。 この話はどの程度真実ですか？ アメリカに焦点を当てると、警告サインは失敗します
不足しており、すでに述べたものに追加できます 自動車需要の冷え込みと住宅需要の安定化 （自動車と住宅は、景気サイクルに最も影響を与える要因です）。
また、米国の消費者の倹約傾向が強まっているという構造的な事実が見え始めていることにも注意してください。 ガソリンが減り、旅行が減り、レストランが減り、借金が減り、逆に家で過ごす時間が増えてテレビが増え、信じられないほど新聞を読む回数が回復したとさえ言えます。. ただし、これらの考慮事項を調整し、何よりも文脈化したいと考えています。 ISM は、今年上半期にトランプの期待によって膨らんだ後、下落しています。 センチメントとスプレッドの指標が、実際のデータや全体的なデータよりもはるかに優れている月が何ヶ月もありました。 現在、その差は縮まっていますが、実物は劣化しているため、必ずしもそうではありません。
自動車に関しては、ハリケーン ハービーによる破壊の影響もあり、アメリカでの需要は減少に終わり、今後数か月で再び上昇する可能性さえあると感じています。 住宅は現在、安定化段階にあり、時期尚早です。
トレンド転換について話します。 欧州では確実に成長のピークを迎えています、しかし、これから失われるのは（失われた場合）、ユーロのさらなる再評価の可能性であり、絶対的な成長を取り除くことはありませんが、それをヨーロッパからアメリカに移します。 アメリカがより倹約する一方で、ヨーロッパは消費主義を再発見し、再び旅行し、レストランに行き、車を購入することも忘れてはなりません.
したがって、ヨーロッパが輸出で失う分は、国内消費によって大部分が回収されることになります。 市場指標については、内的要因（主導権、幅広さ）は間違いなく悪化しているが、ここでも根本的な状況の悪化というより、地味なポジショニングへの回帰について語るのがより適切である。トランプ当選後の空想。
これまでのドルの修正は、世界的なサイクルと紅葉シーズンの寿命を延ばします。 弱いドルはそれ自身を保持します 途切れることのない成長の XNUMX 年目のアメリカ そして、これまで考えられていたよりもさらに慎重な通貨正常化政策を採用することを世界の他の地域に強いています。 これは、非常に緩やかなテーパリングをほのめかしたドラギによっても確認されました（ユーロがさらに上昇した場合はさらに緩和されます）。
率直に言って、これまで見てきたことから、 特に否定的な結論を導き出すのは難しい. 差し迫った不況の典型的な要素として、信用水準の突然の縮小の可能性（今回はバブルはなかった）と金融政策の劇的な変化の可能性が明らかに欠けているが、ドル安によりその可能性はさらに低くなる.
リスクがある場合、それらは別の方向から来る可能性があります。 フィッシャーも去った今、 トランプは今からXNUMX月までの間にFRBの顔を根本的に変えるチャンスがある. 少なくとも理論的には、積極的に成長を促進する新しい道が試される可能性があります。 また、理論的には、拡張的な税制改革が、新たな方向性を示す FRB によって挑戦されない可能性もあります。 トランプがドルをさらに押し上げ、最低金利を約束する知事を選び、税制改革を真剣に推進する（そして実現する）ことを決定した場合、金利曲線は再びスティープ化し、アメリカの株式市場は依然として上昇する可能性があります.
しかし、それは未知数に満ちた道であり、まず第一にインフレです。 トランプは予測不可能であり、それが大好きです。 彼は自分が白熱していることを知っており、自分とは正反対の特徴を持つ人々に囲まれて身を守ることもあります。 彼らを選ぶこともあれば、政治的弱さと敵の強さのために彼らを選ばざるを得ないという印象を与えることもあります。 エスタブリッシュメントからの圧力は、FRB に対して非常に強いものになるでしょう。 （銀行の規制緩和と正統な金融政策）しかし、結果については確実ではありません。
結論として、2017 年の残りの予測には特別な勇気は必要ありませんが (ドルは一時的に安定し、ヨーロッパの証券取引所は回復し、アメリカの証券取引所は比較的落ち着いています)。 2018年のゲームはよりオープンです 一般に考えられているよりも。
