さまざまな指標が、サイクルの最小値を超えて回復段階に入ったことを示しています。 ただし、回復の一貫性を確立することは依然として困難です。 主要指標、経済調査の結果によって表される、Istat による調査手法の改訂によって条件付けられます (その側面は、添付の XNUMX つのグラフに示されています)。 XNUMX月以降、鉱工業生産指数は安定傾向にあるものの、消費意欲などの定性的指標の改善や、受注動向に関する企業判断の傾向は、調査方法の変更の影響を受けています。 比較可能なデータを取得するには、さらに数か月待つ必要があります。
景気回復の最初のステップはゆっくりとしたペースで進んでいます。これは信用収縮を考えれば理解できることですが、在庫のサイクルを遅らせることで企業に金融ニーズを抑えるように促します。 .
Le チャンス ただし、この回復の始まりが定着し、持続的な拡大段階に移行するかどうかは、依然として評価が難しいままです。 実際、今後数か月の傾向は、さまざまなリスク要素によって圧迫されます。 特に、覚えておくべきことは少なくとも XNUMX つあります。
XNUMX つ目は、国際金融政策の変化に関するものです。 間近に迫った米国の金融政策正常化の開始により、連邦準備制度理事会 (FRB) が提供する予想される流動性の流れが減少します。FRB は、米国外でも多くの比較的リスクの高い資産の価格を支えてきました。 今のところ、可能な限り最も罰せられる 先細り アジアの新興国である一方、欧州周縁国の国々は引き続き ECB の保護から恩恵を受けています。 ただし、これが将来的にも適用されるかどうかは明らかではありません。 ドイツが成長のさらなる加速を記録した場合、ECBは、周辺国のサイクルが始まったばかりのときに、金融政策の反転の段階を開始しなければならない立場にあることに気付く可能性があります.
XNUMX 番目のリスクは、最近の エスカレーション シリアの危機について。 中東のシナリオが悪化すれば、不確実性が増し、世界中の投資決定が遅くなるでしょう。 石油市場は、世界の生産量のごく一部であるシリアの生産量の不足のためではなく、中東全体の政治的バランスへの影響により、緊張する可能性があります。 国際経済の成長は弱まり、イタリア経済は景気循環を支える主要な要素を奪われるだろう。
XNUMX つ目のリスクは、国内の政治的不安定性です。 特に、政府危機の可能性は、金利の緊張の新たな段階につながる可能性があります。 しかし、政治危機が発生した場合、欧州当局は、イタリアからの伝染により、欧州シナリオの新たな不安定化を受け入れない可能性が高い. リスクは、政府の空白が新しい制限的な政策を課すことによって補われることです。新しい金融緊張の防止は、経済を不況に戻すという代償を払って得られます。
結論として、XNUMX 月に発表されたデータによって強化された XNUMX 月の慎重な楽観主義は、XNUMX 月に新たな未知数と衝突します。 回復の強化はまだ検証されていません。
