Le net triomphe électoral du parti indien Bharatiya Janata suscite quelques doutes chez les investisseurs qui avaient parié l'an dernier, bien que modérément, sur le lancement de réformes au Japon et en Chine. Les marchés sont clairement euphoriques en ce moment. Sensex, l'indice de référence du marché boursier indien, est en hausse depuis le début de l'année (en dollars américains), tout comme les obligations en devises fortes et la devise, qui vont de pair. Alors, les investisseurs à long terme devraient-ils profiter de cette tendance ? Notre réponse est oui, et nous basons cette conviction sur les quatre raisons suivantes.
1) La domination du parti BJP pourrait durer plus longtemps qu'on ne le croit. Les jeunes électeurs qui votent pour la première fois pour un parti lors d'une élection "anti-establishment" ont généralement tendance à rester avec ce parti pour le reste de leur vie (voir, par exemple, qui a voté pour Reagan au début des années 80), et le même La dynamique est clairement à l'œuvre en Inde, où l'écrasante majorité des jeunes soutient le BJP de Narendra Modi. De plus, la lourde défaite du Parti du Congrès indien met plus ou moins fin à la trajectoire politique de la dynastie Nehru-Gandhi et la lutte interne qui en résulte pour le contrôle (et la possible résurgence des enquêtes sur la corruption) rendra le parti pratiquement inactif pendant un certain temps. ' de temps. Le résultat final est similaire au « système un et demi » qui a aidé les tigres asiatiques (Corée, Taïwan et Singapour) à maintenir une position politique pendant leurs années de croissance maximale. Pour cette raison, nous sommes plus optimistes que le consensus général sur les chances que le BJP puisse mener à bien un plan de réforme contre le gouvernement d'opposition ou la Rajya Sabha (la chambre haute du Parlement).
2) Modi a des objectifs très clairs en tête et les marchés feront pression sur lui pour les mettre en pratique. La principale faiblesse de l'économie indienne a été le goulot d'étranglement du côté de l'offre, en plus des problèmes macroéconomiques du pays, qui ont entravé la croissance de la productivité. Heureusement, il existe un fort consensus sur les solutions possibles et la vulnérabilité économique persistante pourrait pousser Modi à rester concentré sur les réformes plutôt que d'être distrait par des dynamiques nationalistes. Après tout, avec la cote de crédit souveraine de l'Inde planant au-dessus de la pacotille, les possibilités de complaisance politique sont minces. Pour cela, nous attendons une forte avancée du processus de réforme, comme la taxe sur les biens et services (TPS), la réforme des garanties d'emploi rural, l'approbation des projets d'infrastructure et l'assainissement budgétaire, et dans une période plus rapide que ne le prévoient les marchés. Cela aide également que certaines mesures clés aient déjà été définies par le gouvernement sortant (identification unique, IDE multimarques) et n'attendent plus que leur mise en œuvre effective.
3) La combinaison Modi-Rajan est bien placée pour gagner la faveur des marchés financiers. Raghuram Rajan, le gouverneur de la Reserve Bank of India (RBI), jouit déjà du respect des marchés internationaux grâce à sa direction efficace de la politique monétaire lors de la phase sensible de tapering de l'année dernière. Rajan s'est engagé à maintenir la RBI sur un objectif d'inflation clair et nous pensons que le nouveau gouvernement, avec son engagement à lutter contre l'inflation structurelle (au nom de ses partisans de la classe moyenne urbaine), contribuera à ces efforts . Et le marché est prêt pour une tendance haussière sur plusieurs années, tant du côté des actions que des obligations, qui rappellerait la période Reagan-Volcker aux États-Unis dans les années 80.
4) À l'avenir, la balance des paiements de l'Inde bénéficiera de la convergence de plusieurs facteurs favorables à moyen terme. L'Inde est certainement l'un des derniers bastions de jeunes travailleurs en Asie et la réforme de l'offre réelle améliorera la balance extérieure du pays en rendant les flux de capitaux (en particulier les IDE et les actions) plus stables. En outre, la transition RBI stimulera l'ouverture du marché de la dette aux investisseurs étrangers, les Chinois et les Japonais étant encouragés à investir à l'étranger. Une étude récente du FMI révèle que la diversification des portefeuilles obligataires de la Chine, en cas d'ouverture du capital du pays, se traduirait par un flux compris entre 7 et 23 % de la dette vers les marchés émergents. Si l'Inde fait de même, elle pourrait en bénéficier de manière disproportionnée compte tenu des taux d'intérêt actuels. Compte tenu de tout cela, nous pensons que l'Inde est un pari convaincant pour les investisseurs à long terme. Le résultat clair des élections, qui a considérablement réduit l'incertitude politique, devrait stimuler la croissance et l'investissement. Le chemin vers la reprise économique sera certainement semé d'embûches en raison des innombrables défis qui subsistent encore au sein du tissu économique. Cependant, nous sommes convaincus que l'Inde sera en mesure de capitaliser sur son énorme potentiel et d'apporter un soutien supplémentaire à la transformation économique de l'Asie du Sud.
