La sortie de fonds et de capitaux des marchés émergents a déjà commencé en raison du risque de changements dans la politique monétaire américaine.
Les propos du président de la Fed Bernanke, qui n'a pas exclu une révision de la politique d'assouplissement quantitatif, ont suffi pour que les capitaux occidentaux, jusqu'alors abondants, montrent des signes d'inversion des flux.
L'augmentation des rendements des obligations américaines à 10 ans dans un avenir proche, les 2,15% actuels, reste un chiffre faible à l'avenir, provoquera une forte manœuvre pour drainer la liquidité des marchés du monde entier, obligeant les pays concernés à payer des rendements plus élevés ou d'accepter les dévaluations et l'inflation.
Le problème se manifeste déjà : en mai, le réal brésilien et le peso mexicain ont perdu 6 % en valeur face au dollar. La roupie indienne est au plus bas depuis près d'un an, la livre turque a touché le fond depuis janvier 2012 (bien que des considérations de risque politique interviennent également dans ce dernier cas). La dévaluation a entraîné une augmentation des rendements des obligations locales et l'inflation des biens importés commence à faire des ravages. La possibilité que les flux de capitaux internationaux soient moins abondants crée déjà des problèmes de financement des déficits courants des pays émergents, fragilisant leur croissance.
Une idée du phénomène en termes quantitatifs peut être donnée par la tendance de l'indice MSCI Emerging Markets, qui s'est déjà effondré de 20% par rapport à avril 2012.
