「これまでの ECB の措置による成長への刺激策はますます不十分になったため、ユーロ圏で待望の QE はデフレに対抗するために必要でした。 実際、長期金利は実質的に、つまり価格のダイナミクスを除いてほとんど低下しておらず、価格のダイナミクスが低下するにつれて上昇する傾向があります。」 これは、Confindustria Study Centre による調査で読み取ったもので、ECB が開始した 1.140 兆 1,1 億ユーロの証券購入により、長期金利が 11,4 ポイント引き下げられ、為替レートが 0,8% 切り下げられるとされています。単一通貨の。 これらの影響の一部はすでに市場で予測されているため、GDP への影響はより急速になり、2015 年には 1,0%、2016 年には XNUMX% の全体的な上昇が見込まれます。
「イタリアでは、コア インフレを差し引いた 2011 年間の BTP ネットは 2013 年から 2014 年の間、非常に高い水準で実質的に安定しており、1,19 年になって初めて大幅な低下を記録しました。3,22 年末の 2013% から 2014 月には 0,64% に減少しました。 – 研究は続く –. しかし、景気低迷の状況を踏まえると、この水準は依然として高い水準にあります。 ドイツの対応する値と比較すると、実質長期金利は 0,43 年以来マイナスの領域に戻っています (XNUMX 月には-XNUMX%)。 米国では、実質金利は XNUMX% に低下しました。」
さらに、CSC によると、「実質長期金利の限定的な低下は、イタリア経済や他のユーロ圏諸国の経済を再開させるのに十分強力な刺激にはなりません。 これが、近年の長期にわたる低迷の理由の XNUMX つです。 イタリアとユーロ圏全体は、長期にわたる低成長と低インフレからの回復に依然として苦戦しており、これまでの金融政策はその回復を支える効果がないことが証明されています。 危機は環境を変化させ、潜在成長率の低下とデフレ圧力を引き起こしました。 この困難なシナリオでは、経済を再始動させるために、より広範な金融政策が不可欠です。」
ユーロ圏の実質金利については、「ドイツのように実質金利を最も必要としない国では正確に低い」と研究は締めくくっている。 イタリアのように金融刺激策が最も必要とされる地域では、長期の実質金利はおおむねプラスにとどまっています。 これは、ユーロ圏の国々間の相違を悪化させ、他の経済政策の管理をさらに複雑にします。 しかし、ECB によってすでに承認された措置がなければ、さまざまな経済が実際に記録されたものよりもさらに顕著な収縮を経験していたでしょう。 イタリアについては、イタリア銀行 5 による最近の推定によると、ECB が非標準的な金融介入を採用していなかった場合、2,7 年から 2012 年の 2013 年間で累積 2011% に相当する GDP の大幅な落ち込みがあったことを示しています。 XNUMX 年のピーク時と比較して、周縁国の国債利回りが低下しました。」
