健全な経済
2,5 年から 1992 年までの期間の平均成長率は 2008% で、スウェーデンは長い間、EU27 か国で経済的に強い国の 1,8 つでした (フランス +1,5%、ドイツ +1,3%、イタリア +2008%)。 09 年から 100 年の経済金融危機とその後の出来事により、この地位はさらに強化されました。2007 年の GDP は 2012 で、105,2 年末のスウェーデンは 27、EU99,3 か国は 103,7、ドイツは 93,0、イタリアは 2014 でした。 今年の残りの期間と XNUMX 年に予想される展開は、この優位性がさらに高まることを示しています。
2008 年から 09 年にかけて、大陸の他の地域で経験したよりもやや激しい景気後退の後、スウェーデンは着実かつ継続的な回復を促進することに成功し、停滞/景気後退の新たな段階を回避できる位置にある EU13 か国 27 か国にランクされています。 . 2010 年から 12 年の 7,8 年間で、個人消費は全体で (実質ベースで) 0,5% (EU27 諸国の平均で +21%) 増加し、機械への投資は 6% (+7,4%) を超えました。 失業率は、長期平均（1992 年から 2008 年までの期間で 2%）を上回っていますが、いずれにせよ、エリア 2012 全体で記録されたレベルをはるかに下回っています（8,0 年には、EU10,5 諸国の 27% と比較して 11,4%）。ユーロ圏では 2,5%）。 さらに、少なくとも 7 年間、対外収支は大部分が黒字でした。昨年末の GDP との関係で、貿易収支は XNUMX% 増加し、経常収支は +XNUMX% 増加しました。
経済成長予測は、今年（EU1,5 か国では -0,1% に対し +27%）、来年（+2,5% 対 +1,4%）ともに良好です。 しかし、景気循環に逆行する介入が必要な場合、スウェーデンにはそれを実施する十分な余地があります。公的債務は GDP の 40% に達していません (EU50 か国の平均よりも約 27% 少ない)。 (2000 年以降は 1,5 つの例外のみ) または非常に限られた範囲でせいぜいマイナス (GDP の 1997% を超える最後の公的赤字は XNUMX 年にさかのぼります)。
スウェーデンのシナリオのあまり好ましくない側面の 2013 つは、家計と企業が蓄積した高水準の債務です。 非金融民間部門の全体的なエクスポージャーは (250 年)、GDP の 200% を超えており、英国やスイス (どちらも約 2012%) よりも高いレベルです。 この債務の年間返済額は明らかに高く (30 年の GDP の 6% 以上)、長期的な傾向 (1995 ～ 2007 年の平均を XNUMX ポイント上回る) をはるかに上回っています。
この債務の約 2007 分の 57 は家計が所有しており、スウェーデンはランキングの中位から上位に位置しています。 そこから派生する不安定性のリスクを軽減するために、債務の 20% が所得受領者の最初の XNUMX% にかかっているという観測があります (XNUMX 年にさかのぼりますが)。 スウェーデン法の「フルリコース」条項も、破産の数を制限するのに役立ちます。 明らかに、スウェーデンの家計がこの負債を XNUMX 倍の資産で相殺できるという考慮は、あまり決定的ではありません。なぜなら、この後者の規模の主な構成要素 (不動産および多くの金融資産) は、可変価値および/または流動性を持っているからです。
民間の非金融セクターのエクスポージャーの残りの 2010 分の 139 は企業に起因しており、GDP に占める割合は EU 平均の 69 倍です (連結ベースで、2009 年には XNUMX% に対して XNUMX%)。 ただし、XNUMX 年半ばに到達した最大レベルと比較すると、この比率は明らかに低下しています。 このような高いレベルは、多国籍企業の比較的大きな存在によって部分的に説明されます。 国境を越える スウェーデンの税法の恩恵を受けます。 この種の取引を差し引くと、前述の比率は 90% を下回ることになります。
地域全体にサービスを提供する大規模な銀行システム
スウェーデンで営業している金融機関は 120 弱です。 その中で、規模の大きい順に、Nordea、SEB、Handelsbanken、Swedbank の 4 つの最大グループが総資産の約 70% を集中しています。 これら XNUMX つのグループのうち、Nordea は間違いなく最も重要であり、バランスシートの黒字は他の XNUMX つのグループの合計とさほど変わらない。
GDP に対する銀行資産の比率は、スウェーデンで特に高い (400% 以上、EU27 か国で XNUMX 番目)。 外資系企業を除外すると、比率は約 XNUMX 分の XNUMX に減少しますが、依然として大陸平均を上回っています。
海外での予測ははっきりしているように見えますが、それは国際的な活動ではなく、地域的な活動です。100 つの主要なグループの融資の合計が 2013 に等しいとすると、54 年 36 月には 4% が国内の顧客に宛てられ、2009% が他の国の居住者に宛てられました。デンマーク、ノルウェー、フィンランド)、バルト諸国 (リトアニア、エストニア、ラトビア) の通信事業者に対しては 2012%。 経済的に脆弱な後者の国への貸付残高の割合は、近年急激に減少しています（25 年から XNUMX 年の間に XNUMX% 以上の縮小）。
全体として、スウェーデンの大規模な銀行グループは商業銀行の機能を支持しています。非金融セクター (居住者および非居住者) の事業者への融資は (2012 年)、総資産の平均 57% (イタリアでは 62%) を占めています。最小 50%、最大 70%。 最も低い値は、2008 年から 097 年の金融混乱に比較的大きく関与したグループである Nordea の値です。
スウェーデンの信用環境を調べる際に、90 年代初頭にスカンジナビア諸国が非常に深刻な銀行危機に陥っていたことを思い出してください。 そうだった 基本的に XNUMX つの危機が並行して発生し、伝染の機会はほとんどありません (金融の流れ 国境を越えます 当時ははるかに小さかった）が、同様の要因（自由化プロセスがローンの急速な成長を引き起こし、不動産バブルの起源）に端を発しています。 危機は約 1991 年間続き、92 年から 2,8 年にかけて、銀行の貸借対照表に記録されたそれぞれの GDP に対する損失が、ノルウェーで 4,4%、フィンランドで 2,6% の間であったときに、最も深刻な時期が訪れました。 この危機は、何よりも大規模な公的資本増強によって解決されました。その額は (GDP と比較して) ノルウェーで 13,7%、フィンランドで 4,4%、スウェーデンで XNUMX% に相当します。 必要な安定性と堅牢性を回復した後、再民営化プロセスが開始され、スウェーデンの場合、ここ数日で最後のステップの XNUMX つが見られました。
収益性は高いが深刻な問題を抱えている銀行システム
約 2008 年間、金融市場はスウェーデンの大手銀行の株式を、米国や (それ以上に) 欧州の貸し手よりも有利に評価してきました。 12 年以前よりは低いものの、スウェーデンの銀行の収益性は高い RoE (2012 年で約 3%) で依然としてかなり高く、これはヨーロッパの大手銀行の代表的なサンプルの 4 ～ XNUMX% の倍数です。
非常に低いレベルのリスク費用 (最新の調査で 15 ベーシス ポイント) は、このうらやましい結果に大きく貢献しており、中央銀行によれば、この状況は 2013 年から 15 年の XNUMX 年間にも確認されるはずです。 相対的に懸念されるのは、デンマークの企業と造船部門の企業 (主にノルウェーに所在) へのエクスポージャーです。 不動産価格は下落に歯止めがかかったものの、歴史的な観点から見ると依然として比較的高いままです。
この国および地域の大部分における全般的に良好なマクロ経済環境は、スウェーデンの銀行を支持する最も重要な論拠です。
最新の金融安定性レポートでも強調されているように、スウェーデンの大手銀行は、国際銀行間市場への依存度が非常に高いことや、実行されたローンの量よりもはるかに低い預金ベースなど、いくつかの深刻な不均衡を抱えています。 2012 年末時点で、非金融顧客の貸付と預金の比率は平均 185 で、上位 200 つのグループのうち 20 つが 2003 をはるかに上回っています. したがって、国際銀行間市場での外貨資金調達は非常に重要です : 測定値GDP に関しては、60 年の約 XNUMX% から今年は XNUMX% 弱まで減少しています。
中央銀行は、この脆弱性を認識しており、主要なグループにいくつかの制約を課すことによって介入しました。一部は既に達成されており、他はまだ達成されていません。 特定の開示義務の順守に加えて、すでに満たされている要件の中で、100 を下回らない流動性カバレッジ比率のレベルを覚えておくことは確かに重要です。これは、3 を規定するバーゼル 60 規則の早期適用です。 2015 年の初めに 10% の値に達するように、100 年の初めまでに 2019% のクォータを次の 30 年ごとに 100% ずつ増加させます。スウェーデンの主要銀行は、基本的に十分な量の流動準備を保持するよう求められます。 XNUMX 日満期の負債を差し引いた予想外の (ストレス シナリオ) 削減に直面する可能性があります。 中央銀行 (Sveriges Riksbank) は、XNUMX つの主要な外貨 (ユーロと米ドル) のそれぞれについて、XNUMX% の要件を満たすことも要求しています。
しかし、流動性が低下した資産と長期の資産との間のバランスを（100年を視野に入れ、ストレスの状況で）監視することを目的とした他の流動性指標（NSFR、Net Stable Funding Ratio）については、90％のクォータはまだ達成されていません。 -定期供給。 この目標を達成したのは、スウェーデンの XNUMX つの最大のグループ (最小の Swedbank) のうちの XNUMX つだけです。 ただし、他の XNUMX つはまだ XNUMX% をはるかに下回っており、昨年はほとんど進歩していません。
同時に、Riksbank は、来年末までに CET1 (Common Equity Tier 1) の自己資本比率を 12% 以上にすることを義務付けました。 バーゼル 3 は (2019 年初めまでに) 最低水準の 4,5% を規定しており、 バッファ 加重資産の 2,5% に相当する追加。 ローンが過度に増加した場合、当局は準備金の設定を要求する場合があります (バッファ) さらに 2,5% のカウンターシクリカル。 したがって、スウェーデン当局が要求する 12% という目標は非常に高く、ヨーロッパではスイスだけがそれを上回っています (最大の 12 つのグループのみに限定されており、システムの不安定性の原因の可能性があります)。 最新のチェックでは、スウェーデンの XNUMX 大グループのうち XNUMX つが XNUMX% を超えており、XNUMX つ目はわずかに下回っていました。
