市場には常に買う人と売る人がいます。 買い手と売り手は通常、比較的リラックスした雰囲気です。 時々、 クラッシュ、売り手は絞首台に行く人たちと同じくらい緊張しており、買い手は死刑執行人と同じくらい落ち着いています。 以上 ショートスクイズ逆に、買わざるを得ない（買わざるを得ない）人は緊張しますが、売り手は落ち着いて楽しんでいます。
時々、この時期のように、 市場内も市場外も緊張. はっきりさせておきますが、パニックはなく、制御不能な熱意もありません。また、市場は秩序正しく、退屈にさえ見えることもあります。 しかし、静かな表面の下に、緊張の泡が見え始めるかもしれません。 水が熱くなっています。
誰が投資するかは、外出する場合ではないかどうか疑問に思います。 これは、特に市場に出回っている人々に起こります。 ここ数年の債券と株式の上昇 そして長期的な視点を持っています。 少なくともアメリカでは、2000 年を除いて、株式の格付けは史上最高です。 失業率が下がった 通常、中央銀行にブレーキを踏ませるレベルで。 投票前の数四半期に経済政策がより拡大する選挙サイクルは、終わろうとしています。 国民投票から始まった Brexit そしてXNUMX月に終了します ドイツの投票、そしてその後まもなくイタリアの投票。 同時に、 中国 これは、党のみが関与するイベントであり、いずれにせよ、選挙基盤が狭い選挙に対応します。
米大統領選後のXNUMX月に入った人も少し緊張しています。 の トランプ 新政権の積極的な成長志向のアジェンダを考えると、株式の上昇は堅固な基盤を持っていました。 しかし、XNUMX か月の成長を経た今、私たちは対処しなければならないことに気付きました。結果の欠如 そして、見通しについてかなりの混乱を伴いました。 私たちは利益で自分自身を慰めますが、それは部分的に改善されており、全面的にではありません. これらの成長への主な貢献は、原材料と石油を生産する企業によってなされてきましたが、まさにこれら XNUMX つのセクターで、エア ギャップが見られ始めています。 とても静かに 証券取引所はオバマの構成を再開しています、景気循環が問題を抱えており、ディフェンシブとテクノロジーの大きなモンスターがインデックスを維持しています。
しかし、川の反対側では、リスクの少ないポートフォリオを持ち、2008 年の苦悩を忘れようと何年も費やしてきた潜在的な買い手も少し神経質になっています (イタリアに住んでいる人にとっては 2011 年の苦悩も)。休息に優しい製品に投資することによって。 または、2014 年 (FRB が利上げについて話し始めたとき) または 2016 年 (中国が内破したように見えたとき、またはブレグジットの直後) など、あまりにも早く発表されたものでさえあります。
現在、これらの投資家が新聞を開いたり、テレビを見たりすると、ポジティブなニュースや心強いニュースしか耳にせず、市場が穏やかに上昇し続けているのがわかります。 の 不確実性の大きな選挙サイクルが終わろうとしている 恐れられていた大変動を引き起こすことなく、 世界経済は関係ない差し迫った金融災害はありません。中国は不透明感を取り戻し、通貨戦争はなくなり、資本はどこにも逃げていません。
2009年以来初めて要するに、ヒューストンでロケットを発射するときに彼らが言うように、すべてのシステムはGoです。 すべての信号機が青です. バリュエーションに関しては、多くの投資家にとって必ずしも問題ではありません。なぜなら、バリュエーションは常に疑わしいものであり、彼らの目には、簡単に測定および検証できるモメンタムよりも重要ではないからです。 ヨーロッパ、日本、新興国の株式市場は（少なくとも相対的には）過小評価されていると言う人々の合唱が非常に強くなっているからです。
したがって、多くの人は去る準備ができていますが、多くの人は最終的に入る準備ができていると感じています. それは シタジオン、詳しく調べると、 あらゆる主要な株価上昇の最終段階の始まりに典型的な. そして、これらの場合、誰もが自分のやり方で正しいです。 エグジットを希望する企業は、事業ペースが長くゆっくりであることに一貫性を保っている場合、つまり、単に 5% の景気後退ではなく、次の景気後退 (または少なくとも次の大幅な景気後退) に戻るためだけにエグジットする準備をしている場合、正しいと言えます。下。 サイクルの最後の部分では、目立ってさらに速い利益が得られる場合があるため、参加する人は正しいですが、ストレスの兆候、次の下落を告げる亀裂を捉えるには細心の注意を払う必要があります。
これらのクラックは通常、 金融事故 （健全な状況で発生した場合、実際には購入の機会です）が、 経済の過度のポジショニングまたは勢いの喪失. これらの最後の XNUMX つの要因は、一度に XNUMX つずつ発生した場合は調整のみを行い、同時に発生した場合は落下を引き起こします。
これまでのところ、ここ数年常に投資を行ってきた人々と、常にリスクを回避してきた人々の XNUMX つの極端な状況について説明してきました。 そこには ただし、ほとんどのポートフォリオはその中間にあります. この場合、反省点をいくつか提案します。
リスク プロファイルを減らすか増やすかを検討する前に、それを最適に割り当てることは理にかなっています。 したがって、特別な場合を除いてアメリカから離れ、ドルから離れているのは、目覚ましいトレンドの反転が見えているからではなく、単純にその理由からです。 ヨーロッパ、日本、新興国には、株式と通貨の両方でより良い機会があります。
これが完了すると、XNUMX つの理由から XNUMX 月までは上昇を許し、個別の上昇に限定することができます。 XNUMXつ目は、アメリカでは、最終的に議会から改革案が出ないという最悪のケースでも、市場はあと数か月は期待し続けるだろうということです。 XNUMX つ目は、ECB は、少なくともドイツとおそらくイタリアで XNUMX 月の選挙が行われるまでは、前向きな経済ニュースの流れを妨げるような深刻なことは何もしないということです。
XNUMX 月から XNUMX 月の間に市場がさらに強化された場合、ECB がより正常化するスタンスをとる今年の最後の月に中立的なポジショニングに到達し、ヨーロッパをより真剣に軽減し始める可能性があります。 金利と量的緩和.
最後に、ほっとするのはイタリアであり、最終的には体系的な力が引き続き優勢になる可能性が高い. ヨーロッパとイタリアにとって、海外からの投資の流れは、ポジティブな、またはいずれにせよ心強い出来事によって動き始めたことを念頭に置いています。 少なくともXNUMX〜XNUMXか月続く.
実際には、マクロンの勝利が月曜日から再び上昇するかどうかを急いで売るのではなく、 XNUMX 月末から年末にかけて配布される段階的かつ段階的なライトニング プログラムを設定する. その間に米国から改革に関する前向きなシグナルが届いた場合は、まだ完全に可能ですが、救援プログラムはさらに減速するか、おそらく中断される可能性があります。
