欧州委員会がイタリア政府に政令 133/2013 に関する説明を求めた書簡は、後に Bankitalia の株式の再評価を可能にする修正を加えて変換され、再びパンドラの箱を開く危険性があります。 委員会は、クォータの再評価の背後にあることを疑っています (156 年の 1936 ユーロから今日の 7,5 億ユーロまで）イタリアの銀行への国家援助は隠されています。 しばしば扇動的にナツィオナーレ通りの売却を叫んだ人々の喜びとともに、信用機関への贈与が公庫ひいては市民を貧しくすることを恐れていました。
したがって、委員会のリマインダーは、マスコミの大部分によって十分に説明されていないいくつかの点を明確にするもう 7,5 つの良い機会です。 まず第一に、再評価によって生じる XNUMX 億は、機関に支払われる資金ではありません。 彼らが来る 立ち去る から リザーブ 法定 首都 イタリア銀行の。 したがって、財政的な観点からは、制度の弱体化はありません。 株式の再評価により、財務省は、知られているように、銀行からのキャピタルゲインに対して約 12% の税金を徴収することができます。 900百万円 ユーロ、2014 年予算ですでに計上済み 最初の家でIMUの一部を廃止する. このXNUMX回限りの支払いに直面して、機関投資家は再評価された株式をバランスシートに入力して資産を強化し、実体経済への融資能力と欧州規制への準拠能力に好影響を与える可能性があります。
法律はまた、首都の参加者は保有できないと規定している 3％以上 バンク・オブ・イタリー株。 Unicredit と Intesa は、共同で 52,4万株の300%、市場で販売する必要があります（イタリアの投資家のみ) 余分な部分。 一部のオブザーバーによると、ここには公的資金に対する危険があります。 理由を見てみましょう。 批評家によると、株主の 3% 以上が株式を市場で売却しなければならない場合 (大統領令が可決されてから XNUMX 年以内)、後者が十分に「食欲をそそる」ものではないという危険が生じる可能性があり、したがって銀行のイタリアはしなければならない それらを買い戻す 準備金の一部を株主に払い、 経済的に困窮している. ナツィオナーレ通りによると、これは存在しないリスクです。
その「謎」の答えは、 配当 Via Nazionale が株主に支払う (そして支払う予定)。 前提: Bankitalia は利益も生み出します (いわゆるシニョレッジ利益、つまり中央銀行の典型的な活動である通貨の発行から得られる利益)。 利益の一部 (40%) は準備金に充てられ、一部は株主に、残りは州に送られます。
旧法の下では、ディレクトリは株主配当を支払うことができた フィーノ 資本金の10% フィーノ 準備金の4%。 後者は現在、約 22 億に達しています。 これらのうち、15は、株主に報酬を与えるために引き出すことができる部分を表しています。 全体として、旧法では、 最大約600億ユーロ. 実際、イタリア銀行の上層階は (2012 年に) 配当を支払っています。 70の可能な制限に対してわずか600万.
新しい定款により、状況が変わりました。配当は、準備金の 4% の上限まで分配できなくなりました (資本の 10% に加えて、純粋に象徴的な金額である 15.600 ユーロ)。しかし 再評価から生じる資本の最大 6% に相当する利益を参加者に支払うことができます。 だから450万 （7,5億で計算）。 新憲章では、以前よりも低い上限が実際に設定されていることが明らかです。
問題は、売却しなければならない超過割当量の市場での実際の魅力にあると指摘する人もいます。 理由は簡単です。Bankitalia が低い配当金 (70 年の 2012 万ドルなど) を払い続けることを決定した場合、余剰株は十分な利益を生まないため、誰もその余剰株を買いたがらないでしょう。 資本金 70 億に対して 7,5 万の配当は、約 1% の総利回りに相当します。 タイトルだけでも大したことない ノーリスク. ただし、Bankitalia が上限 (450 億 XNUMX 万) に等しい配当を支払うことを決定した場合、これは、 6%. まったく別のことです。 タイトルは確かに リスクフリーであることは非常にやりがいがあります. 市場の魅力は確かであり、Bankitalia は超過割当量を買い戻すために XNUMX ユーロを支払う必要はありませんが、より高い配当の支払いには批判者によると、 国に行く利益の分け前を均等に減らし、公共の財源に損害を与える。
実際には、この危険も回避されます。 準備金のリターン （後者は投資されているため、リターンがあります）、 以前は準備金自体に支払われていたものは、今後財務省に清算されます. 過去 XNUMX 年間のこのリターンは、平均で約 年間466万. したがって、ディレクトリが 450 億 XNUMX 万の最大しきい値に等しい配当を支払うことを決定したとしても、この支出は、前述の利回りの財務省への支払いによって補償されることは明らかです。 公共の財源、ひいては市民の懐に悪影響を与えることはありません。
理解しにくいのは、配当額が厳密に定義されておらず、代わりに上位レベルの裁量に任され、上限のみを示している理由です。 また、銀行が保有する株は事実上リスクがないため、なぜ銀行は利益の一部を受け取る権利があるのでしょうか。 また、定款にもかかわらず、3% のしきい値を超える株式を所有する機関が、超過分についても配当を受け取り続ける理由も明らかではありません。 しかし、ここから、複雑な再評価操作を銀行への贈り物と見なすには、次のようになります。
委員会が国の援助を扱っていると決定した場合、せいぜい問題が発生する可能性があります。 いずれにせよ、財政に対する中立的な援助。 しかし、いくつかの信用機関は、再評価の結果として生じる 0,52 に対して 25 株あたりわずか XNUMX ユーロに等しい、元の値と比較して非常に膨らんだ値ですでに株式を計上しているため、かなり理解できないエピローグになるでしょう。 この事件を真にグロテスクなものにしているのは、政府が IMU に関するベルルスコーニのプロパガンダを追求するために、この金融アクロバティックに頼らなければならなかったことです。
