La Grande-Bretagne est toujours le pays le plus endetté du monde face au Japon. Ceci est corroboré par le dernier rapport, tout juste sorti de presse, du McKinsey Global Institute (www.mckinsey.com) dédié au réveil fatigant et lent (trop lent) de la gueule de bois de la dette (désendettement en jargon technique). Oui, en effet, la perfide Albion pas l'Italie voluptueuse. Pourtant, le Royaume-Uni est le seul, avec l'Allemagne, à bénéficier du triple A accordé par Standard & Poor's. La République italienne est sept crans plus bas. Deux poids deux mesures, préjugés politiques, ignorance socio-économique ? Laissons les magistrats faire leur travail et découvrons si l'agence de notation américaine a déformé ou même manipulé Piazza Affari, diffusant des nouvelles alors que les bourses sont ouvertes. Bien sûr, il faut se demander comment ces gars bénis font les calculs.
Pas seulement ça La Grande-Bretagne entre en récession, a une inflation double par rapport à l'Italie, le chômage (à 8,4%) est en hausse, le déficit public est à 9%, le pire d'Europe, le système bancaire est toujours instable malgré l'intervention publique, la licence City, au cours des dix dernières années, il a perdu des parts sur le marché mondial, bien plus que l'Italie. Mais Londres reste une valeur refuge pour les capitaux entrants et les obligations publiques n'ont aucun problème à être vendues à 2 %. Tout cela a-t-il un sens ?
En attendant, commençons par la dette. McKinsey calcule la dette intérieure totale d'un pays, en combinant le gouvernement, les ménages, les entreprises financières et non financières. Ainsi, alors que le Soleil Levant atteint 512 % du produit brut et repart en hausse de 39 points après 2008, le Royaume-Uni en est à 507, après avoir progressé de 20 points au cours des trois dernières années. La dette de l'État est de 81%, donc plus ou moins comme l'Allemagne, mais les institutions financières atteignent 219, la plus élevée du monde, voire le double par rapport au Japon et le triple par rapport à l'Italie. L'industrie et les services britanniques sont également beaucoup plus dégradés que les italiens (109 contre 82), ne parlons pas des familles (98 contre 45). Si ces chiffres sont corrects, l'économie et la société italiennes dans leur ensemble montrent une bien plus grande capacité à faire face à leur exposition à la dette mondiale que celle de la Grande-Bretagne. Et pourtant, nous avons trois B et ils ont trois A.
Est-ce la faute de l'instabilité politique et institutionnelle ? Le gouvernement technique est une parenthèse : que va-t-il se passer ensuite ? La Ligue bat à nouveau le tambour de la sécession : le pays sera-t-il divisé ? Des inquiétudes légitimes qui ne concernent pas que l'Italie, pensons à la Belgique ou à la Grande-Bretagne elle-même. Les nationalistes écossais veulent partir, il y aura un référendum, peut-être que le Royaume sera désuni, avec la perte d'un espace vital et dynamique qui cause de grands problèmes sociaux, pas seulement organisationnels.
Tout cela semble ne pas compter beaucoup pour les techniciens de S&P. Peu importe que la crise bancaire ait éclaté en 2007 non pas aux Etats-Unis comme tout le monde le croit (et malgré les subprimes), mais en Angleterre avec l'assaut des succursales de Northern Rock alors nationalisées par le gouvernement travailliste. Les foyers d'infection les plus dangereux ne se trouvent pas dans les banques italiennes endormies (qui ont aussi leurs faiblesses inquiétantes), mais dans le système anglais dynamique et compétitif, où la finance est la principale industrie du pays.
Cela pourrait durer indéfiniment. Prenez simplement la dernière analyse du Fonds monétaire international ou consultez le riche Guardian en ligne pour remplir vos yeux de graphiques et de tableaux sur faiblesses structurelles et conjoncturelles de Britannia infelix. Et pourtant, les agences donnent toutes une excellente note et le financement de l'immense dette ne pose aucun problème aujourd'hui.
Une explication réside dans le fait que La Grande-Bretagne est en dehors de la zone euro. La livre a conservé son statut de monnaie internationale (comme monnaie de réserve et moyen de paiement dans le commerce mondial) et est protégée par une banque centrale qui imprime de l'argent de manière illimitée lorsque cela est nécessaire.
Sur le site très dégagé et agréable de la Vieille Dame (www.bankofengland.co.uk) il y a une démonstration animée et compréhensible pour tous, du fonctionnement de l'assouplissement quantitatif, quels sont ses effets sur l'économie réelle et ses risques, par exemple l'inflation. Donc, le fait de savoir que la Banque d'Angleterre remplira pleinement sa fonction de prêteur en dernier ressort pour les banques et l'État rassure les investisseurs qui achètent des obligations britanniques et snobent les BTP.
Pourtant, même cela est une illusion, car si l'euro échoue, personne ne sera sauvé. De plus, en 1992, l'effondrement du SME (système monétaire européen) a entraîné l'effondrement de la livre devant la lire, et la Banque d'Angleterre a abandonné le taux de change devant la Banque d'Italie. Peut-être qu'elle a bien fait, elle était cynique et réaliste, mais quiconque avait des kilos a perdu le cou (à l'exception de George Soros qui a mené l'attaque).
Dans le communiqué annonçant le déclassement de la France, de l'Italie et de la moitié de l'Europe, S&P explique que la vraie alerte vient d'une mauvaise gestion de la crise basée sur une analyse tout aussi erronée de ses causes : elles ne résident pas dans des pays périphériques gourmands, mais dans les déséquilibres croissants de compétitivité qui éloignent l'Allemagne, la Hollande et quelques autres du reste du continent. Une considération bien fondée qui conduit à des conclusions tout aussi justes : la rigueur sans croissance crée un cercle vicieux qui condamne à une longue stagnation. Eh bien, bravo. Mais alors qu'en est-il de ce triple A à la Grande-Bretagne dont les fondamentaux sont moins bons que les pays de l'euro, et à l'Allemagne dont la politique mercantiliste avec une balance des paiements excédentaire à la chinoise condamne tout le monde à la mendicité ? Y a-t-il une logique à cette folie ?
