貯蓄者の注目は現在、国債に集まっている。 ここで特に扱います ボットとCtz。 これら XNUMX つの証券は「ゼロクーポン」です。これは、生涯にわたってクーポンを支払わないことを意味します。 しかし、ほとんどの金融仲介業者は、さまざまな投資選択肢を有効に比較するのに十分な情報を提供していません。 この目的を達成するために、この投稿では、これらの商品への投資の利便性を理解するためのハンドブックを読者に提供したいと考えています。 実際、貯蓄者による分析は、満期までの利回り、流動性リスク、金利リスクの観点から実行する必要があります。 具体的に見てみましょう。
– 満期までの利回り これはオルタナティブ投資を相互に比較するために使用されるツールです。 ボット/Ctz と BTP の比較。 それは次のように計算されます 償還価格（100）と購入価格の差額、有効期限までの残り日数に基づいてパラメータ化され、常に年ベースで変換されます。 多くの仲介業者は満期までの利回りを提供していませんが、「ゼロクーポン」証券を購入する前にそれを計算することを常にお勧めします。 満期までの利回りの計算により、「ゼロクーポン」証券の利回りと、同じ期間のクーポンを持つ証券（BTP や CCT など）の利回りを比較することができます。
– 流動性リスク – そのようなリスクを即座に示す指標は、 ビッド/アスクスプレッド、つまり、特定の時点での買いと売りの見積もりの差。 そしてその 有価証券を上場した人に対する即時報酬。 購入価格と販売価格の差が大きいほど (画像を参照)、市場で行われる交換は少なくなりますが、期限切れになる前に証券を処分することの困難とコストは大きくなります。
– レートと期間のリスク – 金利リスクとは、市場金利が変動したときに投資家が受けるリスクです。。 ボラティリティ、つまり市場レートの不安定な性質は、主に次のような影響を及ぼします。 有価証券の価格、クーポンの再投資の可能性。 デュレーション (平均財務期間) は、金利リスクを測定するために最もよく使用されるツールの XNUMX つです。 デュレーションは、金利の変化に対する証券の感応度を測定します。 変動利付債券は、クーポンレートが市場の変化に合わせて定期的に調整され、価格が非常に安定しているという利点があるため、ゼロに非常に近い「デュレーション」を持ちます。 固定利付債券は変動利付債券よりもデュレーションが長い; 「ゼロクーポン」証券の「期間」はその期間と同じです。。 したがって、クーポン付き証券への投資と比較して、「ゼロクーポン」証券に投資すると、金利リスクが大きくなります（したがって、価格変動リスクも大きくなります）。 したがって、有効期限が切れる前に証券を売却する必要がある場合には、これを考慮することをお勧めします。 一方、「現金保有者」の観点で投資する人、つまり満期まで証券を保有するつもりの人は、デュレーションリスクには比較的無関心です。
純利益のシミュレーション – 結局のところ、貯蓄者が持ち帰るのは税引き後の申告書です。 例示的なシミュレーション (20 番目の画像を参照) では、総利益と税引後の利益が示されています。 国債には銀行債や銀行預金とは異なる税金処理があり、後者にはより高い源泉徴収税 (XNUMX%) が課せられます。 したがって、市場の投資選択肢を正しく評価するには、 税引後の利回りは必ず考慮する必要があります。 加えて 仲介手数料 各仲介業者によって設定される手数料（手数料）は、固定額（たとえば、国債購入時に常に0,15％）で設定されている場合、より短いデュレーションの利回りに大きな影響を与えます。
結論として、 債券の投資選択を正しく評価するには、同じ満期のリターンを比較し、同時に流動性リスクと金利リスクを検証し、最終的に税金や手数料を除いたリターンも比較する必要があります。税金の扱いに違いがあった.
ローラ・オリバ著
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