De joyau de la couronne qu'elle était, Telecom Italia est aujourd'hui la métaphore de l'Italie. Trop de dettes, peu de capital, peu d'investissement, mille pièges et pièges : avec un tel fardeau, même une poule aux œufs d'or est prompte à se transformer en belle au bois dormant. Mais l'été se termine, peut-être que les "amis" partent et que la musique peut changer. Trois faits peuvent briser le charme qui emprisonne Telecom.
Le premier est le droit de retrait qui s'applique du 28er au 22,4 septembre aux quatre actionnaires de Telco, la boîte qui contrôle 11% de Telecom et qui est composée d'actionnaires agités ou distraits comme Telefonica, Mediobanca, Generali et Intesa Sanpaolo. S'ils le souhaitent, ils n'ont qu'à écrire une lettre et ils peuvent libérer leurs actions et les vendre au plus offrant. Le cataclysme qui engloutirait Telecom en cas de vente de tous les actionnaires de contrôle est évident mais, à notre connaissance, seul Mediobanca (qui détient environ XNUMX% de Telco) est prêt à vendre et à quitter le premier groupe téléphonique. Generali et Intesa sont plus attentistes mais jusqu'à présent la véritable énigme est l'inaction de Telefonica, qui semble pourtant s'essouffler. En tout cas, Telecom devient plus contestable et remercie la Bourse.
La seconde nouveauté arrivera le 19 septembre lorsque Franco Bernabè tentera de se sortir de l'impasse dans laquelle l'ont poussé le manque de capital, les divisions et les indécisions des actionnaires et la mauvaise performance boursière de l'action (même si la clameur l'exploit de la dernière session est un signal sans équivoque), mettant sur la table de nouvelles propositions stratégiques. Le pari sur le spin off du réseau et la recherche de nouveaux partenaires et de nouveaux capitaux en vue de la consolidation des télécommunications en cours au niveau international sont sur le radar de Bernabè depuis des mois, mais attendez-vous à des surprises. Ce qui est sûr, c'est que le manager qui vient du Nord et qui a vécu son retour à Telecom comme un défi personnel ne lâchera pas la barre et est prêt à mener sa bataille jusqu'au bout, malgré le coup de pouce de Mediobanca.
La troisième grande nouvelle est le pax allemand entre les Espagnols de Telefonica et le magnat mexicain Carlos Slim, propriétaire d'America Movil et actionnaire du néerlandais Kpn, qui peut ouvrir des scénarios suggestifs pour la consolidation des télécommunications et pour Telecom Italia elle-même. Ces derniers jours, Slim a donné son feu vert aux Espagnols sur la filiale allemande de Kpn, c'est-à-dire E-plus, qui en Allemagne est appelée à jouer un rôle de premier plan.
Pas plus tard qu'hier, Slim a également menacé d'abandonner l'offre publique d'achat sur Kpn, en raison des problèmes que la Fondation lui crée : dans quel cas où iront ses ressources ? Et surtout : quel effet la paix allemande entre Telefonica et Slim aura-t-elle sur Telecom Italia ? Il y a au moins deux scénarios possibles : le premier envisage la division de Tim Brasil, qui est le véritable objet de désir pour les deux, et la croissance conséquente des Espagnols dans Telecom Italia, un candidat pour en prendre le contrôle total alors que tous les Italiens départ des actionnaires. Mais il y a aussi un autre scénario qui prévoit l'atterrissage direct de Slim dans Telecom : pas contre mais avec Telefonica. Deux partenaires forts pour Telecom et de nouvelles valses en espagnol pour notre premier groupe téléphonique italien ? Ce n'est pas une hypothèse tirée par les cheveux, surtout si le dégroupage du réseau aura une suite qui le sécurisera.
Cependant, il ne faut pas non plus perdre de vue les effets possibles de la vente de la participation de Vodafone dans la fusion avec Verizon : 100 milliards d'euros, c'est beaucoup, même si tout renforcement italien de Vodafone se tournerait vraisemblablement plus vers Fastweb que vers Telecom, auquel il continue plutôt de penser à une vieille connaissance américaine comme At&t.
Quoi qu'il arrive, une chose est sûre : nous avons déjà si peu de grands groupes en Italie que l'histoire des télécoms ne peut pas rester sans gloire dans les sables mouvants. Après avoir sécurisé le réseau, quelqu'un devra tôt ou tard le libérer. L'exploit boursier de vendredi est un signal. Et qui sait si son sauveur ne parle pas espagnol.
