Pour les fonds d'actions européennes, la nouvelle année s'est ouverte à contre-courant de 2016. Selon les statistiques de Morningstar, les flux nets en janvier se sont élevés à 3,36 milliards d'euros. La plus grande part (2,75 milliards) est dans les fonds gérés activement. L'an dernier, ces derniers avaient fini avec de lourds rachats nets et une grande partie du financement était allée aux produits indexés.
Peut-on parler de retour à l'actif ? En fait, c'est prématuré. Si l'on ajoute les 61 milliards d'ETF actions (Exchange Traded Funds) aux 6,9 millions qui ont afflué vers les fonds indiciels, on comprend à quel point la composante passive continue de jouer un rôle important dans les choix des investisseurs.
LE TOURNANT DE 2016
Pour l'industrie européenne des fonds, 2016 a été une année d'évolution des relations entre les deux approches de gestion. Les flux nets sur les fonds indiciels se sont élevés à 77 milliards (ce chiffre inclut les ETF), contre 45 milliards sur les fonds gérés activement. La part de marché des premiers au sein de l'univers des fonds long terme (hors monétaires) est passée à 15,1% contre 13,8% fin 2015. La progression pour les seuls segments actions est encore plus significative : fin 2016 ils représentent 25 % du total des actifs alloués aux produits actions. La part la plus importante est entre les mains des ETF, tandis que les fonds indiciels non cotés restent une niche.
LE CHEMIN EST ENCORE LONG
L'analyse des tendances de l'industrie européenne révèle une image plus complexe qu'une simple évolution vers l'approche passive. "Les actifs des fonds indiciels ont tendance à croître chaque année, tandis que les flux vers les actifs sont beaucoup plus volatils", expliquent Ali Masarwah et Matias Möttölä de l'équipe de recherche de Morningstar, dans leur rapport sur les flux d'actifs de janvier. "Ces derniers peuvent encore surperformer les fonds passifs dans les phases de croissance du marché car ils ont une base d'actifs plus importante. Alors que les indexés ont enregistré dans leur année record (2015) 99 milliards d'euros de flux nets ; les actifs ont clôturé leur période dorée (2014) avec des souscriptions nettes de 370 milliards, une somme bien supérieure ».
BAS COÛT ÉTATS-UNIS
Aux États-Unis, la tendance a été plus prononcée. En 2016, les fonds indiciels ont enregistré des flux nets de 504,8 milliards de dollars, dépassant le record de 2014 (422,7) et le résultat de 2015 (418,5). A l'inverse, les segments actifs clôturent avec des rachats nets de 340,1 milliards, qui s'ajoutent aux -230,5 milliards de l'année précédente.
Source : Morningstar Direct. Données au 31 décembre 2016.
Les principaux coupables sont les fonds d'actions spécialisés à la Bourse américaine, qui n'ont pas eu une année de collecte nette positive depuis 2005. "La difficulté des gérants actifs à battre l'indice de référence est la principale raison de ces sorties", explique Tom Lauricella, rédacteur en chef de Morningstar. « Mais le facteur coût est également important. En divisant les fonds en quintiles en fonction du taux de dépenses, nous avons vu que le taux de décroissance organique des fonds (flux en pourcentage des actifs initiaux, ndlr) est plus élevé pour les plus chers et sur les deux dernières années il y a eu une accélération de la tendance ».
LE CHEF D'AVANT-GARDE
Cette tendance modifie le paysage industriel aux États-Unis, avec des répercussions sur le reste du monde. Vanguard, leader de l'investissement low-cost, a levé 289 milliards de dollars dans le monde en 2016 (dont 277 aux États-Unis), une somme supérieure aux flux totaux des autres sociétés d'investissement (244 milliards). Les analystes de Morningstar sont convaincus que les faibles coûts de ses produits sont la clé de son succès, car diverses études ont montré que ce facteur est le meilleur indicateur des résultats futurs d'un fonds.
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source: Morningstar.it
