MEDIOBANCA, LES GRANDS JEUX DÉCOLLENT
APRÈS LE BLITZ GAGNANT SUR LES DROITS FONSAI
La récréation est terminée. L'ordre de Mediobanca, à la veille du conseil d'administration de la Piazzetta Cuccia dédié à l'information sur "l'affaire Nagel" (le célèbre papello signé avec Salvatore Ligresti), règne à nouveau sur l'enceinte virtuelle de la Piazza Affari. La preuve?
Tout d'abord le blitz sur les droits de Fonsai. Je n'ai pas eu le temps de me moquer des achats au compte goutte du premier jour des enchères (975 en tout) et voilà l'annonce surprise : l'ensemble des 1.153.386 0,0002 31,7 droits restants ont été mis au prix symbolique de XNUMX euro, qui donne le droit de souscrire XNUMX% du capital social ordinaire de Fonsai.
Ce matin, 1.153.386 0,0002 975 droits ont été vendus au prix symbolique de XNUMX euro, en plus des XNUMX droits vendus lors de la vente aux enchères d'hier.
En deux séances, donc, la quantité de droits (1.154.361) qui n'avaient pas été exercés à l'issue de l'offre clôturée le 31,7er août a été épuisée, valable pour la souscription d'actions ordinaires Fonsai égale à 291% des actions offertes, pour une valeur d'environ XNUMX millions.
On comprendra bientôt qui, outre Unipol qui s'est dit prêt à procéder à l'enchère des droits pour souscrire 4,9% supplémentaires, a répondu à l'appel de Mediobanca et Unicredit, co-leader du consortium. A ces prix, d'ailleurs, Fonsai apparaît décoté par rapport à Generali, ce qui a pu convaincre plus d'un investisseur institutionnel ou gestionnaire privé en quête d'aubaines.
Ce qui est certain, c'est que l'opération est un bon tonique pour l'attrait de Piazzetta Cuccia, sérieusement touchée par les événements de l'été : les vicissitudes du bras de fer avec la famille Ligresti, aboutissant au grand gâchis de la lettre signée par Nagel avec don Sauveur; la "déchirure" avec Giovanni Perissinotto, brusquement écarté de la direction de Generali ; le revers subi dans Impregilo par le groupe Gavio, client historique de Mediobanca ; les mêmes attaques contre Marco Tronchetti Provera à Camfin, Prelios et à Pirelli lui-même par l'actionnaire Malacalza, comme pour confirmer qu'une fois la centralité de la banque d'investissement dans le panorama financier italien terminée, d'éventuelles incursions autrefois impensables sont devenues possibles .
Enfin, surtout, les discussions sur la future stratégie de Mediobanca, qui pourraient démarrer avec la filialisation des activités bancaires de la holding qui regroupe Generali, Telco, Rcs. Le refus de la banque d'investissement n'a servi à rien, comme cela arrive dans ces cas-là. Aussi parce que, la semaine dernière, comme pour confirmer les rumeurs, le titre RCS a décollé (+135% en six séances).
En réalité, les investigations de la Consob ont établi que les mouvements de RCS sont le résultat d'échanges rendus possibles par le minuscule free float plutôt que de manœuvres d'actionnaires désireux de conquérir de nouvelles positions via Solferino. Il en va probablement de même pour la montée en flèche de Camfin, le coffre-fort de Pirelli, une part qui a grimpé en flèche grâce aux achats de ceux qui veulent chevaucher le bras de fer entre les deux justiciables, qui demain s'affronteront (probablement les durs à cuire) au conseil d'administration de Gpi, la boîte qui contrôle Camfin (qui contrôle aussi Pirelli et Prelios). Des opérations de courte durée, en somme, rendues possibles par l'absence sur le devant de la scène des acteurs principaux, attachés à définir l'envers du décor de l'automne.
Maintenant, l'attente est terminée. À la veille de la première d'automne à Piazzetta Cuccia, juste à côté de La Scala, les anomalies estivales se sont estompées : Rcs et Camfin ont reculé de 11 %. Confirmant que personne ne veut rester avec le match en main quand les "ténors" de la situation entrent sur le terrain.
Nous verrons cependant demain si les différents ténors seront à la hauteur de la situation. Le marché s'attend à ce que Nagel et Renato Pagliaro donnent des réponses adéquates aux attentes, décrivant le parcours futur de l'acteur le plus important de la finance privée italienne. Dans ce contexte, l'hypothèse que Nagel pourrait annoncer, dans un premier temps, le début du désengagement partiel du Lion de Trieste fait son chemin : en effet, pour réduire la "consommation de capital" en vue de Bâle, la banque pourrait diminuer de 13,2 à 10 %.
Pour l'instant ce n'est qu'une hypothèse parmi tant d'autres. La déception serait grande si l'on se bornait à entériner le "statu quo" de la tutelle des participations qui nécessitent une gestion dynamique, et non un actionnaire détachant des coupons. Comme le note un rapport d'Intermonte, un éventuel spin-off « ferait s'apprécier le titre car il ferait ressortir la valeur de l'activité bancaire aujourd'hui valorisée à zéro par le marché étant donné que seules les participations cotées représentent 90% de la capitalisation actuelle de Mediobanca ».
Bref, l'intérêt est grand. Après les déboires de juillet, Mediobanca arrive rafraîchi au conseil d'administration. Au cours du dernier mois, grâce aux nombreuses rumeurs, le titre de Piazzetta Cuccia a réalisé un bond de plus de 50 %, y compris le progrès d'aujourd'hui de plus de 3 %.
