選挙後のイタリアの統治不能というシナリオは、数カ月前のパニックに陥った市場と逃亡する投資家の不安を呼び起こす。 その週の間に、アッファーリ広場では販売が再び増加し、スプレッドは大幅に上昇し、安全レベルの 320 ポイントを超え、現在は「モンティの閾値」である 287 ポイントから遠く離れています。 Assiom Forexの書記長であるクラウディア・セグレ氏にとって、現時点では状況は制御されており、「技術的な修正」について話すことができるようになりました。 しかし、私たちが行動しなければ、この猶予状態は市場の判断に屈することは必至であり、政治家らは改革が必要であることを改めて思い知らされることになるだろう。
セグレ博士、イタリアの選挙に対する市場の反応についてどう思いますか?
技術的な修正の意味で設定できます。 ボラティリティは制御不能ではなく、投機的意図を助長する状況にはありません。 選挙の結果を考慮すると、外国為替、債券、スプレッドに対する反応は、これらの技術レベルでは予測可能でした。 解決策のない大規模な市場調整は経験していません。 生理学的以上のテクニカル調整があり、債券と株式の両方に良い購入機会も提供されました。
市場が数カ月前の混乱に戻るのではないかと心配すべきでしょうか。
私たちは現在、解決策に到達するための一種の猶予期間にあり、それがなければ市場の判断はさらに厳しくなる可能性があります。 明るいニュースは、銀行の観点から見ると状況に変化はなく、流動性の緊張はなく管理下にあり、銀行システムは堅調なままであるということです。 LTRO の面では、各銀行は出口戦略に参加しておらず、ECB への返還額は限られています。これは、銀行が守りの立場にあり、自分たちの立場に座り、何が起こるかを理解しようとしているためです。 むしろ、緊急性があるのは財政と経済です。マクロな状況は現状であり、政府の無策を許すわけにはいきません。国は再開する必要があります。
スプレッドは緊張状態に戻ったのか、イタリアの債券市場から新たな逃避があったのか？
スプレッドが 320 を超えて上昇することは予見できましたが、現在は 340 で、安全な水準に戻るためのしきい値である 320 と最高しきい値の 360 の間の範囲内にあります。この状況では、より高額な債務を支払うオークションが行われますが、リクエストは非常に良好で、関心が欠けているわけではなく、状況は制御されています。 問題は、自らが政治家に改革の必要性を思い出させる機会を市場に提供していないことだ。
このところ国債市場はどう動いているのでしょうか？
特に5年から10年の中長期では、曲線に沿ったポートフォリオの調整、特に国内投資家の間での利益確定、そして7年満期に関心のある海外投資家によるポジショニングの変更など、双方向の流れがあった。 ポートフォリオ決済の観点からは、10-XNUMX年債をエントリーする機会がありました。 緊張が続けば、とりわけカーブの短い部分に影響が出るだろう。
より一般的な場所ごとの資産の観点から、ポートフォリオを管理するにはどうすればよいでしょうか?
欧州は「失われたXNUMX年」、すなわち低成長の状況に入った。 このシナリオでは、欧州への資産配分は企業とそのバランスシートを債券と株式の両方について慎重に選択して行われますが、機会は割り引いて考える必要があります。 明るいニュースが届いている米国と成長が確認されているアジアでは、引き続き投資が流入しており、新興現地通貨の多様化が確認されています。
ユーロは1,30を割り込んだ。 永続的な好転？
ユーロは再び上昇する運命にあるが、この弱さは通信事業者を喜ばせ、欧州を助けることになる。 私たちが想定している目標は1,28-1,32であり、米国が1,35-1,40のレンジを望んでいるとしても、誰もが満足できるレンジである。
5月の金はXNUMX％下落し、XNUMXカ月連続の下落となった。 イエローメタルに何を期待しますか？ポートフォリオにまだ入れておくべきですか？
株価暴落や重大な地政学的な出来事に対する防衛的な選択肢としての金は、ボラティリティが大幅に低下する国際市場に存在する理由はもはやありません。 ポートフォリオの残りの部分に対する防御的な選択肢として残ります。 中央銀行やその他の投資家からの需要は引き続き存在しており、価格の根幹を裏付けています。 しかし、市場正常化の兆しが見えてくると、人々はより高いリターンを求めるようになるため、クーポンリターンのない金などのすべての投資は若干期待に達しません。
株主のためのスペースは何ですか？
サイペム事件とフィンメカニカ事件が私たちに思い出させたように、社債のスプレッドが非常に狭いことを考慮すると、財務諸表とガバナンスに強い関心が伴えば、株式市場は再び魅力的なものになります。 上場債券が株式と競争力のある銀行セクターとは異なり、実際、社債ではすでに大量に購入されているため、債券スプレッドの利回りはほとんどありません。 私は株のクーポンを持っていませんが、もっと値上がりする可能性があります。
昨日、トービン税が施行されましたが、どう思いますか?
私たちはトービン税の影響はかなり薄められていると考えており、影響を受けるセクターに大きな問題が生じるとは予想していません。 評価するには時期尚早ですが、事業者は収益が予想よりも低いと考えています。 リスクは、投機家ではなく、オンラインプラットフォームを使用してポートフォリオを管理する人々の取引に影響を与えることですが、彼らは流動性を生み出すため、これは良いことではありません。
