2016 年の最初の数週間、お互いを知らない XNUMX 人のゲストが、デボン州沖の風の吹きすさぶ潮の満ちた島に漂流しました。 彼らは、島で唯一の家に住むXNUMX人の使用人によってホストされています。 所有者は行方不明で、痕跡もすべて失われた。 彼らの客室や使用人の部屋では、壁に額装された不穏な童謡が飾られているのを見つけます。 XNUMX人の小さなインディアンについて話してください。 詩ごとに一人が死に、最後には誰も残らない。
この島に足を踏み入れた最初の人物は地政学です。 彼はスーツケースの中に北朝鮮の水爆を入れて持ち歩いている。
東アジアを震撼させているイランのサウジ大使館襲撃事件は、大規模な情勢のさらなるエスカレーションを即座に示唆している。
スンニ派とシーア派の対立。 ケルンや他のドイツの都市で起きた大晦日の事件が徐々に証拠として浮上しつつある
ヨーロッパの受容政策の失敗を総括し、メルケル首相を党内および世論において深刻な困難に陥れた
大規模な難民の波が押し寄せるちょうどその時に出版。
ショイブレ率いるポスト・メルケル首相は銃を使って難民を押し返し、ついでにイタリアを屈服させるためにあらゆる手段を使うつもりだという話がある。 しかし、XNUMX月中旬になると地政学問題は弱まる。 北朝鮮はその名に値する爆弾を持っておらず、サウジとイランは互いに宣戦布告しておらず、確かに原油価格を引き上げるためにどのように協力するかを議論し始めているようだ。 ドイツではメルケル首相が党と連立政権を掌握しており、ショイブレ氏のイタリア向け計画は依然として首相の議席に優先的に提出される必要がある。 シェンゲン協定は危機に瀕しているが、ファサードはそのまま残るだろう。 ポーランドの反乱に関しては、メルケル首相はすでに鎮圧を始めている。
30番目の小さなインディアンは石油で、20月中旬には年初から10パーセント下落した。 歯止めのきかない不況は、中国の需要低迷、世界的な製造業の縮小、製造業におけるソブリン破産や企業破産の差し迫った波の兆候と解釈されている。 ブレントの価格を18ドル、あるいは34.80ドルとまで予想する人もいる。 セクター株は聞く耳を持たず下落する。 35.75月31日朝、ブレント原油はXNUMX月XNUMX日のXNUMXドルから、よく見るとそれほど遠くないXNUMXドルで取引されていた。 世界的な需要は増加し続けていますが、供給側では、これまで見てきたように何かが動き始めています。
18月にこの島に到着した6.52人目の客は中国で、外貨の崩壊や銀行の不良債権の爆発から資本輸出業者からの外貨準備の略奪に至るまで、一連の膨大な問題を抱えており、崩壊が近いとの見方もある。 しかし、25月4日時点でオフショア人民元はXNUMX元と、XNUMX月XNUMX日と同水準となっている。 人民元の対ユーロ相場は現在、８月に比べ４％上昇している。
つまり、人民元が暴落すると、ユーロはさらに4％暴落することになる。 一方、資本逃避は中国企業が人民元相当額を引き上げてドル建て債務を早期に返済していることが原因であることが判明した。 結局のところ、中国の財政状態はさらに強化される。 XNUMX番目の小さなインディアンである失敗者は、ネズミと疫病に襲われた船からノスフェラトゥのように降り立ちます。 市場に出回っている被害者候補のリストは、ほぼ完全に石油の世界を網羅している（
一部の大手）、鉱山会社、および原材料を生産する不特定多数の主権国。 もちろん、想定された失敗は、資金を提供した銀行や債券保有者に伝染し、全般的な信頼の危機を引き起こすことになる。
しかし、18月35日現在、法人、ソブリンともに特筆すべき倒産は発生していない。 ゴールドマン・サックスの石油アナリストらは、彼らがフォローしている企業の財務状況を詳しく調べたところ、XNUMX分のXNUMXは今後XNUMX年間に社債の返済さえないのに対し、XNUMX分のXNUMXは返済予定があることを発見した。 XNUMX歳で原油を持っている人は、借金よりも現金の方が多い。 ご法度ですが、破産の可能性を排除するわけではありませんが、時間の経過とともに破産がずらされる可能性があるため、その影響は大幅に軽減される可能性があります。
第18のリトル・インディアン、つまり高利回りファンドの強制閉鎖の波は、非常に優秀でよくフォローされているマネージャー、ジェフリー・ガンドラック氏によってXNUMXか月前に予測されていた。 同氏は、たとえ借り手に支払い能力があるように見えても、高利回り債券を購入すべきではないと述べた。 このセクター専用の資金が急速に巻き込まれる流動性危機により、すべてを売却して償還を迫られることになり、セクター全体に雪崩のような影響を与えるだろう。 しかし、XNUMX月XNUMX日現在、XNUMX月初めに発生した孤立的かつ限定的な閉鎖に続き、新たな強制閉鎖は発生していない。
XNUMX番目のリトル・インディアンは、ドル高と石油部門の危機により米国で、中国危機により欧州で縮小が見込まれ、利益が出ているようだ。 決して華々しいわけではありませんが、収益はどちらの期も安定していました。
アメリカとヨーロッパ。 そこで市場は、自らに損害を与えたいという思いから、企業が発表する中期見通しに視線を向けた。 一般的な気候を考慮し、楽観的であることを示した経営者はすぐに狂ったとみなされ、したがっていずれにしても価格下落によって罰せられることを考慮すると、予測は慎重である。
島へのXNUMX番目の到着者である銀行は、市場に真の精神病の状況を引き起こした。 火災は原因不明で猛威を振るい、数年とは言わないまでも何か月も原因が分からなかった。 最も驚くべきことは、その感染がアメリカの銀行にまで及んでおり、確かにかつてほどの収益性はないものの、確実に堅調であることだ。 私たちは、石油セクターに対する銀行のエクスポージャーを、実際のエクスポージャーよりもはるかに高く設定する必要がありましたが、それは控えめなものでした。 しかし、精神病にもかかわらず、イタリアの小規模銀行４行とポルトガルのノボ銀行が関与した事件の後、資金を引き出すために支店に恐ろしい行列ができたり、内部救済策ができたりすることはなかった。 ドラギ総裁とショイブレ総裁は、話題の銀行が本当に増資を必要としているとは考えていない。
XNUMX番目の小さなインディアンが恐怖の島に上陸したのは、世界的な不況の先駆けである製造業の不況だ。 実際、第 XNUMX 四半期には多くの国で鉱工業生産が減少し、その他の国でも顕著な減速が見られました。 エネルギー・鉱業部門の設備投資削減が主な原因だが、在庫削減もあり、一部のエレクトロニクスや衣料品でも需要の低迷が散見された。 それから私たちはこれについて多くの想像力を働かせ、世界的な不況の確率を計算して数週間楽しみました。
ただし、比例感を得るには、第 2008 四半期の製造業の縮小が 2009% であったことを覚えておく必要があります。 35～0.9年には一時2％だった。 しかし、0.7 月に関する米国の良好な統計は、製造業が XNUMX% 回復したことを示しています。 より一般的には、米国の第 XNUMX 四半期の GDP は年率 XNUMX% で推移しているのに対し、第 XNUMX 四半期は XNUMX です。
XNUMX番目の小さなインディアンは、先週アメリカでマイナス金利のボギーマンとなった。 市場はその精神異常の中で、マイナス金利の法的可能性と法改正の必要性に関する議会とイエレンの議論を、差し迫った避けられない景気後退に向けて準備している紛れもない熱意の表れであると読みたがった。アメリカもね。 実際のところ、FRBは利上げサイクルについて引き続き検討している。 NASAがエイリアンの地球侵略に対応する計画を立てているのと同じように、次の景気後退に向けてマイナス金利が検討されている。 不況でも侵略でもない
ただし、それらは差し迫ったものとして与えられています。
最後に島に到着した17番目の小さなインディアンは金で、金はここ数日で年初と比べてXNUMX％上昇した。 これは、中央銀行による状況の制御が完全に失われ、全般的な信頼の危機が公式に確認されたとすぐに言われた（市場はすべてを恐れている、とブルームバーグのコメントで一度読んだ）。 。 私たちとしては、金が大幅にアンダーウエートであるという事実以外の理由がない限り、金には長期的に良好なファンダメンタルズがあると長い間信じてきました。
ポートフォリオの変動と、拡大サイクルの後半には常に大きな混乱が伴うためです。 しかし、世界の終わりは私たちがXNUMX週間前に考えていたほど近づいていないため、金を購入するには弱くなる瞬間を待つ方が良いでしょう。
アガサ・クリスティのスリラー映画では、警察が犠牲者2016人全員の遺体を発見する。 私たちの場合、XNUMX人の小さなインディアンのうち何人かが現在行方不明です。 彼らの中には、活気にあふれ、紆余曲折が予想されるこの XNUMX 年に再びゲームに参加する準備を整えて、島の洞窟に隠れている人もいるかもしれません。 しかし現時点では、背の高い農耕民が、過去数週間で望み通りの襲撃をしてきた背の低い遊牧民を熊手で追いかけている。 私たちがリストしたXNUMXの要因すべてが突然変化したように見えるため、ショートの撤退は急いでいます。
したがって、さらなるオーバーシュート回復が期待されます。 熊手で押さえるべきショーツだけでなく、最悪の事態を恐れてここ数週間売りすぎて、自分が軽すぎると感じている新たなアンダーウェイト層もいる。 そして、このような場合には捕虜は捕らえられないことを私たちは知っています。 市場が再び健全になったと見てFRBが利上げ計画を撤回するため、利上げはある時点でその成功の犠牲となるだろう。 しかし、ここ数週間のショックはまだ生々しいため、FRBがXNUMX月の利上げを見送り、XNUMX月の利上げを待つ可能性もある。 この場合、ショーツは最近の襲撃で蓄積した戦利品の多くを返さなければなりません。
