Au cours des premiers mois de l'année, la reprise du cycle international et la reprise du commerce mondial ont dépassé les attentes. Le raffermissement du cycle industriel, plus vif en Asie, s'est étendu à la plupart des économies, y compris celles de la zone euro. En Italie aussi, l'industrie se redresse, avec une croissance relativement vive pour la troisième année consécutive. Il est significatif qu'après de nombreuses années, la production industrielle ait commencé à croître en Italie à un rythme similaire à celui de nos partenaires européens.
Il y a trois moteurs de la reprise de l'industrie italienne du côté de la demande : un cycle robuste de l'industrie automobile, la reprise des exportations et le redémarrage de l'investissement dans les machines grâce aux incitations fiscales. Le contexte pour les producteurs de biens de consommation non durables est moins favorable, et surtout pour les secteurs appartenant à la chaîne de la construction, qui représentent actuellement le véritable lest de la reprise italienne.
Des éléments d'incertitude quant aux perspectives découlent des changements dans les scénarios de change internationaux. Jusqu'à présent, la baisse du dollar s'est produite contre un large éventail de devises, mais des réactions de certains pays ne sont pas à exclure, notamment en Asie. Une dépréciation des devises des pays émergents amplifierait le renforcement de l'euro en taux de change effectif. Les indicateurs économiques suggèrent que les perspectives à court terme sont orientées dans une direction favorable. La croissance de l'industrie devrait se poursuivre au second semestre, touchant progressivement un plus grand nombre de secteurs.
Cependant, la reprise en cours est encore trop liée au sort intrinsèquement incertain de la demande internationale. Les plus grands risques découlent d'un scénario de nouvelle appréciation de l'euro, et peuvent être contrés à condition que la BCE maintienne une politique expansive pour l'ensemble de 2018.
