«2021, l'odyssée de l'économie vers le happy end», titrait le Mains début d'année. Aujourd'hui, il est possible de confirmer ce jugement, avec une doubler caveat. D'une part, la récession virale a modifié les réponses traditionnelles aux crises ; au sein des pays les secteurs normalement moins cycliques – les services – ont été plus touchés que lesindustrie. En dehors des pays où la crise a normalement moins frappé - les pays émergents - ce schéma s'est confirmé, grâce à la Chine, mais grandes tranches d'émergence – les pays d'Amérique du Sud et des Caraïbes – ils ont fait moins bien que les économies avancées, contrairement à ce qui s'est passé lors de la Grande Récession.
Maintenant parmi les célèbres "fondamentaux" des économies – émergé ou émergent – il faudra aussi mettre les cohésion sociale et respect des règlesCe sont des qualités qui expliquent une grande partie des réponses différentes des économies de la planète aux chocs du Covid-19. Bien sûr, le respect des règles dépend aussi de laautoritarisme, tout à fait différente de l'autorité du leadership (une denrée de plus en plus rare). Il est plus facile de les faire respecter lorsque les autorités cachent des gourdins noueux derrière l'invitation au « respect ».
Il y a longtemps eu une autre épreuve entre l'Est et l'Ouest, un défi entre les modèle capitaliste-libéral l'ouest et le modèle autoritaire-hétéro-dirigé incarné par la Chine. Tant dans la croissance économique que dans la lutte contre le virus, cette dernière a fait mieux. Il est vrai qu'il existe de nombreuses raisons puissantes et convaincantes pour ne vous laissez pas berner par les avantages de l'autoritarisme. Mais il ne fait aucun doute que, dans l'esprit de beaucoup, le modèle chinois a gagné du terrain.
Les indicateurs les plus actuels – en Europaen Italie et surtout dans America - ils disent ça nous sommes sur la bonne voie dans la sortie de la crise économique pandémique. Mais le virus n'est pas vaincu. Les contagions ralentissent dans les économies avancées (après tout, les restrictions servent à quelque chose, rythme des « aperturistes »), mais continuent ailleurs, et, à l'échelle mondiale, il y a une résurgence, porté par les variantes les plus contagieuses.
Le danger est toujours le même : la progression des infections entraîne un relâchement, et les relâchements entraînent de nouvelles infections, avec une compulsion à répéter que ping-pong entre assouplissement et restrictions déjà donné dans le passé. Nous n'en sortirons qu'avec une accélération décisive dans le vaccinations, à l'exemple de Grande-Bretagne et États-Unis, où le pourcentage de la population vaccinée est proche de 50% dans le premier et dépasse un tiers en secondes (laEuropa continental se dresse sur 15%, alors que dans le monde, le pourcentage est encore très faible, sur 5%).
Inflation, hors facteurs temporaires (hausse de la TVA en Allemagne et évolution des paniers de prix en Europe) ne montre aucun signe de hausse. Et même s'il y a une légère hausse (il faut s'attendre à un peu plus de pression, sinon carrément souhaitable), il est peu probable qu'elle soit de nature à modifier le attendu. Pour que les pressions sur les prix deviennent permanentes, il faut acheteurs et vendeurs (et parmi eux il y a aussi des acheteurs d'emplois – des entreprises – et des vendeurs d'emplois – des travailleurs) sont convaincus que l'inflation est à nos portes ; et ça doit être là question – la demande de biens, de services et de travail – est forte et croissante. Aucune de ces deux conditions n'est actuellement remplie.
Et il est bon de rappeler ce que nous avons déjà dit ad abondantiam. Citons la dernière Lancette : « les puissants continuent d'être sous-estimés facteurs structurels – autres que la demande et les coûts – qui limitent les prix. Des facteurs allant de la mondialisation all 'immigration, De les ventes en ligne aux mille voies – nombreuses en place et nombreuses encore potentielles – qui permettent Révolution numérique trouver des moyens moins coûteux de produire des biens et des services ».
Matières premières et pétrole, qui avaient donné des signes clairs de réveil le mois dernier suite à la reprise de l'industrie, n'ont pas été gênés par la brève fermeture du canal de Suez, et ils ne montrent aucun signe d'augmentation supplémentaire. la magie de l'offre et de la demande est toujours là. Certes, la demande de matières premières augmente, mais l'offre aussi.
I taux longs ils restent à des niveaux moyens légèrement supérieurs à ceux des derniers mois, mais ils ne donnent aucun signal – comme en effet, nous venons de le dire, l'inflation ne leur donne pas – continuer l'ascension. Le Ministre des Finances des Philippines Il a dit qu'ils se préparent à émettre des obligations en dollars avant que les taux ne montent en flèche. secrétaire américain au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que les conditions monétaires resteront favorables à la reprise, et le président de la Fed Powell fait des déclarations pacifistes sur la poursuite du QE (comme d'ailleurs l'a fait, outre-Atlantique, le Lagarde). Les rendements de Liaison en T, qui avaient dépassé 1,7%, sont repassés sous ce niveau (pour relativiser, rappelons qu'à la fin 2019, juste avant le virus, les T-Bonds étaient en baisse de 1,9%). Résolument, les marchés semblent croire Yellen & Co. plus que le ministre philippin des Finances. Les rendements de Frette e btp ont peu changé par rapport au mois dernier, et l'écart continue de fluctuer autour du niveau 100.
Les conditions monétaires resteront favorables à la reprise, a-t-on dit. Et cette affirmation, qui est à la fois un constat et une résolution, est confirmée par la taux réels que, pour T-Bonds, BTps et Bunds ils continuent zéro ou sous zéro. Si la reprise ne se poursuit pas, ce ne sera certainement pas grâce au crédit : la disponibilité comme le coût ne sont pas des obstacles.
pour changement, les fondamentaux semblent favoriser dollar, Pour les deux différentiel de croissance que pour le différentiel de taux, nominal ou réel. Mais même ici, il n'y a pas de place pour des changements brusques. Contre euro le taux de change avait flirté avec 1,17, mais est maintenant revenu près de 1,19. Ça ressemble presque à ça les marchés ont d'autres choses à penser et laissez les changements seuls. Peut-être un peu moins paisible est l'échange des yuan: rien n'arrive par hasard dans la monnaie chinoise e facteurs géopolitiques peut expliquer la piqûre d'une légère dépréciation du yuan.
I marchés boursiers ils restent dessus belle écurie, et on ne voit pas – à part de brèves corrections – comment le temps peut devenir moche. Les économies sont clairement en récupération, le second semestre sera bien meilleur que le premier – grâce à politiques expansionnistes et au "calice sacré" deimmunité collective – et les alternatives à l'investissement en actions ne sont pas particulièrement attractives. Les rendements de obligations, comme mentionné, restera faible, le sortie des fonds ETF Aurei ils continuent et le Bitcoin il n'est attrayant que pour les amateurs de sports extrêmes.
