「すべての卵を 1 つのカゴに入れないでください「」は、金融投資について話すときに非常に適切であると思われる古い英語のことわざです。1 つまたはいくつかの証券に投資すると、実際には、貯蓄者は強いリスク集中にさらされることになります。それらの証券のうちの 1 つでもマイナスのパフォーマンスがあれば、最終的には損害が生じるからです。投資全体のパフォーマンス。したがって、貯蓄者にとって、満足のいくだけでなく、可能な限り安定した、つまりリスクの少ない収益を得るために、投資ポートフォリオの構成を多様化することが不可欠です。
投資信託は、まさにこのニーズを満たすために創設されました。つまり、すでに分散化され専門的に管理されている貯蓄型金融商品を提供し、各ファンドが個別のポートフォリオを構築、分散化、管理する際の困難を回避するために設立されました。投資ファンドによって調達された資産は、投資ファンドの資産とは異なります。 資産運用会社 （SGR） 同社はその管理を担当し、通常は株式に分割され、各投資家の財務状況に応じて可変数で購読されます。
オープンおよびクローズドの投資ファンド
私たちは話します オープンファンド 加入者が、ある価格で株式の申し込みまたは払い戻しを要求することにより、いつでもファンドに参加および/または終了する権利を有する場合 (純資産価値、NAV) ファンドが投資した有価証券 (通常は上場株式や債券) の価値に基づいて毎日計算されます。したがって、オープン投資信託では、投資先の証券の市場価値が変動することと、新規加入者が毎日ファンドに出入りする可能性があるため、資産は毎日変化します。また、オープンファンドへの投資価値は決して保証されるものではなく、市場の動向に応じてプラスにもマイナスにも変動することも強調しておく価値があります（たとえば、債券ファンドやBTPが同じでなくなるまで保有する債券ファンドに投資するなど）有効期限が切れたら!)。個人貯蓄者の投資の価値は、ファンドの資産とは異なり、各株式の価値から得られます。後者はファンドのパフォーマンスに応じて時間の経過とともに変化します。
我々は直面している クローズドファンド 代わりに、ファンドの満了時にのみユニットの償還を要求できる場合、実際には流動性が低く非上場の資産クラス（不動産、プライベートエクイティ、プライベートデット）に通常投資されるファンド資産のより大きな安定性が保証されます。より高いものを探すと高いものが返されます。
オープンファンドとクローズドファンドは性質が異なるため、必要な最低投資額が削減されることも考慮すると、前者の方が大衆市場のニーズにより適合します（オープンファンドの株式を購入するには1.000ユーロで十分であることがよくあります）。ほとんどの投資信託販売会社は、いわゆるオープンエンド投資信託へのエントリーを希薄化する可能性も提供しています。 蓄積計画 (PAC)。 後者は、投資の一種の分割払いを可能にし、貯蓄の蓄積を促進し、時間の経過とともに金融市場への参入を促進し、不利な市場タイミング（たとえば、強気の株式市場のピーク時に購入する場合など）による影響を軽減します。サイクル）。
ただし、クローズエンド型ファンドの場合、最低加入額は通常 500.000 万ユーロを超えており、投資期間が固定および中長期 (5 ～ 7 年) であることと合わせて、これらの商品は高額資金を保有する貯蓄者にとって便利です。個人の資金源または機関投資家向け。
オープンエンド投資信託
ここでオープン ファンドのケースに焦点を当てます (イタリア市場向けのファンドに投資される資産の 90% 以上を集めているため、最も普及しています。図 1 を参照)。主な利点は次の XNUMX つです。
- 投資の多様化（小規模なファンドでも実際には数十の証券に投資します）
- 額面の仲介（つまり、投資家が最小限の金額でも株式を購入できる可能性）
- 流動性仲介（つまり、投資家が毎日ファンドに出入りできる可能性）
- 専門的な運用（SGRが図示する特性に基づいてファンドのポートフォリオを構成・管理する） 主要な投資家向け文書 o キッド)
- コストの抑制（ファンドの管理、取引、運営にかかるコストは資産全体にかかるため、規模の経済のおかげで個人投資家への影響が軽減されます）。
ファンドの内容を説明するために、一般的な投資タイプを想起させるいくつかのカテゴリー (金銭、債券、株式、バランス型、フレキシブル型 - 図 2 を参照) が通常使用されます。最初の XNUMX つのカテゴリーが参照資産クラス (短期金融市場証券、債券および政府証券、株式) を直接想起させる場合、バランスの取れた柔軟なファンドについては追加の明確化が必要です。前者は、株式投資と債券投資をほぼ同様の安定した割合で組み合わせます。後者では、代わりに、それぞれの市場のパフォーマンスに応じて変更できる比率で株式と債券のポートフォリオを構成するという、より大きな自由がマネージャーに残されています。
アクティブおよびパッシブ運用のファンド
投資信託ごとに、マネージャーは、 ベンチマーク これはベンチマークであり、通常は投資対象の資産クラスのパフォーマンスを追跡する指数または市場指数の組み合わせです。ベンチマークの目的は 2 つあります。1 つは製品の種類についての顧客の理解を促進することです。一方で、ファンドの成果の評価には賛成です。極端に要約すると、「ファンド」と言えるでしょう。受動的に管理される」（つまり、ベンチマークの構成を再現するもの）は、同じか、それよりわずかに低い結果を生成するはずです。逆にファンドからは「アクティブ運用中（その構成はマネージャー自身の研究活動に基づいて定義されています）ベンチマーク自体よりも平均して明るいパフォーマンスが期待されます。
投資信託のコスト
最後に重要な注意を払う必要があります Costi ファンドの内容と商品の特性との整合性。実際、ESMA* による最近の分析では、UCITS ファンド (つまり欧州の規制に準拠したファンド) のコストは時間の経過とともに徐々に低下しているものの、各国で重要な違いが依然として残っていることが明らかになりました (そしてイタリアで販売されているファンドは最も高価なものの 1 つです)全部の）。したがって、貯蓄者に真の価値を付加するために、イタリアの投資信託業界は（特にパッシブ運用のファンドに対して）コストをさらに抑制し、（アクティブ運用に対して）有効かつ独創的な投資アイデアを提供できる必要がある。逆に、我が国でも、新商品（金融ガイドの次のエントリで取り上げる ETF など）や国際的な大手運用会社との競争がますます支配的な比重を占めるようになるでしょう。
* ESMA 市場レポート、EU 小売投資商品のコストとパフォーマンス 2023、18 年 2023 月 50 日。 ESMA524821-3052-XNUMX
