Même les économistes ont un rêve secret. Mario Noera, professeur de Finance et d'économie des marchés et des intermédiaires financiers à Bocconi, espère qu'un jour Angela Merkel, qui connaît bien le pouvoir des mots, surprendra le monde financier avec une sortie en force, à l'image du tout ce qu'il faut avec lequel Mario Draghi arrêté l'effondrement de l'euro. « C'est un paradoxe – se retient le professeur Noera – mais moins imaginatif qu'il n'y paraît ».
Pourquoi ?
« Angela Merkel, comme Wolfgang Schaueble, est une pro-européenne convaincue et fédéraliste. La dernière chose qu'il souhaite, c'est l'effondrement de l'euro. Je ne pense vraiment pas que l'Allemagne aille dans cette direction. Mais les Allemands s'obstinent à commettre une erreur en considérant l'équilibre budgétaire comme une condition préalable à la construction européenne. Un peu d'orthodoxie libérale, tant pis pour le succès que cette politique a eu dans le décollage de l'Allemagne d'après-guerre. Ce n'est pas facile pour eux d'abandonner cette stratégie ».
Ils n'en ont pas non plus l'intention, d'après ce que nous pouvons voir…
"Probable. Mais n'oubliez pas que Merkel, en cette interprète de la volonté de l'électorat, est aussi une dirigeante politique avec un fort esprit pragmatique. Berlin a parfaitement conscience que le modèle économique de ces dernières années, basé sur les exportations vers les pays émergents, ne pourra pas être reproduit dans un avenir proche. Même indépendamment de la crise ukrainienne ».
Donc?
« Il y a deux guerres en cours en Europe en ce moment. Le premier concerne le plan Juncker, une tentative faible et timide d'introduire des innovations en matière de politique budgétaire sur le continent. C'est totalement insuffisant, basé sur 8 milliards d'euros qui devraient activer des investissements privés à hauteur de 315 milliards, avec un effet de levier irréaliste et en tout cas dangereux : une goutte d'eau dans l'océan, cela n'aura de sens que si d'autres fonds et d'autres idées affluent ».
Et la deuxième bataille ?
"C'est la bonne, celle que dirige Mario Draghi. Espérons qu'il ne soit pas détourné vers le Quirinal, car c'est trop important pour lui de rester à Francfort".
Sur le premier front, l'Italie a déplacé ses pions. Ou non?
« Au-delà du bavardage, une politique des petits pas en remorque politique, voire culturelle, a été menée dans un cadre absolument insatisfaisant. C'est la France qui a posé un problème politique face aux chiffres opposés par Bruxelles. Il l'a fait avec un angle nationaliste, mais il l'a fait. Malheureusement, nous n'avons pas été en mesure de poser le problème politique le plus pertinent ».
C'est-à-dire?
« Pour faire ce que les États-Unis ont fait avec 5-6 ans de retard, soit en termes de politique monétaire, où Draghi doit encore briser la résistance de la Bundesbank, soit en termes de politique d'investissement : il y a cinq ans, Washington a mis en place un bazooka de 900 milliards. , aujourd'hui il en récolte les fruits ».
Selon Wolfgang Muchau du Financial Times, les seuls groupes politiques européens ayant une vision cohérente et logique sont Syriza en Grèce et Podemos en Espagne : tous deux soutiennent la nécessité d'annuler une partie de la dette et lancent une politique d'investissement apolitique.
« Je pense exactement comme Munchau et comme l'économiste en chef Martin Wolf. Malheureusement, il n'est pas possible de discuter du bien-fondé de ces idées, même avec les pays qui devraient le plus réfléchir aux limites de la politique pratiquée jusqu'à présent".
Italie?
« Notre gouvernement a eu une approche décevante, quelque peu scolaire. Peut-être habile en tactique, mais plus enclin à prêcher qu'à faire. Pourtant, il serait important de prendre l'initiative et d'engager une réflexion politique en temps utile. 2017, l'année des élections françaises et du référendum anglais, n'est plus très loin. Avant cela, dans quelques semaines, Tsipras pourrait poser le problème à la Grèce. Il convient de soulever certaines questions à temps, car désormais le risque a dépassé de loin l'urgence économique ».
Heureusement, le pétrole résout certains problèmes.
"Apparemment. Nous avons toujours été habitués à considérer la baisse du pétrole brut comme une seule bonne nouvelle. Maintenant ce n'est plus le cas. Bien sûr, à court terme, les aspects positifs prévalent pour notre balance commerciale et pour les entreprises. Mais la déflation, combinée à l'effet déstabilisant de la chute des revenus pétroliers dans de nombreuses économies, peut déclencher une crise internationale. Je ne pense pas que ce sera le cas pour la Russie, qui a de fortes réserves. Mais le Venezuela est maintenant à un pas du défaut et pourrait déclencher un dangereux effet domino".
Qu'est-ce qui nous concerne ?
"Je n'ose pas penser à l'effet sur le spread en cas de plusieurs défauts de pays fortement attachés à Wall Street ou à la Chine elle-même".
Bref, le monde reste un endroit dangereux. L'Europe, en particulier, savoure l'effet soporifique des taux bas, ainsi que la baisse de la facture pétrolière. Mais il refuse d'activer une politique d'investissement à haut risque pour tout le monde. Il n'y a pas besoin d'être heureux.
"Non, mais on peut faire confiance au bon sens de certains politiciens."
Mathieu Renzi ? François Hollande?
"Je pense qu'un vrai changement de rythme, comme Draghi, ne peut être fait que par Angela Merkel. Il ne faudrait pas grand-chose : juste une ouverture politique et symbolique aux investissements sur le marché européen, dont l'Allemagne elle-même a grand besoin ».
