世界経済は力強く同期した成長を遂げています。 中央銀行は引き続き拡張的です。 インフレは懸念事項ではありません。 利益が伸びます。 多くの人は、インフレのない成長の新時代に入ったと考え始めており、株式市場の上昇が止まるべき理由を見つけることができません. ほんとにこんなもん？ リスク要因を確認してみましょう。 一部は新品です。
サウジアラビア。 石油の下落と化石燃料が戦略的に衰退しているという考えは、動かないという理由だけでしっかりしているように見えた国の基盤を腐食し始めています. 構造的弱体化は、イランが南部でイエメン、東部でカタール、北部で親イランのイラクと弱体化したクルディスタン、アラウィ派のシリアとの包囲を強化する段階で、最悪の瞬間に起こります。レバノンは毎日、ヒズボラのシーア派の手にますます入り込んでいます。
サウジのエリートは米国とイスラエルにしがみついているが、その過程で分断されたアメリカを発見したため、自らを分断している。 若い王子ムハンマド・ビン・サルマンは、トランプの支援を受けてクーデターで権力を握り、オバマのいとこを過小評価し、現在、非常に裕福で反トランプ主義者のアル・ワリードを攻撃しています。 ジョージ・フリードマンは、地政学的戦略家であり、非常に深い思索に恵まれており、内戦や新たなクーデターの可能性を排除していません。 イランは、自分自身の声を良くするために、首都リヤドにミサイルを送ります。 イランは、ロシア、ヨーロッパ、そしてアメリカの民主党員の間で素晴らしい友人を持っており、制裁を終わらせた核合意のおかげで良好な経済状態にあります.
石油は最近、リビアとナイジェリアの生産危機に反応し、数ドル上昇しました。 アラビアの危機はさらに大きな増加を引き起こし、アメリカの生産者がサウジアラビアの生産量の減少を補おうとするのにまだ数週間かかる.
韓国。 外交の時ですが、幻想に惑わされてはいけません。 XNUMX 年間、韓国の原子力発電に関する外交が行われてきましたが、その間、核兵器はますます危険になってきています。
アメリカ。 バージニア州とニュージャージー州での民主党の勝利は、政治情勢を完全に変え、2020 か月後の議会と XNUMX 年のホワイトハウスの再征服への道を開きます。トランプを去り、サンダースとウォーレンを去った州。 オバマ時代にも党の左傾化を緩和して党を支配していたクリントン派はマンネリ化している。 昨年、クリントンの策略で疎外された急進派は、今回は選挙機械の制御に非常に注意を払うだろう。 サンダースとウォーレンは、積極的な再規制、重税、銀行の解体、医薬品や石油との戦い、あらゆる種類の反企業政策を意味しています。
税制改革。 ヘルスケア改革の失敗の後、共和党が野党への復帰を回避する最後のチャンスですが、これは必ずしも道を容易にするわけではありません. 一方では実際に合意が見出されることを必要とする集団生存本能があり、他方では選挙区ごとに異なる自分の有権者の気分に合わせようとする個人的本能があります。 それから、トランプの再確認よりも歴史的な敗北を好むという点でトランプを憎む党の一部があります。
いずれにせよ、バージニア州とニュージャージー州での敗北は、人々は企業に投票しないこと、そしてこの改革はすべて企業に有利に偏っており、人々のためにほとんど何もしていないことを思い出させてくれます. したがって、2018 年の収益に関する市場の多くの計算にすでに組み込まれている法人税の減税は、予想を下回るか、今後数年間で徐々に導入されるか、一時的なもので次の時期に限定される可能性があります。 XNUMX年。
中国。 いつものように、議会まではすべてが完璧で輝かしいものでしたが、議会が終わった翌日から、急速な利上げ、成長の鈍化、株式市場の高水準に関する警告が相次いで見られました。 ありがたいことに、これまでのところ、特に深刻なことは何もありませんが、それでも勢いの無駄です.
ポジショニング。 ポートフォリオのエクイティの割合が特に高くないため、表面上は問題ありません。 しかし、よく見ると、債券部分は、近年、コーポレート部分の成長が見られ、多くの場合、優れた品質ではないことがわかります. 株式市場の下落は、リスクの低い政府にとっては良いことですが、企業にとっては悪いことです。 その時点で、財布はほぼ全面的に公開されていました。 ETF の爆発的な増加も考えてみてください。ETF は、ボラティリティを容認しない、リスクを嫌う一般の人々によって購入されることがよくあります。 これらの要因の組み合わせは、いつでも軽くしたいという欲求を生み出し、ボラティリティを強調する可能性があります.
混乱。 人生を車の中で過ごしたボブ・ルッツは、XNUMX年後には車は馬のようになるだろうと書いている. これは構造的な問題であると言われますが、セクターが収益性の低い電気に多額の費用を費やす準備をしていることは、次の四半期レポートですでに見られるようになるでしょう。 そして、嵐に巻き込まれようとしているセクターは自動車業界だけではありません。 私たちはエネルギー、医薬品、流通、金融しか考えていません。
修正を開始するためのトリガーが必要ない場合があることを思い出して、ここで終了します。 実際、時折、市場が自己燃焼状態に陥り、途中で下落の正当化が見出されることがあります。 私たちはそれを弱気市場とは呼びたくありません。 私たちは、その時が来れば、正の驚きの流れを弱め、負の驚きを必要とせずに、XNUMX次導関数で十分であると考えることに限定します。 ヨーロッパと大西洋同盟の解体シナリオに備えているドイツ連邦軍のレベルに達することなく、投資家はポートフォリオをなんらかの形のストレステストに提出することをお勧めします。それでも認めたくなる。
