Une saison plus exigeante s'ouvre pour ceux qui investissent, dans laquelle les risques augmentent et les opportunités diminuent. C'est l'avis d'Alessandro Fugnoli, stratège de Kairos, qui identifie cinq raisons pour expliquer le nouveau scénario : l'inflazione plus persistant que prévu, la pandémie qui revient pour augmenter le niveau d'alarme, goulots d'étranglement du côté de l'offre, le profil d'un normalisation monétaire – qui précisément parce qu'il est reporté risque d'être plus douloureux au final – e les cotes élevées de la plupart des actifs financiers.
Dans le dernier épisode du podcast mensuel « Au quatrième étage », Fugoli explique qu'"en temps normal, il suffirait de réduire l'exposition au risque et de se positionner sur des actifs calmes", mais dans cette phase - avec une inflation réelle élevée et des taux d'intérêt toujours négatifs - l'option de liquidité "devient chère à son tour" , et il est conseillé "uniquement pour de courtes périodes : rester liquide est en fait une stratégie insoutenable".
Que faire alors ? "Le premier geste est d'essayer de continuer à mettre du foin sur la ferme - poursuit l'analyste - en exploitant les espaces que la hausse du cours de l'action peut encore offrir", aussi parce que nous devons encore faire face "six à neuf mois de croissance soutenue de l'économie mondiale et de utile pour renforcer, sans que tout cela soit perturbé par la hausse des taux ».
Si la performance de la bourse devient plus hésitante et erratique, donc, "ça en vaudra quand même la peine conserver la part la plus significative du portefeuille en bourse au moins jusqu'au milieu de l'année prochaine ». Il conviendra toutefois de "décharger la composante actions plus spéculative et de se méfier des valeurs trop liées à la mode et de celles aux multiples particulièrement élevés".
En même temps, "il vaut mieux restaurer dans des portefeuilles une composante refuge», poursuit le stratège de Kairos, soulignant toutefois qu'il faut être prudent, car « ces actifs nécessitent des compétences élevées et ont souvent des coûts de transaction et de conservation élevés ». Le propriété, par exemple, "ils sont très chers partout dans le monde et doivent être évalués à la lumière de la fiscalité et de la possibilité de louer librement", compte tenu de la diffusion mondiale des politiques de contrôle des loyers.
Comme pour crypto-monnaie, "ils n'ont aucune valeur sous-jacente et nécessitent un acte de foi." Pour cette raison, Fugoli soutient que «le vieil or reste l'alternative la plus confortable », ayant l'avantage « d'être un objet d'intérêt également pour de nombreuses banques centrales ».
Aussi, une niche qui offre une bonne couverture contre l'inflation est « celle des capital-risqueparticulièrement attractif dans une phase de reprise des investissements productifs comme celle qui se profile pour les prochaines années. En effet, son horizon temporel permet de regarder au-delà des fluctuations de court terme », sans compter que « le potentiel de croissance des entreprises naissantes peut être bien supérieur à celui des entreprises matures ».
Parallèlement à tout cela, conclut l'expert de Kairos, « il sera possible de maintenir une composante monétaire et obligataire comme réserve de liquidité. Le coût du pouvoir d'achat de cette composante sera bien supportable si le reste des investissements maintiennent un rendement supérieur à l'inflation dans les mois à venir ».
