Malgré les nouveaux problèmes politiques en Italie, et d'autres plus récents, les marchés restent étonnamment résistants aux mauvaises nouvelles et les actions remontent vers des sommets. La volatilité est élevée et la performance relative entre les classes d'actifs, ainsi qu'entre les régions et les secteurs, est un peu moins corrélée. Cependant, certains signes favorables aux actifs risqués empêchent la volatilité à court terme de se transformer en une tendance négative à long terme.
Un positionnement relativement prudent des épargnants de détail et une attitude plutôt attentiste des investisseurs institutionnels, après cinq ans de crise, alimentent probablement la dynamique ci-dessus et un contexte de rendements faibles qui aspirent aux rendements. Cependant, avant que les investisseurs ne fassent un pas décisif des liquidités vers les actifs risqués, la situation globale devrait encore s'améliorer. Et il semblerait que cette situation se produise, après la reprise la plus importante depuis 2009.
De plus, les interventions des banques centrales ont réduit le risque de crises systémiques pour l'avenir, aidant les investisseurs à avoir des attentes plus élevées de rendements plus élevés dans les mois à venir. De ce point de vue, il est également intéressant d'analyser les résultats des élections en Italie qui soulignent l'importance d'avoir une économie mondiale solide pour contenir le risque politique. Et le vote des électeurs a une fois de plus démontré une corrélation positive avec les conditions économiques. Une économie faible, comme celle de l'Italie, conduit à l'insatisfaction et à la méfiance vis-à-vis du gouvernement en place, quel qu'il soit, tandis que la croissance conduit à garantir la continuité vis-à-vis d'hommes politiques considérés comme les artisans d'une situation positive. Par conséquent, si le cycle économique mondial continue de croître, le risque politique aura tendance à être de plus en plus relatif.
La reprise actuelle a aussi un autre aspect particulièrement intéressant: elle semble être portée par les pays qui, à un moment donné de la dernière décennie, ont été considérés comme morts et enterrés. Dans les premières années qui ont suivi l'introduction de l'euro, l'Allemagne était considérée comme "l'homme malade de l'Europe", affligée par le problème des taux de change non compétitifs et apparemment incapable de faire face à un chômage constamment élevé. Depuis le krach de Lehman, il y a eu une croyance répandue selon laquelle les États-Unis avaient adopté le mauvais modèle de croissance, basé sur une création excessive de crédit, alors que la récente revitalisation de l'économie japonaise fait suite à deux décennies de stagnation due à l'effondrement du secteur immobilier. et la bulle boursière. Enfin, même la périphérie européenne, notoirement peu compétitive, a récemment commencé à s'éloigner du creux. La phase de reprise n'en est qu'à ses balbutiements et les niveaux de départ sont extrêmement bas, mais les résultats mensuels des enquêtes de confiance des entreprises en Espagne, au Portugal ou encore en Grèce marquent désormais la troisième hausse consécutive.
Un indice combiné visant à étudier la confiance des entreprises aux États-Unis, en Allemagne, au Japon et dans trois pays européens périphériques montre en effet une nette reprise au cours des trois derniers mois. L'indice a bondi de plus de 3 points par rapport à son récent creux de novembre et, à 48,2, il est revenu à peu près en ligne avec sa moyenne depuis 2006. En revanche, les leaders traditionnels de la croissance tels que les marchés émergents, et en particulier la Chine, et les sources traditionnelles de croissance économique stabilité, à savoir l'Italie, la France, le Royaume-Uni et les Pays-Bas, les nouveaux « États européens de stagnation », sont à la traîne des économies « relancées » et ne semblent pas (re)accélérer.
A ce stade, donc, la meilleure chose à faire pour comprendre le sens du cycle global est surveiller "le retour des morts-vivants", à savoir l'Allemagne, les États-Unis, le Japon et les pays européens périphériques. C'est cette partie du monde qui fournira des indices sur la direction de la croissance, la probabilité de tensions politiques et la volonté des investisseurs de rechercher le risque plutôt que la sécurité.
