TROUVER DE LA VALEUR SUR LE MARCHÉ OBLIGATAIRE EN 2014 – par Elaine Stokes, cogestionnaire du Loomis Sayles Multisector Income Fund
Sur quels segments du marché obligataire sera-t-il possible de trouver de la valeur en 2014 ? Nous pensons que les perspectives sont bonnes pour le haut rendement, les obligations convertibles, les marchés obligataires hors États-Unis et la classe d'actifs des prêts bancaires. En 2014, les investisseurs seront appelés à adopter une perspective véritablement mondiale, englobant à la fois les marchés développés et les marchés émergents. Ils devront mettre le risque de crédit au centre et rechercher les noms qui auront les plus grandes opportunités de croissance, puisque ce seront ces actions qui résisteront le mieux au contexte de marché auquel nous devrons faire face.
LA FÉDÉ – par Brian Kennedy, stratège en investissement pour la stratégie obligataire multisectorielle de Loomis Sayles
A l'heure actuelle, l'impression est que la Fed et les marchés jouent le jeu du chien qui lui court après. La Fed décidera si la croissance économique est suffisante pour amorcer le mouvement vers une normalisation de la politique monétaire. Lorsque cela se produira, il sera nécessaire de prévoir une voie de sortie équilibrée pour limiter les impacts sur les marchés. Si les données économiques s'améliorent et que les rendements obligataires commencent à augmenter avant même le début du tapering, la stratégie de sortie de la Fed pourrait se heurter à certaines difficultés.
SEGMENT À RENDEMENT ÉLEVÉ – par Diana Monteith, directrice cabriolets et situations spéciales chez Loomis Sayles
2014 sera une année difficile pour ce segment, avec des possibilités de rendement limitées à certaines périodes. À l'échelle internationale, les sorties de capitaux à haut rendement et les entrées d'actions continueront de se produire, ce qui rendra difficile tout nouveau resserrement des écarts. Même les émetteurs les plus risqués conserveront une structure de passif assez équilibrée, de sorte que les hauts rendements continueront d'être moins risqués en 2014.
MARCHÉS ÉMERGENTS - par Peter Marber, responsable des marchés émergents chez Loomis, Sayles & Company
2014 pourrait être une excellente année pour les marchés actions émergents. La plupart des grands pays en développement – la Chine, le Brésil, le Mexique et la Russie – ont des valorisations très faibles avec un potentiel de reprise rapide. En particulier, la Russie pourrait être sur le point de s'améliorer. Du côté de la dette, une combinaison tactique d'exposition aux obligations émergentes en devises fortes et en devises locales, avec une gestion prudente de la durée, pourrait être une bonne stratégie obligataire pour 2014.
L'AMÉRIQUE LATINE - par Bianca Taylor, analyste senior des marchés obligataires gouvernementaux chez Loomis Sayles
L'année 2014 sera dominée par deux thèmes importants pour les marchés émergents : pays réformistes versus pays « parasites » et exportateurs d'énergie versus exportateurs de matières premières. L'année prochaine, en Amérique latine, le Mexique et la Colombie obtiendront probablement les résultats les plus encourageants, car tous deux se caractérisent par une orientation réformiste et exportateurs d'énergie. Le Brésil et le Pérou, dont les exportations sont dominées par la composante des métaux, suivront le rythme.
MARCHÉS BOURSIERS MONDIAUX – par Lee Rosenbaum, cogestionnaire Loomis Sayles Global Equity Strategies
Alors que 2014 pourrait voir une reprise complète des marchés boursiers régionaux, la sélection de titres jouera un rôle central. L'expansion des multiples a joué un rôle clé dans la performance des actions, tant aux États-Unis qu'en Europe. Il devient de plus en plus difficile de trouver une marge supplémentaire pour une augmentation. Nous recherchons des opportunités d'investissement sélectionnées dans les pays développés. En ce qui concerne les marchés émergents, nous ne voyons aucun pays en particulier occuper le devant de la scène pour le moment, mais nous avons identifié un groupe restreint d'actions dans des pays comme la Russie et le Brésil dont nous sommes très satisfaits.
MARCHÉS OBLIGATAIRES MONDIAUX – par Scott Service, co-gérant Loomis Sayles Global Bond Strategies
Nous pensons que l'activité de fusions et acquisitions en Europe pourrait reprendre en 2014, ce qui ne favorise généralement pas particulièrement les investisseurs obligataires. De plus, les investisseurs actifs, en particulier aux États-Unis, font déjà beaucoup de bruit avec leurs appels de rachat d'actions et leurs appels de dividendes. Cette dynamique favorise également les actionnaires au détriment des obligataires.
LE SEGMENT DES CRÉDITS BANCAIRES – par Kevin Perry, co-directeur de Loomis Sayles Bank Loan Strategies
En 2014, les investisseurs commenceront à porter une attention croissante à l'arbitrage entre risque et rendement qui caractérise la classe d'actifs des prêts bancaires par rapport aux obligations d'entreprises. La bonne gestion des prêts ne se mesure pas en évaluant la sélection ou la rotation des secteurs, mais en tenant compte du contrôle des émissions et en mettant en œuvre une construction de portefeuille rigoureuse. Le défi, mais aussi l'opportunité pour les investisseurs, sera de trouver le gestionnaire le plus compétent avant que la hausse des taux ne se produise.
ORGANISMES GOUVERNEMENTAUX - par Chris Harms, codirecteur des stratégies de rendement relatif de Loomis Sayles
Nous pensons qu'en 2014, les classes d'actifs sous-jacentes aux prêts aux ménages des agences américaines nouvellement émises seront les outsiders et devraient être évitées ou du moins fortement sous-pondérées dans les portefeuilles. Dès que le marché aura totalement escompté le tapering, la dynamique technique qui a permis à cette classe d'actifs de réaliser d'excellentes performances pourrait s'arrêter et les spreads pourraient s'élargir.
