Mieux vaut attendre avant de porter un toast à une nouvelle vague de méga transactions de fusions et acquisitions. Le rachat de BG Group par Royal Dutch Shell pour 70 milliards de dollars, selon les opérateurs, n'est peut-être pas le signal du début d'une série de fusions-acquisitions. Du moins les grands.
Mariages à risque
Nous devons d'abord voir si le mariage fonctionnera. L'histoire financière est remplie de fusions et d'acquisitions qui ont échoué ou n'ont pas tenu leurs promesses. Un cas désormais familier est celui de l'union entre Daimler et Chrysler en 1998, qui s'est terminée 10 ans plus tard avec des milliards de dollars de pertes tant pour les Allemands que pour les Américains. Cette expérience a eu le mérite d'apprendre aux entreprises à marcher légèrement. L'année 2014 a enregistré le plus grand nombre de propositions d'acquisition d'abord annoncées puis retirées. Un phénomène inédit depuis 2008, en pleine crise financière déclenchée par les subprimes. Malgré cela, il faut ajouter qu'à la fin de l'année dernière la valeur des fusions et acquisitions aux seuls États-Unis a atteint le chiffre monstrueux de 1.600 billion de dollars, en hausse de 43 % par rapport à 2013.
De plus, les fusions (et même les plus riches) ne sont souvent pas une bonne affaire pour les actionnaires. Surtout les petits. "Les actionnaires minoritaires sont obligés de subir le prix de leurs actions que d'autres ont fixé", explique une étude d'AdviceIQ. « Cela peut avoir de sérieux effets sur l'orientation de l'ensemble du portefeuille. De nombreux petits investisseurs sont frustrés lorsqu'ils détiennent des actions qui montent et descendent non pas en raison de la dynamique normale du marché, mais à la suite de discussions sur une fusion ou une acquisition. Une fois l'opération réalisée, d'autres problèmes surgissent souvent : l'intégration de deux méthodes de travail différentes, la perte de productivité lors du changement de direction, de nouvelles dettes et des dépenses imprévues. Autant d'éléments qui fragilisent la situation financière de la nouvelle société.
Seuls problèmes ?
Alors, les fusions-acquisitions devraient-elles inquiéter les investisseurs ? Pas nécessairement. "Une augmentation des fusions et acquisitions est généralement un signe que le cycle économique évolue dans la bonne direction", explique un rapport signé par Grant Engelbart, directeur de CLS Investment. "Les valorisations que nous avons vues récemment nous font penser qu'il est peu probable que nous voyions des transactions aussi riches." Ensuite, il y a un autre élément à considérer. « 54 % des opérations de fusions et acquisitions observées au cours des 12 derniers mois ont été réalisées au moyen d'espèces, tandis que très peu ont été réalisées au moyen d'échanges d'actions », déclare Engelbart. "Cela nous indique que les entreprises recherchent des moyens intelligents d'utiliser l'argent qui est resté trop longtemps dans la balance."
