Au pas de course, quitte à contredire le chiffre. Le Gambero Rosso sur la liste de prix Aim, le "marché alternatif" de Piazza Affari dédié aux petites et moyennes entreprises, a enregistré jeudi une nouvelle augmentation à deux chiffres, de 10%, consolidant une hausse fulgurante : +239,40% en six mois. Mais ce n'est pas une performance isolée. Pour nous limiter à jeudi, à 12h, cinq valeurs du marché plus libre (ou moins réglementé, si vous préférez) de la Bourse italienne, qui a difficilement décollé le 1er mars il y a cinq ans, ont enregistré des hausses à deux chiffres. Entre ces Gala +14,72%, quatrième fournisseur d'électricité, le groupe de lys, petit géant international du e-commerce également actif en Chine, +11,39% (+75% depuis janvier). C'est toujours Lien Mc +12,42% (mais +150% en 2017) né en 1986 sous la forme d'un magazine informatique, aujourd'hui acteur majeur des services numériques innovants. Enfin WM Capital +16,33%, une société spécialisée dans la fourniture de services de franchise. Autant d'euphorie qui se répètent, à un rythme accéléré, depuis quelques temps déjà. Mardi, par exemple, sept actions ont enregistré des gains à deux chiffres.
Le phénomène a produit une « fuite » vers l'avant d'une liste qui était snobée en termes de volumes et de prix jusqu'à hier. L'indice Aim marque une hausse de 29,22% par rapport à fin 2016, avec un net avantage sur le panier principal de la bourse italienne, le Ftse Mib qui monte de 10,44%. Mais l'Etoile fait encore mieux, la liste des petites et moyennes entreprises de Piazza Affari qui acceptent des exigences plus strictes comme garantie pour les investisseurs. L'indice, sans surprise le plus suivi par les investisseurs internationaux, progresse de 32,59% par rapport au début de l'année.
A quoi est dû ce rallye ? L'explication tient en trois lettres : Pir, qui signifie Plan d'Épargne Individuel, la nouvelle formule d'investissement qui a provoqué une révolution dans la gestion d'actifs comparable à celle de 1984, lorsque les fonds communs de placement ont été introduits dans le Bel Paese. L'attrait du nouveau produit s'explique par la discipline budgétaire, propre à favoriser l'épargne de long terme. En fait, le Pir peut être défini comme un "conteneur fiscal" réservé aux épargnants individuels et aux caisses de retraite/caisses de sécurité sociale. Leurs investissements seront réservés à l'exonération fiscale des revenus provenant des investissements réalisés dans le PIR. Un grand avantage par rapport aux autres formes d'investissement auquel s'ajoute l'exonération d'impôt sur les successions et les donations. Compte tenu de ces avantages, les souscripteurs doivent répondre à certaines exigences : 1) l'investissement doit durer au moins cinq ans. 2) vous ne pouvez pas dépasser 30.000 150.000 euros par an et par personne physique dans une limite globale de 5 XNUMX euros sur XNUMX ans.
Jusqu'à présent, les caractéristiques d'un produit qui a eu une longue période de rodage dans d'autres pays. La première mesure de ce type a été adoptée par les États-Unis en 1974. Puis vint la France, qui lança les Plans d'Epargne en Actions (PEA) en 1992 avec un grand succès, suivi par l'introduction des Comptes d'Epargne Individuels (ISAS) au Royaume-Uni en 1999. Mais l'exemple qui nous préoccupe le plus est sans doute l'adoption de un mécanisme similaire par Shinzo Abe en 2014 au Japon, Un pays qui a des problèmes très similaires à l'Italie en termes d'épargne et d'investissements.
Ma le législateur italien a introduit une nouveauté stratégique: au moins 70 % doivent être investis dans des instruments financiers émis par des sociétés italiennes et étrangères (UE et EEE) ayant un établissement stable en Italie, une contrainte très forte qui, selon Intermonte Sim, l'un des principaux courtiers italiens indépendants, « fait il est extrêmement difficile d'investir en dehors des instruments financiers italiens ».
Pas seulement. Sur ces 70%, au moins 30% (égal à 21% de la valeur totale des investissements du PIR) doivent être investis dans des instruments financiers émis par des sociétés italiennes et étrangères (UE et EEE) ayant un établissement stable en Italie autre que le des listes plus importantes, comme le Ftse Mib ou d'autres indices équivalents (Dax, Cac 40, bex 35 ou Ftse 100). Une partie du financement peut donc encore être investie dans les blue chips italiennes, comme en témoigne la faveur des entreprises à rentabilité prévisible et à dividendes élevés (voir Enel, +19,32% au cours des six derniers mois), aux vertus anticycliques pertinentes.
Mais surtout, la mise en place des PIR a coïncidé avec le décollage de l'intérêt pour l'univers des petites et moyennes entreprises, souvent boudé par les grands opérateurs, y compris les cuirassés de l'épargne gérée qui, jusqu'à récemment, accordaient peu d'attention à un segment de marché trop étroit. "Depuis l'introduction des PIR en janvier 2017 - a expliqué Anna Lambiase, PDG d'IR Top Consulting - nous avons vu un doublement des volumes sur AIM, passé d'une moyenne journalière de 35 67 à plus de 1,25 5 euros ». Mais les estimations d'Ir Top (2018 milliard d'AIM par le Pir sur les 180 prochaines années) risquent d'être largement dépassées par la réalité. Pour 4,5, le bureau du département du ministère de l'Economie prévoit que les plans d'épargne individuelle atteindront 2021 pour un apport total de 360 milliards d'euros. Et ainsi de suite jusqu'en 18, date à laquelle les PIR devraient atteindre un nombre d'environ XNUMX XNUMX unités pour un apport total qui devrait avoisiner les XNUMX milliards d'euros.
Evidemment, ces volumes de ressources n'iront pas au seul segment Aim, mais les Star et Mid caps sont également compatibles avec les exigences des PIR, où la hausse se fait déjà largement sentir. Selon les spécialistes d'Eurizon, les entreprises à moyenne capitalisation ont presque triplé la performance des entreprises de premier ordre depuis l'introduction des PIR. Le phénomène touche également les fonds, notamment les ETF. L'exemple le plus frappant du bénéfice découlant de l'arrivée des PIR sur le marché italien est démontré par la performance de l'ETF Lyxor Ftse Italia Mid Cap Ucits, le seul qui était intrinsèquement "PIR compliant" avant l'arrivée des plans d'épargne en Italie ( Les ISA, comptes d'épargne individuels, existent au Royaume-Uni depuis 1999). Bien que ce produit existe depuis trois ans et ait une tendance fluctuante, il a enregistré une croissance en valeur d'environ 29 % au cours des six derniers mois.
La réforme fonctionne donc. Peut-être trop. Pour éviter l'effet de bulle ou autres abus au détriment du système et des abonnés, il faut augmenter l'offre, en quantité et en qualité. Ainsi que pour défendre l'épargne vous devez faire attention au niveau des commissions. Il y a ceux liés à la souscription, à la performance, aux éventuels frais de gestion de compte, auxquels s'ajoutent ceux de la négociation. Bref, si vous ne faites pas attention, le jouet peut casser. Et ce serait dommage, étant donné l'opportunité unique de réduire la dépendance du système des affaires vis-à-vis des banques.
