リフレ貿易について真剣に話す前に、この分野から地政学的干渉の可能性を取り除く必要があります。 それが可能だ？
はい、少なくとも短期的には可能です。 最も敏感な危機点はもちろん韓国ですが、冷静に物事を見ると、まだ警戒態勢にあるわけではないことを認識しなければなりません。 後に知られるようになったロマンティックで凶暴なフィデル・カストロは、1962年、マイアミを狙ったミサイルをあきらめないために、キューバを完全に破壊する危険を冒すことを厭わなかった。 キムは、自分はそのリスクを冒していないと考えており、おそらくその通りです。 違いは、キムが韓国人を人質に取っていることだ、すでにストックホルム症候群の症状を持っている、平和主義者の大統領を選出し、ここ数週間で最初の軍事的対応を与えるというトランプの考えを阻止しました. 金正恩氏が目指すのは、政権の存続だけでなく、韓国の米国からの離脱という大勝利だ。
火の言葉を超えて、韓国の核問題はチェスゲームであり、XNUMX年間続いており、まだ長く続く可能性があります. 金正恩は、日本の領土空間 (彼のミサイルは、主権の限界である高度 XNUMX キロメートル以上で日本上空を飛行した) やアメリカの領土を侵害しないように注意した。 一方、トランプ氏は、北朝鮮の領土空間を戦闘機で決して侵犯しないことに同意しており、金氏のミサイルを撃墜しようとしたことは一度もありません。 キムの計画が成功すれば、長生きを望む世界中のすべての政権が、核兵器を装備しようとするだろう。 この不安定要因の背景には、さらに大きな要因、つまりアメリカ、ロシア、中国の間の競争の激化があります。 トランプ、習近平、プーチンの間の良好な個人的関係は肯定的な事実です。なぜなら、彼らはコミュニケーションチャネルを常に開いたままにしておくことを可能にするからです。
これは市場にとって何を意味するのでしょうか?
人は本能的に金を思い浮かべますが、金は構造的なリスクよりも深刻なリスクをヘッジするのに役立ちます。 後者の答えは、広い意味での防衛関連株（航空宇宙、サイバーセキュリティ、電子機器、軍用ロボット）の大幅なオーバーウエートしかありません。 平和主義のヨーロッパを含め、今後数年間で軍事費が増加しない地域は世界のどこにもありません。 このセクターの米国株は昨年、素晴らしいパフォーマンスを示しましたが、その倍数は約20倍で、Faangsやテクノロジー全般の倍数をまだはるかに下回っていますが、数十年にわたる政府の契約によって確保された利益ははるかに確実です.
ドイツの選挙は、市場に対するマクロンの影響を大幅に弱めることができますか?
2016年は、西側諸国がポピュリズムに向かっていると言われた年でした。 2017 年の数か月間、ポピュリズムはすでに終わっており、アンシャン レジームの復活は迅速かつ積極的であるという考えが広まりました。 現実はもっと微妙です。 ポピュリズムは風土病のままであり、経済サイクルが弱まり、移民の流れが再び拡大するときはいつでも、再び出現する傾向があります. 具体的には、ドイツの選挙は、ギリシャやイタリアなどの大規模な債務国にとって危機が発生した場合に、より厳しい立場に戻ることを意味しますが、必ずしも2011-12年に犯された重大な過ちが繰り返されるわけではありません. それらはまた、親ヨーロッパの合唱におけるより大きな不協和音を意味します。 欧州委員会は 27 カ国、ユーロ圏のマクロンのみ、および仏独軸について考えています。 FDP は、手に負えないメンバーを追放できるユーロ圏を考えています。緑の党は、外国人がユーロに参加することも許可します。
FDP は、ESM が監視と処罰に専念することを望んでおり、マクロンは代わりに借り入れと支出に専念することを望んでいます。 しかし、1.17 つの確実性が残っています。1.20 つは、メルケルの中心的役割であり、他のメンバーが分断されればされるほど大きくなることです。いずれにせよ、方向性は何らかの形でより大きなヨーロッパ統合に有利です。 市場はドイツの投票に合理的な反応を示しました。 投票前にすでに始まっていたユーロの再評価プロセスの一時停止は、より確信的で深刻なものになりましたが、深刻な修正やトレンドの反転にはなりませんでした。 XNUMX ～ XNUMX の範囲は、最終的にベルリンに新政府が誕生する XNUMX 月または XNUMX 月まで続く可能性があります。 いずれにせよ、ユーロの上昇の第 XNUMX 段階を見るには、イタリアの選挙を後にしなければなりません。 迫り来るユーロの一定期間の一時停止は、欧州証券取引所に正当な余地を与えました。 したがって、逆説的に、ダックスはドイツの投票の主要な受益者です。
イタリアは危険ですか？
特にありません。 投票までは、ユーロの上昇を封じ込め、是正措置の欠如を見て見ぬふりをすることで、それを助けようとします。 投票後、おそらく技術面での顔ぶれを伴う連立政権は避けられないだろう。 しかし、ドイツの投票により、今後数か月で、市場は、最近、体系的なものから地域的なものに再分類されたイタリアの出来事に、より多くの重みを与えるようになるでしょう。 イタリア株式市場の回復は続くだろうが、それには政治面での安心感が伴わなければならない。
現在のリフレ貿易はどこから始まったのですか?
複数の要因があります。 米国やドイツを含む一部の国では、先月のインフレ率が推定よりわずかに高くなっています。 原油は上昇しており、今後数か月の見通しはかなり堅調に見えます。 ハリケーンはインフレによる供給ショックです。 FRB は、米国経済の強さを信じていることを示し、量的引き締めと 2018 月の利上げを確認することを決定しました。 アメリカの税制改革が実現し、今から XNUMX 年の最初の数か月間は、政治シーンの絶対的な主役となるでしょう。 進行中のリフレ取引は、XNUMX 月から XNUMX 月の取引の超軽量バージョンであり、現在も、より堅調なドル、よりスティープな利回り曲線 (長期金利の上昇を伴う)、および景気循環へのローテーションを伴う新たな株価高値を含みます。エネルギー。 現時点ではあまり力強さはありませんが、XNUMX、XNUMX 週間前まではドル安が進み、長期金利がさらに低下するという予想を一部覆すことができました。
リフレ貿易は超軽量にとどまる運命にあるのか?
今回は、市場が信用を拡大することはなく、税制改革の具体的な進展によって支えられる範囲でのみ、リフレ貿易が続くでしょう。 コーカー上院議員は、トランプが彼を国務長官にしなかったことに毒されたかもしれませんが、税制改革と比較して、ヘルスケア改革（XNUMX回失敗した）は簡単なことであると彼が言うとき、彼は間違っていません.
10個ずつ。 改革は改革ではなく、数回の利下げにとどまるか、それが本当に効果的であるためには、より深い利下げとより少ない控除と控除のバランスを取る必要があります。 最初のケースでは、その効果はポジティブですが、急進的ではありません (イタリア経済の 12 倍の経済における XNUMX 年間の XNUMX 兆スプレッドは、イタリアでの年間 XNUMX 億から XNUMX 億の広範な作戦に相当します)。
第二に、影響を受ける利害関係者の抗議が見られます。 民主党はあらゆる提案に反対票を投じるつもりであり、共和党の過半数は脆弱であるため、ロビーは、改革の最も革新的で有用な部分を台無しにするために上院議員を XNUMX 人か XNUMX 人説得するか買収するだけで済みます。 いずれにせよ、いかなる改革も何もないよりはましであり、最終的には何らかの形の刺激策が現れる可能性が高いため、現在進行中のリフレ取引は、地に足をつけている限り正当性があります。 売りたい人はもう少し我慢が必要です。
