Si la décision de laisser les taux inchangés en septembre était essentiellement un consensus, plus surprenant lors de la dernière réunion du FOMC ont été les propos plutôt pacifistes de Yellen : le marché s'attendait soit à une action hawkish (hausse précoce) puis à un discours très doux pour jeter de l'eau sur le feu, ou au contraire une action dovish (hold) mais un discours beaucoup plus déterminé vers une indication claire d'une augmentation dans l'année.
Bien qu'évidemment la hausse des taux d'ici décembre soit loin d'être exclue, les indications de la Fed ont été plutôt floues, incluant effectivement des apports du contexte mondial dans le processus de prise de décision ; en voulant forcer un peu l'interprétation, on pourrait dire que la Fed, regardant de près son marché de référence, serait déjà en mesure d'entamer le processus de normalisation alors que la décision de caler dépend davantage de facteurs "exogènes" (voir Chine).
Si le rallye des taux d'intérêt est facilement compréhensible avec le 2.15 ans américain revenant à 0.67% suite à l'annonce de la Fed et le 0.80 ans à XNUMX% après une hausse dans la zone des XNUMX%, première réaction baissière de la bourse.
L'un des aspects est certainement le regain d'incertitude (à ce jour, les probabilités implicites pour octobre sont de l'ordre de 18 % et pour décembre de seulement 46 %), ce qui ne joue certainement pas en faveur de l'appétit pour le risque : de l'autre côté, une Fed accommodante tenir est un message de fragilité et de difficulté du moment, un message automatiquement traduit par les cours boursiers dans le violent mouvement baissier d'aujourd'hui.
Au milieu entre les obligations et les actions se trouve tout l'univers du crédit qui, tout en souffrant du reflet de la volatilité de l'action, bénéficie de la perspective d'un monde où les taux semblent destinés à rester plus bas plus longtemps ; les obligations d'entreprises devraient émerger positivement avec une attention particulière qui doit cependant être portée sur la partie basse de la fourchette de crédit où les entreprises les plus endettées risquent de souffrir dans un monde « voué » à une croissance de plus en plus asphyxiée.
