30 月 XNUMX 日、 ドイツ銀行ジョン・クライアンは、彼の銀行が投機の標的になったと訴えるメッセージを従業員に送りました。 3 月 XNUMX 日、私たちはドイツの副首相ジグマー ガブリエルの反応を知りました。 投機をビジネスモデルに変えた、同じ憶測の犠牲者であると宣言します。
最初のドイツの銀行 (西側世界で XNUMX 番目) の株価は、特にアメリカ司法省がダモクレスの剣を振り回して以来、非常に不安定になっています。 14億ドルの罰金 DB が 1999 年 2009 月に買収した住宅ローン専門の米国子会社 (MortgageIT) が採用した不正と判断された行為。 この罰金の最終的な範囲まで: 目的のために確保された5,5億を超えると、DBは資産不足に直面する必要があります.
しかし、DB は最新のアカウントにどのように表示されるのでしょうか? 直近の状況は30月XNUMX日現在。 銀行の貸借対照表の総資産は 1.803 兆 66,8 億ユーロ (イタリアの GDP を上回る) であり、それに対して、XNUMX 億の「名目」資産に直面していました。. ただし、それらのアセットに参照可能な投稿が含まれていると考えると、懸念が生じます。 615億ドルのデリバティブ契約（資産残高）; これらは非常に投機的なゲームであり、1990 年以降、銀行の幹部が夢中になっています。 その年以来、金融はますますDB（シグマー・ガブリエルが言及したビジネスモデルとしての投機）に数えられ、実体経済はますます少なくなりました。
は 「名目」資産 財務諸表で読み取ることができるものは、次のように表されていると言わなければなりません いくつかの非常に不確実な試合: のれん 8 億、繰延税金 3,7 億、さらに 5,7 億は、バーゼル規則に従って、規制資本を計算するために名目資本から控除する必要があります。 これは実際には 43,6 億に減少します。 少なくとも最後のではなく、 アセットの中には、非常に質の悪いものがいくつかあります (いわゆるレベル 3)、その評価は、市場価値が存在しないため、市場価値に基づいていません。それらは、流動性のない項目で構成された 28,8 億ユーロであり、主観的な評価が含まれています。 したがって、規制資本に基づいて計算された DB の「レバレッジ」は 41:1 でした。 リーマン・ブラザーズが示したもの (33:1) よりもはるかに多い アメリカ当局が即座にそれを脱線させることを決定したとき。 しかし、アメリカの銀行には70億ドルの有毒な資産もあり、それ自体ですべての資産を一掃したと言わなければなりません.
多くのイタリアの銀行（モンテ・デイ・パスキなど）で起こっているように 市場は銀行を非常に基本的な価格で評価します. DB の場合、30 月 44,54 日の時点で、9,9 株あたりの有形株主資本は 12 ユーロと発表されましたが、最近の証券取引所の最低価格は 70 ユーロで、現在の終値は 40 ユーロ未満です。XNUMX% 以上の割引です。絶対値でXNUMX億を超えます。 また、現在の経営陣がこの状況を改善する見込みもありません。 2016 年上半期の純利益は、前年比で 81% 減少しました。 0,7 か月間の ROE は 90% と宣言され、コスト/収益指標 (経営効率を明らかにする) は XNUMX% です。非常に高い値。 これは、銀行の主要な顧客 (ヘッジファンド) のいくつかの逃避を説明しています。
遺産のリフレッシュメントが行われる可能性があります 資産の売却または市場での金銭の要求. 最初の解決策は、これまでの論理がまったく異なる兆候であった銀行の縮小を意味します。 国際銀行に関する最新の R&S 調査のデータを使用すると、DB は 2006 年から 2014 年の間に最も拡大した銀行の XNUMX つです。 これは、大危機の余波で BIS が確認しようとした削減の「ライン」にもかかわらずです。 他の巨人 (HSBC、JP モルガン・チェース、BNP、クレディ・アグリコル、バークレイズ、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ) への追い上げは、最も危険な投機魂を拡大することによって行われました。
そして今、法案は高額です： 資産を売却する (Abbey Life、中国の Hua Xia Bank の株式など) または市場にお金を要求する 非常に複雑な状況にあります。 フィナンシャル タイムズがインタビューしたトップ投資家 (昨年 2 月 XNUMX 日の版を参照) によると、問題は相当なものです。 あの運命的な1990年と比較して、画像のサイズ変更は間違いなく素晴らしいエリック・ル・ブーシェが 30 月 XNUMX 日のレゼコーで思い出したように、ドイツには XNUMX つの神々を持つオリンポスがありました。ヘルムート・コールの首相官邸、神話上の中央銀行 (ブバ)、そしてまさにライン川の産業モデルを保持していたドイツ銀行です。
描くレッスンは？ そもそも そのような大規模な銀行の形成を避ける 市場で本物の「爆弾」になる (2014 年の Stress Test で Timothy Geithner が使用した用語)。 それは古くからの教訓であり、知られ、確立されています。 しかし、ヨーロッパの中央銀行 (および政府) によるさらなる集中を求める最近の要求は、私たちを無能で日和見主義の世界に追いやっているようです。
DB が いかなる場合でも失敗させることはできません その結果は、リーマン ブラザーズの破綻よりもさらに深刻になるからです (危機に瀕している資産の量から判断すると、約 XNUMX 倍)。 したがって、それはそのまま残りましたTBTF (Too Big To Fail) によって正当化されたモラル ハザード つまり、廃止すると言われました。 これらの障害を回避できるのは、 市民の肩（および貯蓄）に落ちる.
引き出すべきもう XNUMX つの教訓は、市場へのアクセスに関するものです。 状況が危機的である場合、大手銀行も資本増強の困難に直面します。 したがって、小規模な銀行が市場アクセスを確保するために規模を拡大しなければならないというのは真実ではありません. 小規模な銀行にとって資本増強は小さな問題ですが、大規模な銀行にとっては問題は大きくなります。
しかし、これらは些細な考慮事項であり、長い歴史によって証明されています。 おそらく、マイケル・ルイスが「The big short」(大いなる憶測、2010年) に捧げられた彼の本の最初のページに書いた格言を覚えておく価値があります:それらについては何も知りませんでした。 しかし、最も知的な人が、すでにすべてを知っていると固く確信している場合、最も単純なことを明確にすることはできません（レオ・トルストイ、神の王国はあなたの中にあります、1897）.
