Fin avril, la Commission européenne a présenté au Conseil sa proposition de nouvelle gouvernance européenne solidement ancrée dans le nouveau contexte économique, financier et géopolitique. La proposition sur le nouveau pacte de stabilité vise à viabilité de la dette sans remettre en cause les investissements nécessaires à l'autonomie énergétique, à l'autonomie stratégique dans le monde numérique et au renforcement de la capacité de défense commune.
Ma tous les nœuds n'ont pas été résolus pour adoption par le Conseil, malgré le long processus de consultations pour modifier les règles introduites après la crise financière qui a pesé sur la relance européenne et alourdi les dettes publiques, contre les bonnes intentions des proposants.
Pacte de stabilité : les points forts de la nouvelle proposition de la Commission européenne
Voyons quels sont les points forts de proposition sur le pacte de stabilité, qui sont aussi les plus prometteuses pour l'Italie, et qui sont sources de désaccords, tellement infondés qu'ils n'ont pas trouvé d'accord même dans le pays qui les propose, l'Allemagne, où les ministères de l'économie et des finances avaient publié deux documents différents sur le sujet .
Le premier point fort est que la nouvelle gouvernance économique est en cohérence avec les autres mesures européennes: Next Generation EU (PNRR), REpowerEU et d'autres initiatives de politique industrielle. La soutenabilité de la dette occupe la place centrale qu'elle mérite avec la croissance à laquelle la soutenabilité est liée. La voie vers l'allègement de la dette repose sur un plan national qui comprend des réformes et des investissements et un dialogue entre le pays et la Commission. Pour les investisseurs qui achètent la dette des États européens, ce processus est une garantie importante et les loups n'entoureront pas le pays isolé.
En fait, la probabilité de succès d'une réduction durable la dette monte à 75 % lorsqu'elle s'accompagne d'une expansion intérieure et extérieure, de réformes structurelles et d'investissements productifs, et de révisions des dépenses plutôt que d'une augmentation des revenus, selon l'analyse par le FMI des cas de réduction de la dette publique dans son dernier rapport (WEO avril 2023.
Il contrôle de la qualité des investissements elle est nécessaire pour la soutenabilité de la dette et la nouvelle gouvernance budgétaire prévoit que seuls les investissements dans les priorités européennes communes peuvent prolonger la période prévue pour la réduction de la dette. Et la règle de réalisation des objectifs s'applique. Aussi, ils viennent introduit des sanctions beaucoup plus efficaces du passé pour les pays qui ne mettent pas en œuvre les réformes et les investissements convenus.
Étant donné que seuls les investissements qui augmentent la productivité, c'est-à-dire la croissance à long terme, augmentent la viabilité de la dette, il n'y a aucune raison de demander une règle d'or (pour le pont de Messine ?) qui se réalise automatiquement avec des investissements qui ont des rendements supérieurs aux coûts de financement.
L'Allemagne a obtenu que les pays avec déficit supérieur à 3% du PIB le réduisent d'au moins 0,5 % du PIB par an. Pour la dette, il reste qu'elle doit être réduite à la fin de la période prévue, mais sans en préciser le montant. L'outil pour prévenir les déséquilibres budgétaires excessifs est dépenses primaires nettes qui est sous le contrôle direct du Parlement. Elle sert également à réaffecter les ressources publiques là où elles sont le plus nécessaires, elle est anticyclique et ça marche quand ça ne fait pas malc'est-à-dire quand l'économie croît. Le programme convenu avec la Commission pour 4 ans pourra être renégocié par tout nouveau gouvernement.
Pacte de stabilité : la croissance italienne et la crise allemande
Grâce au NGEU et à la suspension des anciennes règles budgétaires européennes, nous avons eu Rebond du PIB en 2021 et la diminution de la dette moyenne de la zone euro de 97 % du PIB en 2020 aux 90 % attendus en 2023. E La dette italienne a diminué de près de 15 points de pourcentage pendant la même période ! Elle nous a également permis de répondre rapidement au chantage énergétique de Poutine et d'esquiver la récession attendue pour la réponse monétaire à l'inflation.
Ils viennent de sortir données du premier trimestre 2023: L'Italie croît de 0,5% et l'Allemagne de 0,0%. Alors que dans le passé l'Allemagne pouvait ignorer le manque de demande en Europe en exportant vers la Chine, c'est maintenant devenu une stratégie à haut risque.
La géopolitique a changé les cartes sur la table : aujourd'hui, la demande étrangère est instable, de sorte que la croissance des investissements et de la consommation sur le marché intérieur devient également importante pour les profits de l'industrie allemande. Dans les prévisions régionales les plus récentes pour l'Europe, le FMI calcule que la réduction attendue du PIB dans les pays européens sera d'autant plus grande que la dépendance aux importations russes de combustibles fossiles sera grande. Donc L'Italie et l'Allemagne les plus touchées (-1,5%) de croissance future. Toutes les composantes de l'autonomie stratégique de l'Europe - investissements dans la transition énergétique, diffusion numérique qui lui est liée, restructuration des chaînes de valeur - sont désormais un objectif existentiel.
La cohérence politique du nouveau Pacte de stabilité
Un deuxième point fort est la cohérence des politiques, ou la capacité à conserver l'adhésion des citoyens qui, selon Monnet, est un gage de succès pour chaque avancée de l'Union.
La commission élargit les horizons de politique budgétaire à moyen terme et prend en charge l'élaboration d'un Position fiscale européenne (c'est-à-dire l'impact des politiques budgétaires sur la demande globale et la croissance de la zone) qui doit être expansionniste en cas de risque de récession, puis coordonner les politiques nationales. Dans le passé, cependant, l'impact a toujours fini par être récessif, comme la somme des recommandations par pays. Le les anciennes règles étaient pro-cycliques, à l'opposé de ce qui est nécessaire à la stabilité.
La nouvelle gouvernance économique repose sur une analyse des viabilité de la dette pour chaque pays. Sur la base de cette analyse, le pays élabore sa propre stratégie d'ajustement et de réduction de la dette qu'il discute et arrête avec la Commission. Cette analyse tient compte de multiples facteurs présents et attendus de l'économie nationale et du contexte international. Tout à fait différent du pourcentage fixe ex-ante égal pour l'Italie avec sa dette de 145% du PIB et pour l'Estonie avec ses 21%. Ce genre de analyse (DSA) il est utilisé par le FMI depuis 20 ans pour évaluer la résilience d'un pays, et les marchés financiers en sont régulièrement satisfaits. Il n'est pas à l'abri des erreurs lorsque les conditions financières deviennent volatiles et que le commerce mondial change radicalement, comme après la crise financière de 2008-9.
L'utilisation de l'AVD pour chaque pays avec la condition que la dette diminue à la fin de la période prévue sans objectifs chiffrés représente actuellement points de désaccord: Le ministère allemand des Finances, qui a gardé sa contre-proposition secrète presque jusqu'au Conseil, appelle à revenir à des règles quantitatives fixes pour un désendettement annuel. C'est une position centralisatrice qui ne convient pas à un parti libéral. Plus grave, il sous-estime la probabilité de tout événement imprévu qui réduit le pourcentage attendu, générant une réaction en chaîne de la part des investisseurs : ce qui est susceptible de mettre en danger la soutenabilité de la dette dans toute la zone.
En conclusion, la proposition de la Commission pour une nouvelle gouvernance économique bon pour l'Italie reprendre le chemin de la convergence avec les pays les plus riches après un quart de siècle de quasi-stagnation. C'est super pour l'Europe atteindre les objectifs de réduction de la dette publique, d'autonomie stratégique pour le développement industriel, et d'autonomie énergétique pour s'affranchir du conditionnement de tout type d'autocrate producteur d'énergies fossiles. Et si les libéraux allemands s'en tiennent à leurs valeurs fondamentales et aux meilleures pratiques mondiales, ils accepteront eux aussi d'adopter la proposition de la Commission.
