ベネデット クローチェは長い間時代遅れになってしまいましたが (今日のジェンティーレはそれ以上です)、歴史は常に現代史であるという彼の考えは生きていて実り多いものです。 アメリカでクリストファー・コロンブスの彫像が破壊された因習打破への情熱 ジェファーソンやワシントンさえも汚した（ジャクソンはすでに半世紀にわたって不名誉に陥っていた）のは、歴史のヘーゲル法廷が常に現在の法律に基づいて判断し、決して当時有効な法律に基づいて判断しないことを示した多数の証拠である。イベントが発生した時間。 そして、政治的に正しい人でさえ、この罠に陥り、相対主義者および文脈化者として生まれ、今日、完全に非文脈化された過去に重ねられた絶対的価値の判断の最も熱心な適用者になってしまいます.
クローチェのテーゼは非常に鋭いので、絶えず書き直されている過去の歴史だけでなく、未来の歴史にも当てはまる。 サイエンス フィクションは、それ自体を深い未来に押し込もうとするものでさえ、常にフィリグリーであり、それが構想されている現在の夢と悪夢の物語です。 XNUMX 年代の SF は暗く偏執狂的でしたが、次の XNUMX 年間のスタートレックの最初のシリーズはリバタリアンで気さくで、サマー オブ ラブの精神をエイリアンにも適用しています。. XNUMX 番目と XNUMX 番目のシリーズはより落ち着いたものになりますが、当時のレーガンとクリントンの楽観主義は維持されています。 最後の、最もつまらないものは、最終的に政治的に正しくなり、銀河のすべての生命体の多様性を非常に尊重しますが、あまりにも多くの説教のために聴衆を崩壊させ、不名誉に閉じます.
FOMC の気の毒な紳士たちは、たとえ詳細が今後 XNUMX 年間に限定されていたとしても、XNUMX か月ごとに将来の話を詳細に語るという訓練を自らに課しています。 彼らは、他のすべての中央銀行がそうであるように、インフレと成長の予測に満足していません。 しかし、彼らは、考慮されたXNUMX年間の金利の正確な経路を想像するところまで行きます.. それはすでに多くのことですが、考えられないことを大胆にすると、彼らはさらに進んで、終末均衡率、つまり時間の終わりが永遠に残る率を示しています。 このイチイは石に彫られており、太古の昔から叡智の書の中でそれ自体と永遠に等しいと想像するかもしれませんが、代わりにそれは半年ほどごとに変化します.
4.25 年には 2012 でしたが、4 年には 2013、3.75 年には 2014 に減少し、その後さらに速くなり、3.25 年 2016 月には 3、2.75 月には XNUMX、そして今日は XNUMX になりました。 これらの見積もりが外挿的で真に将来を見据えたものではないことは明らかです. インフレ率と成長率が過去 XNUMX か月間で予想を下回った場合、それらは永久に低くなり、最終金利を引き下げる必要があります。 念のため、神は禁じます。人間的にもっとできることではありません。 ポパーは、科学の発展は予見できないので、科学の歴史が構成要素である歴史の発展も予測できないことをすでに証明しました。
そして、料金は言うまでもありません。 問題は見積もりの誤りではありません (間違いを犯さない人だけです)。 市場は、意識的か無意識的かを問わず、継続的に将来について見積もりを行うため、継続的に間違いを犯し、自らを修正します。. 問題は、外挿 (現在わかっていることのみに基づいて未来を見積もる) と予測 (わかっていることだけでなく、既知の未知のものにも基づいて将来を見積もること) の違いが必ずしも明確ではないことです。 ）。 言説は抽象的なように見えるかもしれませんが、恐ろしく具体的な含意を持っています。 今日、市場は見かけ上バランスがとれており、事実上完璧な世界を見ています。
インフレ率は低く安定しており（ECB は 0.4 年後には現在とまったく同じになり、FRB は XNUMX 年後には XNUMX ポイントしか上がらない）、成長は定期的であり、失業率は、少なくともアメリカでは賃金インフレを開始するレベルに近づきすぎず、最近は穏やかで無害な場所に移動しました. この文脈で、中央銀行は市場を考え、 彼らは時々レートを上向きに微調整するだけでよいでしょう。、しかしFRBが私たちに指摘し続けているほど大きくはありません。 美しく安定した世界では、数倍のうねりを乗り越えて株価を押し上げるのに十分な勢いがあります。
そして慣性力は、障害物に当たらない限り尽きることはありません。 このため、価格が抽象的に高いからといって、今売るのは意味がないと多くの人が考えています。 障害が発生した場合は再検討しますが、さらに可能性のある数か月、数四半期、または数年をあきらめる必要はありません。 問題は、2018 年がほぼ確実な障害と XNUMX つの干渉の可能性をもたらすことをすでに知っていることです。 最初のほぼ確実な障害は、世界の流動性の成長が止まるということです は 2009 年以来初めて、2019 年から低下する準備をしています。
XNUMXつの干渉については、アメリカの税制改革について話しましょう。これはあるかもしれないし、ないかもしれません。新しいトランピアン連銀は、今日と同じかもしれませんが、まったく異なる方向性を持つかもしれません。 改革があっても、新しいFRBが私たちが知っているものと似ている場合、株式市場は上昇します、しかし金利とドルは私たちが今日考えているよりも高くなるでしょう。 そして遅かれ早かれ、一方の金利とドル、他方の株式市場が衝突するでしょう。 その後、改革が行われ、FRB が方針を変更して超拡張的になる（または再び）場合、当初は株式市場は好調ですが、インフレ期待が再び上昇し始めるため、長期国債は深刻な問題を抱えることになります。
連邦準備制度理事会 トランプにとっては、確立と選挙のコンセンサスの間の難しい選択になるでしょう. また、イエレン氏を除けば、昨年の選挙戦で金融政策の迅速な正常化、つまり金利の大幅な引き上げを求めて燃え尽きなかった共和党候補を見つけるのは難しいでしょう。 したがって、何が起ころうと、FRB と改革は、現在の穏やかで構造化された枠組みに関して不安定要素になるリスクがあります。 このため、債券や株式を問題なく長期保有する慣性線は、いずれにせよストレステストを受ける必要があると考えています。 特に急いでいるわけではなく、年末までは自動操縦で先に進むこともできますが、少なくとも反省して先に進む方が良いでしょう.
