キーワード：レジリエンス。 数週間の間に、ヨーロッパ経済、特にイタリア経済のシナリオは、予想外の不確実性とリスクに対処しなければならないことに気付きました。 . 英国の有権者がブレグジットを選択した国民投票の結果により、世界的なリスク回避が強まりました。
よりリスクが高いと考えられる投資クラスの中で、市場の焦点は銀行、特にイタリアの銀行に集中していました。 欧州銀行監督局が実施し、29 月 XNUMX 日に発表されたストレス テストの結果により、アラームのサイズを変更して限定することができます。 何よりも、ストレステストは、個々の問題を一般化された症候群から区別するための要素を提供します。これは、イタリアの銀行の視野では、数値の客観的な比較からは明らかになりません。
ヨーロッパのスタティックな比較で、残高のみを参照すると、イタリアの銀行は、不良債権と総貸付金の割合の比率が大幅に高くなっています。 これは、2008 つの異なる元素が結晶化する、以前から知られている状態です。 第一に、ほぼ途切れることのない XNUMX 年間の不況の影響があり、現在でもイタリアの四半期 GDP は XNUMX 年春の値を XNUMX ポイント下回っています。
比較のために、英国の GDP は現在 XNUMX ポイント上回っています。 非常に多くの不況、非常に多くの苦しみ。 しかしまた、イタリアの銀行の口座には多くの不良債権が残っています。これは、公的金融からの援助が実質的にイタリアに届いていないためです。 これが、イタリアの不良債権比率の異常を説明する XNUMX 番目の根本的な要因です。
私たちとは異なり、援助が許可された年に、他の国々は金融システムの回復を活性化し、苦しみの負担を軽減するために多額の公的債務を発行しました。 31 年 2015 月 633 日時点で、Eurostat のデータによると、金融システムをサポートするための介入のためにヨーロッパで発行された公的債務は 2 億ユーロに達し、そのうち XNUMX 億ユーロはイタリアに関するものでした。
ドイツから英国まで、他の国で実施されたのと同様の規模の支援介入がイタリアでも可能であったとしたら、全貸出金に対する不良債権の比率は、今日ではどれほど低くなっただろうか。 いずれにせよ、イタリアの銀行の状況と見通しを真剣に分析すると、歴史的に発生したこのプレー条件の「平準化」を無視することはできません。
2008 年から 2012 年の間に他の場所で実施された大規模な援助の考察が、救済から救済への銀行危機解決の規制におけるヨーロッパの転換の起源を理解するのに役立つのと同じように。
過去は過去です。 今日、イタリアの銀行が新たな不良債権フローを生み出すという動的な問題に苦しみ続けているかどうかを理解するために、株式の静的な問題を超えて理解することが重要です。 この点に関する調査結果は心強いものです。 イタリア銀行のデータによると、新規の減損ローンの増加率は、わずか XNUMX 年間で半減しました。
同じシグナルは、欧州銀行監督局の四半期モニターである「EBA ダッシュボード」の XNUMX 月版から得られたもので、イタリアの不良債権比率が最近の四半期で、他の主要なヨーロッパの銀行システムとほぼ同じ程度まで減少したことを示しています。 . ストレステストがアーカイブされた後も、イタリアだけでなくヨーロッパの銀行にとっての主な課題は、依然として収益性です。
動的に、利益を生み出す能力と資本に報酬を与える能力は、銀行の安定性の主要な基盤です。 繰り返しになりますが、EBA ダッシュボードの 2016 月版の数値は、収益性の赤字が現在、私たちだけでなくすべての銀行システムに影響を与えていることを示しています。 3,3 年の第 2,6 四半期に、EBA によって監視された銀行の平均 ROE は、イタリアでは XNUMX% に止まりましたが、ドイツ (XNUMX%) ではさらに低くなっています。
低金利のシナリオで長期にわたって利益を上げることは、誰にとっても容易なことではありません。 私たちは自分自身を再発明する必要があります。 逆説的に、イタリアで新たな不良債権の減速が続き、新旧の構造的介入が実際に信用回復時間を短縮する効果を発揮すると仮定すると、イタリアの銀行の高水準の不良債権の処理も貢献することができます。収益性を監視します。
それ以前でも、銀行口座の見通しを改善するには、景気回復の確固たる見通しが必要です。 この堅調な回復の見通しは、財政政策の「スタンス」、あるいはむしろ安定と開発の目的をバランスのとれた将来を見据えた方法で混合する公的財政策略の能力に依存しています。 それはイタリアに依存しますが、ヨーロッパにも依存します。
2008 年から 2015 年の間、イタリアの財政赤字は平均して国内 GDP のわずか 3,4% でした。これは、ドイツのみを除いて、ユーロ圏の他のすべての主要経済国が達成した値よりもはるかに低い値です。 例として、イタリアの財政赤字は、毎年スペインの財政赤字より GDP で約 XNUMX ポイント低くなっています。
財政コンパクトの時代に突入し、GDP に対する公的債務の比率が他のものよりも高くなったことに対して、私たちが支払った代償はより厳格です。 それは非常に高いコストであり、今日、特に銀行の不良債権比率の値が高いことに関連する複数の効果を割り引いています。 反循環的支援がほとんどない状態で経験したXNUMX年間の危機により、イタリア経済とその金融システムは、ほぼ永続的な「ストレステスト」状態で運営されています。
苦しい時代ではありますが、競争力、生産性、仕事を回復するために今進めなければならないシステムの構造変化のプロセスを開始する機会でもあります。
欧州の財政の分野でも、先を見通す方法を知る必要があります。 GDP の 3% を超える財政赤字が続いていることを理由に、スペインとポルトガルに対する即時制裁を提案しないという欧州委員会による XNUMX 月末の決定は、より規律あるイタリアにとっても朗報です。 これは、財政コンパクトのルールを適用する際に、実用主義、能力、および先見の明が使用できることを確認するものです。
単一のパラメーターや現在の瞬間にとどまらず、歴史や地理を振り返る方法を知ることです。 ブレグジットとストレステストを超えた欧州経済の回復力の見通しは、このバランスをとる行為にかかっています。 任命は 2017 月で、XNUMX 年の予算案があります。
