Au lendemain de l'annonce de la prochaine démission du Premier ministre Silvio Berlusconi, l'écart s'est déchaîné et les Bourses se sont effondrées. Alors que Colle prévient d'une décision rapide, les marchés qui accueillaient initialement la perspective du changement de leadership réalisent aujourd'hui qu'ils sont face à une impasse difficile à sortir. Déjà parce que, si par définition ils ont toujours raison, cette fois les marchés n'ont pas pris en compte la variable italienne.
Mario Spreafico, gestionnaire d'investissement chez Schroders Italia, déclare : « Je pense que les marchés n'ont pas compris ce que signifiait la sortie de Berlusconi. Une partie de la finance a essayé d'influencer la politique et maintenant qu'elle a obtenu le résultat de sa démission elle ne sait pas ce qui va se passer. Parce qu'il a fait les calculs sur une vision anglo-saxonne et non italienne, nous nous retrouvons aujourd'hui dans une impasse difficile". Pour Spreafico, le scénario souhaitable est l'approbation du maxi-amendement sur le projet de loi de stabilité pour ensuite évaluer un gouvernement d'ententes larges qui a pour priorité les points établis par l'Union européenne. La dernière option est celle d'élections qui ne devraient intervenir que plus tard, donnant le mandat à un gouvernement provisoire d'ici mars. "Je crois que la situation du gouvernement - poursuit Spreafico - est prise comme un alibi, le problème vient à l'origine des graves craintes mises en évidence par S&P fin mai puis du résultat du référendum, notamment celui de l'eau, qui a donné le message d'hypothèses de libéralisations possibles disparaissent. Cela a conduit l'Italie à être un bouc émissaire, avec un rôle important de spéculation par une partie de la finance non italienne qui tente de diriger la politique ».
Cependant, certains facteurs techniques pèsent également sur la réaction des spreads. Comme la décision de la chambre de compensation Clearnet d'augmenter de 5 points la décote pour les BTP. Ou comme la décision de l'ABE de forcer le mark to market également sur les obligations d'État détenues jusqu'à leur échéance. "On parle beaucoup des BTP à dix ans, mais la hausse des rendements a aussi beaucoup affecté les obligations à court terme à deux ans avec l'inversion de la courbe des taux, et cette dette à court terme est détenue à 30% par les trésoreries bancaires", explique Carlo Aloisio, courtier d'Unicredit. Bnp Paribas a réduit de 40% le montant des bons du Trésor italien dans son portefeuille, avec des ventes de 8,3 milliards d'euros. A tout cela, rappelle Aloisio, s'ajoute le front grec avec l'annonce de l'impasse sur un changement de direction qui semblait désormais dans les tuyaux avec le nom de Lucas Papademos mais qui a rencontré des problèmes avec les deux parties au dernier moment : « Le marché craint qu'une impasse de ce type ne survienne aussi en Italie - dit Aloisio - aujourd'hui, il faut se retrousser les manches et créer une majorité transversale qui ira jusqu'à approuver les points de la manœuvre européenne, les engagements qui ont été pris à l'européenne et elles sont essentielles. Un gouvernement avec un nom super partes comme Monti pourrait aimer le marché, le problème est de trouver une majorité qui le soutienne ».
Et après des mois d'annonces, de négociations, de demandes et d'examens, même le temps supplémentaire touche à sa fin. Gabriele Vedani, directeur général de Forex Capital Markets, déclare : « Le fait que le temps des mots soit largement révolu est démontré par la tendance que les marchés ont au quotidien. Maintenant, les faits sont nécessaires. Du point de vue de l'opérateur, il faut une solution forte et réalisable à court terme. Des BTP à ces niveaux sont un dommage supplémentaire d'un point de vue financier et économique, et cela à la veille d'une des semaines les plus lourdes jamais enregistrées pour les placements du Trésor, qui doit placer 6,1 milliards de titres. D'ici la fin du mois, les placements à réaliser s'élèvent à 16 milliards".
Cruciales pour les opérateurs restent les réactions des grands investisseurs institutionnels qui pourraient révéler des surprises. Aloisio d'Unicredit note : « Le marché attend maintenant les signaux qui peuvent provenir des gros investisseurs américains. Le responsable de Blackrock Italia a déclaré que les taux des BTP ne reflètent pas les fondamentaux et que la newsletter de Goldman Sachs est désormais attendue, ce qui pourrait donner un coup de pouce positif aux BTP. Si la confiance arrive des grands opérateurs, la situation peut changer à tout moment ».
