Ceux qui appellent à la réouverture du crédit aux entreprises et à la réduction du coût du travail pour relancer l'économie italienne se font l'illusion d'avoir trouvé les solutions nécessaires et même suffisantes pour une reprise stable et pérenne en discontinuité avec le passé.
Pour ne pas cultiver de dangereuses illusions, il faut souligner que si d'une part la charge sur les comptes bancaires constituée de prêts non performants non remboursés par les entreprises endettées contraindra les établissements de crédit (qui sont des entreprises privées à but lucratif et non des établissements de service public) ) une politique plus prudente d'évaluation de la solvabilité des entreprises elles-mêmes; d'autre part, les mêmes prêts non performants sont la démonstration la plus évidente de la fragilité financière des entreprises emprunteuses : trop exposées à l'endettement à court terme ; trop chargé de capitaux endettés même à moyen et long terme ; trop peu riches du fait des apports quasi inexistants en capital risque par les propriétaires. Avec cette structure du passif des entreprises, la reprise ne peut être que de court terme, sans effet sur l'emploi et en tout cas exposée à tout risque venant de l'étranger.
Ce sont des problèmes très anciens et jamais résolus que le Gouvernement Renzi, né sous le signe de la discontinuité avec le passé, doit se rappeler en ramenant deux vieux sermons qui, s'ils avaient été écoutés et suivis dans le passé, n'auraient pas conduit seulement à une réelle discontinuité avec le passé à l'époque, mais aussi contribué à ne pas laisser l'économie italienne sur le chemin de la faible croissance qui l'afflige depuis de nombreuses années.
Ce sont deux sermons qui aujourd'hui, après la tempête financière, devraient retenir encore plus l'attention que par le passé. Le premier sermon est de Donato Menichella qui en 1951 – puis à nouveau en 958 – écrivait : « Il est vraiment grave que le plus grand groupe italien n'ait demandé qu'une petite somme d'argent à ses actionnaires, n'ait pas obtenu un sou de financement de l'étranger et tout sa politique financière consistait à emprunter en interne avec des obligations et à l'État avec des prêts Erp » (…) ces derniers temps, le public a montré une propension marquée pour l'investissement en actions, qui s'est accompagnée d'un volume limité de l'offre (…) autoritaire des voix s'élèvent pour inciter les entreprises industrielles à augmenter leur capital social, en surmontant les hésitations nées de la crainte des groupes de commandement de voir leur influence relative diminuer ». Comme il est évident même aujourd'hui, le problème réside dans l'offre de titres et non dans la demande.
Le deuxième sermon est de Guido Carli qui, en 1995, écrivait « qu'aucun progrès n'a été fait pour résoudre le problème du financement des entreprises autrement qu'en assumant la dette ; le déclin du capital-risque est un phénomène sur lequel nous avons attiré l'attention au fil des années (…) ; la "règle" qu'appliquaient autrefois les administrateurs du crédit a été abandonnée : un tiers des nouveaux investissements sont financés par des capitaux propres, un tiers par des amortissements, un tiers par des dettes. Aujourd'hui cette petite règle a été remplacée par la suivante : un tiers des nouveaux investissements sont financés par des dettes, un tiers par des dettes, un tiers par des dettes ». Aujourd'hui, nous rapportons que, selon les estimations de la Banque d'Italie, la mobilisation de capital-risque par les sociétés cotées est tombée à son plus bas niveau des dix dernières années et l'augmentation nette des actifs des entreprises est passée de 21 milliards en 2011 à trois milliards en 2012. La remise en vigueur de la « règle » est un défi de taille tant pour les banques que pour les entreprises.
Il faut ajouter que lors de la crise financière de ces dernières années, de nombreux entrepreneurs en ont profité pour emprunter la voie du concordat avec les créanciers qui permet aux entrepreneurs eux-mêmes de se débarrasser en grande partie de leurs dettes et de vider l'entreprise de ses meilleurs atouts, le cas échéant pour reprendre l'activité commerciale à supporter avec de nouvelles dettes. Une excellente discontinuité avec le passé serait une loi qui sauverait l'entreprise et non l'entrepreneur incompétent et rusé.
Il est également raisonnable de supposer qu'après presque sept ans de crise financière et économique, de nombreuses entreprises ont renoncé à des investissements de long terme dont dépend largement la productivité à long terme de toutes les économies. Aujourd'hui, il est illusoire d'imaginer que de nouveaux investissements à long terme dans l'innovation de procédés et de produits ne peuvent se faire qu'avec des capitaux empruntés et en l'absence de capitaux propres de l'entrepreneur. Passer des "entreprises pauvres et familles riches" qui caractérisent le capitalisme italien à un autre scénario "entreprises riches et familles un peu moins riches" serait une très belle discontinuité.
Dans ce contexte, la réduction pure et simple du coût du travail mise en œuvre par la fiscalité risque de n'avoir que des effets de court terme, à l'instar des dévaluations compétitives des années XNUMX et XNUMX. Des dévaluations de change qui ont permis aux entreprises de l'époque de survivre sur les marchés internationaux sans avoir à procéder aux innovations technologiques qui les auraient mieux défendues à long terme, soutenant une croissance économique et de l'emploi durable.
Enfin, si, en discontinuité avec le passé, nous pouvions sortir de la logique puérile et idéologique qui nous amène à affirmer qu'il y a trop de Welfare en Italie et que cela rend la société italienne non compétitive et si nous voulions analyser plus attentivement les revenus état des administrations publiques , il serait évident que les dépenses publiques destinées aux contributions à la production et aux investissements dépassent le chiffre de trente milliards d'euros, dont personne n'a jamais évalué l'efficacité au sein des entreprises bénéficiaires ou seulement aidées par des dépenses publiques dans une sorte d'aide sociale pour les entreprises. Une place pourrait ainsi être trouvée à la fois pour des règles en faveur du capital-risque et pour celles visant à la réduction structurelle des coûts salariaux.
Final. Une excellente discontinuité serait celle qui demande aux entrepreneurs de recapitaliser et de restructurer financièrement leurs entreprises afin de réaliser des investissements innovants dans les produits et procédés en réponse à la réduction des coûts salariaux. La productivité du travail par unité de capital investi dans l'entreprise augmenterait, ainsi que la productivité générale de l'économie italienne et avec elle un emploi durable et croissant. Le temps est venu pour l'entrepreneuriat italien d'être en rupture avec son passé.
