Pour la troisième fois en peu de temps, l'Italie est donc de nouveau en récession. Le verdict d'Istat ne laisse aucune issue. Après la surprise du premier trimestre (-0,1%), le deuxième trimestre déçoit encore plus avec une chute du PIB de 0,2% (-0,3% en rythme annuel) qui livre techniquement le pays à la récession. La demande intérieure n'évolue pas tant du côté de la consommation que du côté de l'investissement, les exportations sont négatives (et c'est une mauvaise surprise), tous les secteurs productifs (de l'industrie à l'agriculture et aux services) restent à l'arrêt.
Face à un tel scénario économique qui obligera le gouvernement à revoir le Def à la baisse et à franchir des étapes pour respecter les paramètres européens, il n'est pas surprenant que la Bourse, qui souffre déjà depuis des jours après avoir perdu 10% en quelques semaines , il est aujourd'hui dans le rouge foncé et dominé par le sell-off, et que le spread Btp-Bund repasse au-dessus de 160.
L'illusion qu'un agenda de réformes, comme celui assurément louable et novateur promis par le gouvernement Renzi, suffisait à sortir du tunnel s'est évanouie comme neige au soleil. Ce n'est pas un hasard si dans les colonnes du Sole 24 Ore le ministre de l'Economie Piercarlo Padoan prévenait ce matin que la récession italienne est bien plus profonde qu'on ne le pense et que pour sortir du bourbier on ne peut compter que sur une accélération des réformes structurelles. Facile à dire, beaucoup plus difficile à faire tant pour la résistance patronale dont le pays est traversé que pour la résistance du Parlement à soutenir les projets de réforme comme l'a mis en lumière la fatigante navigation de la réforme du Sénat.
Alors que faire pour reprendre le dessus ? La bêtise qui ne manquera pas de resurgir mais à laquelle il serait décourageant de se livrer est celle de ceux qui disent qu'il est inutile de penser aux réformes institutionnelles et qu'il est temps de se concentrer sur la stratégie économique. Il est bien évident que la lutte contre la récession et la bataille pour la croissance deviennent aujourd'hui plus centrales qu'hier, mais il sera utile de bannir immédiatement deux illusions dangereuses : la première est que les réformes économiques peuvent faire abstraction de la réforme et de la modernisation des institutions et par l'urgence d'accélérer le processus décisionnel ; la seconde est de penser qu'il suffit de proposer voire d'approuver de nouvelles lois pour éradiquer la récession. J'aurais aimé que ce soit aussi simple, mais la réalité est malheureusement beaucoup plus complexe.
Cependant, une chose est claire : la relance de la demande intérieure appelle des décisions fortes et urgentes pour relancer la consommation et l'investissement, tout comme nous ne pouvons plus nous cacher la tête dans le sable devant le bloc de la dette publique qui pèse sur l'économie depuis des années et qui met du plomb sur les ailes fragiles de la croissance. Du côté des exportations, il faut méditer sur le ralentissement en Allemagne mais aussi sur le poids des sanctions anti-russes.
Il est tout simplement ridicule que le président de Confcommercio Sangalli se moque des 80 euros que le gouvernement Renzi a mis dans les poches des travailleurs les moins nantis, mais il ne fait aucun doute que donner un coup de fouet à la consommation, pour l'instant peu investie par les 80 euros, il faut faire un saut qualitatif malgré la rareté des moyens publics. Comme, comment? Une suggestion est venue hier encore de la proposition de politique fiscale d'Assonime (l'association des sociétés par actions) qui prônait une réduction vigoureuse du coin fiscal, un déplacement de la fiscalité du travail et des entreprises vers la consommation (avec une révolution raisonnée de la TVA) et avec une capitale légère. Bien sûr il n'y a pas de repas gratuits et il est évident qu'en plus du rééquilibrage de la pression fiscale, la baisse des dépenses publiques improductives est inéluctable et qu'elle devra être d'autant plus forte que nous voulons réduire les impôts non pas pour tout le monde mais au profit des classes productives, des ouvriers dirigeants et des entreprises.
Cependant, une stratégie agressive doit également être mise en œuvre de l'autre côté de la demande intérieure, celui des investissements. Il est inutile de se faire trop d'illusions sur la possibilité, dans ces conditions de finances publiques, de lancer des plans d'investissements publics pharaoniques. Seul Camusso peut croire aux contes de fées. Mais sans relancer l'investissement privé, nous n'irons nulle part. Si l'investissement privé est à la traîne, c'est parce que les entrepreneurs sont aussi à blâmer – c'est un pays de capitalistes sans capital ou de capitalistes qui préfèrent s'enrichir plutôt que de développer leurs entreprises – mais la question ne peut pas être résolue de manière aussi simpliste. Si vous n'investissez pas c'est que les conditions de rentabilité font souvent défaut ou qu'il n'y a pas d'outils nécessaires pour accompagner et faciliter les investissements.
Comme le soulignait avec finesse l'ancien PDG de Finmeccanica, Alessandro Pansa dans le Corriere della Sera du 31 juillet, l'Italie manque de carburant pour l'investissement privé, c'est-à-dire le crédit industriel, c'est-à-dire « les prêts accordés pour développer des technologies, innover des produits, des procédés, des usines, des machines avec les taux d'intérêt, les échéances, les conditions de remboursement et les garanties sur les plans d'investissement des débiteurs ». Malheureusement "ce crédit - note amèrement Pansa - n'existe pas pour les entreprises". Et ce n'est pas parce que les banques sont mauvaises mais parce que les instituts de crédit à moyen et long terme, véritables poumons des investissements industriels, ont presque totalement disparu. En substance, il faut un nouvel IMI, une banque de crédit à moyen-long terme avec un capital de trois ou quatre milliards pouvant mobiliser jusqu'à 100 milliards d'euros de ressources en quelques années pour l'investissement des entreprises.
L'idée de Pansa est excellente : Renzi y pense, Cassa Depositi e Prestiti y pense et des groupes privés y pensent, des banques aux compagnies d'assurance et aux caisses de sécurité sociale. Un nouvel IMI serait un formidable outil de soutien à l'investissement et à la relance. Mais cela n'exclut pas la possibilité qu'à court terme nous devions également faire face à une thérapie de choc qui finira par attaquer et récupérer la dette publique. On en a trop parlé : il est temps de bouger.
