LE PARFUM DÉFIE LES CONTRADES DE LA TRADITION MPS
LE BOURSIER APPLAUDIT L'HYPOTHÈSE PUBLIQUE DES ACTIONNAIRES
"Mais de quel droit Monsieur Parfum vous permettriez-vous de dire quelles actions la Fondation devrait entreprendre et quelles stratégies elle devrait suivre ? ». LE syndicats de Monte Paschi ils confient au Financial Times leur mécontentement face au cyclone Profumo qui investit Rocca Salimbeni. Un cyclone bénéfique qui a renversé, avec une rapidité et une énergie impressionnantes, la fortune financière de la troisième plus grande banque italienne, collectée par l'ancien PDG d'Unicredit et par Fabrizio Viola au bord du précipice.
Ce matin encore, les actions MPS font la course dans les enceintes électroniques de la Piazza Affari, une augmentation significative, de l'ordre de 6 %, qui devient insignifiante par rapport à la course qui, entre vendredi et la première séance de la semaine, a permis à MPS de récupérer environ un tiers des terres perdues. Mais à quoi est due cette soudaine résurrection au milieu de l'été ?
a) Alessandro Profumo s'est limité à dire que « la Fondation Monte Paschi ne pourra pas investir l'ensemble de ses actifs dans un seul actif à l'avenir. La banque ne peut que suivre l'évolution de ce processus avec la plus grande attention ». En d'autres termes, la Fondation, tout en conservant un rôle stratégique, passera des 36 % actuels à des participations plus faibles et devra donc partager son pouvoir avec d'autres actionnaires beaucoup plus qu'aujourd'hui.
b) Mais quels autres actionnaires ? Certes, au moins pour les prochaines années, le ministère de l'Économie garantissant à l'institution une nouvelle tranche d'obligations Tremonti. Le règlement de l'emprunt prévoit que MPS, en cas de clôture de ses comptes dans le rouge, peut s'abstenir de verser le coupon "cash" au ministère, en remplaçant la dette par de nouvelles actions que le Trésor souscrira à la valeur des actionnaires ' fonds propres (1,05 euro par action contre une cotation boursière d'environ 0,25). Selon les analystes de Chevreux, une recette de ce type, mise en place pour les exercices 2012/13, conduira le ministère de l'Economie à détenir environ 7% de Mps.
c) Mais pourquoi la banque devrait-elle fermer dans le rouge ? Le rapport semestriel, examiné par le conseil d'administration du 28 août, clôturera sur un déséquilibre d'environ un milliard d'euros, dû à la dépréciation de la valeur du goodwill de Banca Antonveneta (désormais 2,2 milliards). D'ici 2013, Profumo et Viola visent à déblayer les décombres comptables de la malheureuse opération qui a mis à genoux la plus ancienne banque de la planète. En attendant, d'un point de vue industriel, la restructuration signée par Viola se poursuivra par étapes forcées : 14 % d'effectifs en moins, fermeture de 13 % des points de vente du réseau MPS.
d) Une recette aussi lourde ne peut être digérée sans répercussion par une structure aussi profondément enracinée et sensible à la politique locale, comme la Fondation. D'où le sentiment que restructuration industrielle, évolution de l'actionnariat et assainissement du bilan sont les différents aspects d'un même processus destiné à gommer la diversité un peu perverse de la banque, mettant à l'épreuve les équilibres sociaux et politiques toujours consolidés sur le territoire.
e) Mais, au-delà du Trésor, quels actionnaires ? Impossible de répondre aujourd'hui. Mps, qui dispose de plus de 25 milliards d'obligations d'État de la zone euro, n'est certainement pas aujourd'hui la banque la plus attractive pour un investisseur, italien ou étranger. Mais deux moteurs contribuent à la forte revalorisation du titre : a) l'amélioration de la propagation, qui favorise l'intérêt dans une banque qui est en pratique une autre façon de parier sur la stabilité de l'euro ; b) l'arrivée de l'actionnaire public, à un prix très supérieur aux valorisations de marché, éliminerait le risque de nouvelles augmentations à payer par les actionnaires.
f) Pour l'avenir, MPS promet donc d'être le principal laboratoire d'innovation du système bancaire italien avec la bénédiction du gouvernement. Elle pourrait être la porte d'entrée pour favoriser une entrée progressive de partenaires internationaux, ou une opportunité de valoriser l'apport d'actionnaires privés italiens jusqu'alors sans lien avec la logique de gouvernance des banques italiennes.
