Le dernier sera le premier ? Après une année faste pour la plupart des indices actions, il convient de revenir sur les marchés qui ont déçu les attentes des opérateurs et qui, pour cette raison, offrent désormais des valorisations décotées. Surtout dans le cas de Chine, le géant de l'économie mondiale qui, selon les prévisions pour le début de 2021, semblait destiné à rassembler en premier et avec le plus de force la reprise post-Covid. Les choses, vous savez, se sont passées différemment. L'indice Csi 300 de Shanghai et de Shenzhen a affiché une baisse de 5,3% en dollars. La Bourse de Hong Kong a fait encore pire, clôturant l'année avec une généreuse perte de 14 %. Et pourtant, nombreux étaient ceux qui pariaient que Pékin défendrait les niveaux de l'ancienne colonie britannique, lieu de débarquement obligé, entre autres, des grands noms de la technologie jaune contraints malgré eux de plier bagages à Wall Street.
Cela ne s'est pas produit. Le président Xi Jingping a imposé une sévère pression sur les géants qui sentent l'indépendance excessive vis-à-vis du pouvoir central. Alibaba en a fait les frais, évincé du top dix des entreprises les plus capitalisées, mais aussi Didi, Uber de Pékin qui n'avait pas attendu le feu vert du parti pour postuler à Wall Street. Entre-temps, la crise immobilière très menaçante a explosé, ce qui promet d'être encore long. Les nouvelles de ce matin de la nouvelle suspension du stock Evergrande qui a également annoncé au cours du week-end qu'il était prêt à reprendre une pleine activité. Bref, non seulement la Chine est déçue, mais de nombreux signaux indiquent que la décélération de l'économie du Dragon se poursuivra également en 2022. Par conséquent, La croissance du PIB restera modeste, probablement en dessous des 6% indiqués par les prévisions officielles.
Compte tenu de la politique de tolérance zéro contre le Covid-19, les restrictions continueront de peser sur l'activité économiquenotamment dans le secteur des services. Le gouvernement est intervenu pour soutenir le secteur de l'énergie après que plusieurs pannes eurent ralenti son activité. Cependant, la pression sur les réserves de charbon devrait persister, du moins en hiver. Par conséquent, les producteurs doivent faire face à des coûts énergétiques plus élevés à un moment où la demande d'exportation semble devoir ralentir. Rester loin de Pékin ? Il ne dit pas non plus pourquoi la plupart des facteurs négatifs sont désormais intégrés dans les prix. Aujourd'hui, les comptes des principaux groupes de voitures électriques (Nio, Li Peng et Li Auto) seront l'occasion de mesurer la vigueur de la reprise. Pas seulement. Pékin a également adopté de nouvelles mesures de relance alors que les autorités se préparent à l'apothéose du congrès d'octobre, l'occasion d'une reconfirmation triomphale du président. Du point de vue des marchés, dit Louisa Lo de Schroders « la correction du marché boursier chinois en 2021 donne lieu à de nombreuses opportunités dans divers secteurs. Dans l'ensemble, nous pensons que les valorisations sont adéquates et offrent une meilleure protection contre les risques de baisse dans un environnement macroéconomique toujours difficile en 2022. » Outre une révision du resserrement sur les valeurs technologiques, les marchés seront soutenus par les valeurs de consommation tirées par la hausse du revenu disponible grâce aux réformes et aux stimuli.
Mais les meilleures opportunités pourraient être trouvées dans les titres à revenu fixe, véritable trou noir pour les investisseurs qui, en l'absence d'alternatives, achètent encore des Bunds, qui offrent toujours un rendement négatif même en présence d'une inflation allemande supérieure à XNUMX%. Les obligations de Pékin sont une bonne alternative : des rendements attractifs, l'inclusion dans les indices internationaux et la détention de la devise en quête d'affirmation en tant que monnaie de réserve sont quelques-unes des raisons qui suggèrent faites attention aux obligations en renminbi.
Il n'y a pas que la Chine parmi les grosses déceptions de 2021. Un pari (un peu) risqué inquiète Brésil. L'indice Bovespa de la Bourse de San Paolo a clôturé 2021 avec une perte de près de 14 %, s'il est exprimé en euros. C'est l'une des pires performances boursières au monde. Pour trouver pire il faut regarder la Bourse Turquie baisse de 25 % en euros, en raison de l'effondrement de la livre turque qui ouvre l'année avec la sixième baisse consécutive. Bref, l'effet d'annonce des mesures extraordinaires prises il y a quelques jours par le président Recep Tayyip Erdogan s'est déjà évanoui. Même si les rendements obligataires sont très élevés, le risque de perdre la devise est toujours fort.
Les cascades du sultan d'Istanbul ont créé plus de dégâts que la mauvaise gestion de la pandémie par l'actuel président Jair Bolsonaro, dont la popularité est en chute libre.
Désormais, pour des raisons saisonnières, le Covid-19 ralentit. On ne sait pas jusqu'à quand, aussi parce que les chroniques de Rio racontent l'explosion de la fièvre pour le Carnaval, sans masque mais de nombreux défilés masqués. Ce sera certainement une année mouvementée avant la Vote d'octobre qui voit l'ancien président Ignacio Lula en net avantage.
Vaut-il la peine de miser sur cette Bourse capable de réaliser un spectaculaire +2016% en 76, exprimé en euros ? Le pari, à déconseiller aux âmes sensibles, n'est pas téméraire, même si l'économie carioca revient d'une mauvaise année, freinée en agriculture par la mauvaise tenue des récoltes de soja, coton, maïs et canne à sucre et, comme vis-à-vis de l'industrie, par la crise énergétique et par les difficultés à exporter compte tenu de l'état de la logistique. Avec tous ses problèmes, cependant, en 2031, le Brésil elle pourrait devenir la huitième puissance économique mondiale contournant l'Italie. Et pour l'instant les prix s'entendent : un ratio P/E moyen pour l'indice Bovespa d'environ 6,7 fois et un Dividend Yield d'environ 8%, des valeurs très attractives par rapport à la moyenne mondiale : l'indice MSCI World "fonctionne" avec un P/E de 21,50x et un rendement en dividendes de 1,70 %.
