Parmi les nombreuses études statistiques de saisonnalité disponibles, l'étude de saisonnalité de l'indice le plus ancien au monde, et aussi l'un des plus suivis et utilisés pour sa capacité à dicter le timing des mouvements de toutes les bourses mondiales : le Dow Jones Industrial qui représente les 30 actions industrielles les plus capitalisées aux États-Unis.
Cette statistique suggère que les années se terminant par « 7 » sont structurellement défavorables à l'investissement en actions et déclenchent en effet souvent des crises de marché. Aujourd'hui, nous proposons d'étudier cette question en détail pour déterminer s'il est justifié d'adopter des précautions dans l'année en cours.
Le Dow Jones se prête très bien à ce type d'analyse puisque des séries historiques sont disponibles depuis 1896. Commençons par examiner la performance agrégée de l'indice sur une échelle de dix ans. L'échantillon est constitué de 12 décades (source : Seasonax).
Du graphique on obtient quelques données générales : l'appréciation moyenne de l'indice Dow Jones sur 10 ans est de 65% (soit 5,13% par an qui est la moyenne d'appréciation à long terme du Dow Jones), de plus on voit qu'en moyenne les deux premières années de chaque décennie ne sont pas très positives, tandis que les années se terminant par « 5 » sont en moyenne particulièrement positives.
Nous arrivons maintenant aux années se terminant par "7". Le schéma suggéré par le graphique saisonnier (à l'intérieur de l'ovale rouge) est que ces années sont caractérisées par une première partie très positive et par une forte descente dans la deuxième partie de l'année.
Voilà pour le modèle moyen. Nous proposons maintenant de vérifier la persistance de ce schéma au cours des différentes décennies. Pour ce faire, nous examinons progressivement les graphiques des années individuelles se terminant par "7" (source : Bloomberg).
Chaque graphique couvre une période de deux ans : l'année en question et les six mois précédents et suivants afin de donner une idée globale. Nous avons donc 12 graphiques à examiner.
Commençons par des graphiques qui coïncident pratiquement avec le modèle moyen. Il s'agit de 1897, 1917, 1937, 1947, 1957, 1967, 1987, 1997 et 2007. Toutes ces années ont une première partie d'année positive ou neutre, et une seconde partie négative ou fortement négative. Ci-dessous les graphiques relatifs à ces 9 années :
Ensuite, il y a deux années, 1907 et 1977, où la première partie de l'année n'est pas positive, le mouvement négatif commence dans les premiers mois de l'année et la tendance générale est fortement négative. Ci-dessous les graphiques :
La seule année qui ne suit pas du tout le schéma dominant est 1927. La crise est survenue quelques trimestres plus tard en 1929.
CONCLUSIONS
L'analyse des graphiques confirme que les années se terminant par "7" sont des années négatives pour la bourse américaine (en particulier, mais pas seulement, au second semestre) dans 11 cas sur 12 examinés
D'un point de vue opérationnel, c'est un élément qui doit être pris en considération et qui incite à la prudence dans la mise en place d'opérations sur fonds propres en cours d'année, surtout s'il est confirmé par d'autres signaux techniques, politiques et fondamentaux. La tendance positive de la première partie de 2017 combinée au fait que de nouveaux sommets absolus ont été atteints, comme cela s'est produit par exemple en 2007, 1987, 1967, augmente la probabilité que le schéma se répète cette année. Il convient également d'ajouter que ces modèles sont observés par de nombreux commerçants et commerçants, et c'est également un facteur qui pourrait déclencher une vente préventive à un moment donné.
