Le 米国の大手銀行 ヨーロッパやイタリアの市場で起こっているように、 プライマリーディーラー 財務省オークションの際に、彼らは最近 買い取った di 国債 星条旗、蓄積 財布の中に 到達した金額 2007年以来見られなかった水準つまり、 リーマン・ブラザーズ それが世界金融危機を引き起こした。
債券市場に圧力がかかる：トランプ氏、ディーラーにインセンティブを与える
その理由は、 規制撤廃 運営 トランプ政権から、 cercare diあたり 銀行を復活させる 操作する 債券市場、一瞬のうちに 圧力過熱への強い懸念から、価格は下落し、利回りは上昇している。インフレーション のため 石油ショック 緊張のため進行中 米国とイラン。 Il rendimento 財務省から 10年 3月末には警戒閾値を超え、 4,40％、 そこから今日までに4,35％の水準まで部分的に下落したに過ぎない。 維持するのが難しいレベル とともに 債務 継続的に使用する 拡張: 総額は2月の38,8億ドルから3月には390億ドルに増加しました。これは 世界で最も高い公的債務 絶対額で見ると、世界の債務総額の約39,1%を占める。このような状況下で、トランプ政権がプライマリーディーラーによる市場行動を重視していることは明らかだ。
米国のプライマリーディーラーは550億ドル相当のポートフォリオを保有しており、これは2007年以来最高額である。
プライマリーディーラーが保有する米国債（いわゆるTボンド）の純資産は今年、 550億ドル 平均すると、2025年には400億ドル未満になる。これは、 フィナンシャル·タイムズ のデータを参照 ニューヨーク連邦準備制度これらのポジションは、国債市場全体 31.000兆ドル相当の価値があるだけでなく、 2007年以来最高の割合。
アナリスト、投資家、金融業界幹部によると、 米国における資本要件の緩和 a 大手銀行を奨励する 銀行はより多くの米国債取引に参加することで、2008年の金融危機後に他の金融グループに奪われたシェアの一部を取り戻そうとしている。「今日、銀行は規制の変更だけでなく、規制に対する考え方の変化もあって、より重要な仲介役を担っている」と、バークレイズのグローバル・リサーチ責任者であるアジェイ・ラジャディヤクシャ氏は述べている。
Le 米国の監督当局 昨年末、彼らはいくつかの計画を最終決定した。 緩める いわゆる 補足的レバレッジ比率（強化された補足レバレッジ比率またはSLR）は、 リスク加重されていない資本の額 アメリカの大手銀行が保有しなければならないもの 総資産と比較連邦準備制度理事会のミシェル・ボウマン理事が推進したこの取り組みは、ウォール街のトレーダーたちから歓迎された。彼らはこれまで、過去と同様に、より厳格な自己資本規制によって銀行がマーケットメーカーとしての役割から遠ざかっていると指摘してきた。昨年トランプ大統領によって任命されたボウマン氏は、2008年以降の規制によって銀行の安全性は向上したものの、低リスクの活動の一部が制限され、国債市場がより脆弱になったと主張した。
「これらの変更が銀行の米国債保有傾向に大きな影響を与えるとは考えていなかった」とバンク・オブ・アメリカの米国金利戦略責任者であるマーク・カバナ氏は述べた。「しかし、 義務的流動性要件（SLR） 代わりに影響があった ディーラーの米国債保有額は、ここ数カ月で大幅に増加している。」モルガン・スタンレーも今月、準備預金比率の変更により、米国債取引への投資額が増加したことを指摘した。
ヘッジファンドは2008年以降、市場において重要な役割を担うようになり、市場の混乱リスクを高めている。
金融危機以前は、大手銀行は政府債券市場の揺るぎない柱であった。しかし、それ以降、 ヘッジファンドとトレーディング会社 専門企業が市場に参入し、より大きく重要な役割を担うようになった。減税や大規模な支出プログラムによって連邦財政赤字が米国GDPの6％にまで拡大する中、こうした企業が買い手および市場参加者として拡大したことは極めて重要である。
しかし、これらの新しい事業者は 彼らも入った 市場で 前例のないほどのレバレッジ、 増加 機能不全のリスク 2020年の市場の緊張が高まる中、FRBは取引中のパニック的な状況下で介入せざるを得なかった。
予算ルールを撤廃しても必ずしもうまくいくとは限らない。市場構造が変わってしまったからだ。
政府証券市場規制を専門とするヴァンダービルト大学ロースクールのイェシャ・ヤダブ教授は、銀行は市場での業務を義務付けられていないため、 保証はない より寛容な規制が恒久的に 市場の信用機関「我々はこれらのバランスシート規則を解体しているが、必ずしもうまくいくとは限らない」とヤダブ氏は述べた。JPモルガンのグローバル金利戦略責任者であるジェイ・バリー氏も同様の注意喚起を行った。「プライマリーディーラーは2008年以前のような役割を担わなくなるだろう。取引のやり方が根本的に変わるのだ。」「ブローカー業務やマーケットメイクは復活しつつあるが、 市場構造の変化しかし、 ヘッジファンド そして、 高頻度取引（いわゆるHFT） 今では 市場シェアのかなりの部分を占める「そしてそれは変わらないだろう」と彼は付け加えた。
トランプ政権による規制緩和推進と記録的な自社株買い
ソルベンシー資本要件（SLR）の改革は、 規制緩和に向けたより広範な動き 米国では、 ウォール街の巨大企業の利益を増やす そして、 買い戻し記録 に登録 今年の第1四半期：そして米国の主要銀行は合計で 33億ドルという記録的な数字 市場予測をはるかに上回る。 JPモルガン、ゴールドマン・サックス、シティグループ 例えば、彼らは史上最大規模の自社株買いを実施しました。バンク・オブ・アメリカとモルガン・スタンレーは、近年で過去最高水準の自社株買いを達成しています。
先月、規制当局は計画を提案した。 資本要件を削減する 米国の主要銀行にとって。ボウマン自身は、 バーゼルIII基準 エンドゲーム（最後の健全性改革パッケージ） バーゼル委員会（より厳しい資本要件によって大手銀行の回復力を強化することを目的とした）世界的な規制当局が合意した措置は、わずかな 増加する 資本要件のうち、 ベアリング計算方法の変更 大手銀行向けの追加資本（追加資本バッファー） 補償する 広くそのような 増加する.
Coalition Greenwichの調査によると、2025年末時点で、システム上重要な銀行上位6行は、バーゼルIIIの最終段階を見越して、規制で定められた必要額を大幅に上回る自己資本を保有していた（グループ全体の平均は2,4%）。Coalitionのコスト・資本分析担当グローバルヘッドであるミナル・チョタイ氏は、資本規制の変更により、「こうした巨額の過剰引当金の正当性は失われた」と述べている。
