Tous les pays émergents n'ont pas la même peur du tapering, c'est-à-dire de la réduction du stimulus monétaire par la Fed. Alors que les BRICS tirent la sonnette d'alarme sur les répercussions de la réduction des stimuli sur leurs économies, il y a une poignée de pays qui s'en sortent bien et qu'elle est bien armée pour affronter les prochains mois de turbulences, y compris des pays comme le Pérou et le Chili.De Cernobbio, où l'atelier Ambrosetti à Villa d'Este est en cours, Julio Velarde, gouverneur de la Banque centrale du Pérou, fait la distinction entre émergents et émergeant. « La différence se fait par l'excédent budgétaire, la dette, s'il y a de la place pour les politiques monétaires et les fondamentaux de l'économie. Les pays les plus touchés sont ceux dont les fondamentaux sont faibles », a expliqué Velarde à Firstonline en marge de l'atelier Ambrosetti. « Le Pérou a enregistré en 2012 un excédent budgétaire de 2,2 % du PIB et nous prévoyons également un excédent en 2013. Ce sont des ressources que nous pouvons utiliser en cas de ralentissement économique en agissant sur les politiques budgétaires. De plus, les taux d'intérêt sont également à 4,25 % et peuvent être réduits pour soutenir la croissance si nécessaire. Pour le moment, cependant, nous n'en avons pas besoin." Alors que le Brésil est en difficulté, en Amérique latine, le Chili a aussi ce qu'il faut pour affronter le tapering avec plus de sérénité : il a des comptes en règle, il n'a pas de dette publique et son PIB croît de 5,6 % par an. Des perspectives auxquelles la voie d'ouverture au marché engagée par les deux pays conjointement avec la Colombie et le Mexique, qui ont créé un marché commun à quatre sans droits de douane en 2015, a probablement contribué au milieu des difficultés économiques mondiales.
"Dans l'ensemble, le Pérou a les munitions pour traverser une période de sorties de capitaux", souligne Velarde. La peur des pays émergents, et en particulier des BRICS, vient précisément des énormes sorties de capitaux que ces économies ont connues suite à l'annonce par Ben Bernanke, président de la Fed, du début de la réduction des stimuli. Les investisseurs revoient leurs positions de risque et retirent leurs investissements de nombreux pays émergents attirés par les perspectives de rendements plus élevés dans les pays développés (l'affaiblissement des mesures de relance conduit à un renforcement des taux obligataires tels que les obligations d'État). Le tapering expose ainsi des pays comme la Chine, la Russie, l'Inde et le Brésil au risque de chocs financiers à un moment où ces économies sont confrontées à des difficultés pour diverses raisons. Et il y a déjà ceux qui se demandent si nous ne sommes pas au début d'une crise des marchés émergents. Ce n'est pas un hasard si lors du G20 de Saint-Pétersbourg, les dirigeants du Brésil, de la Russie, de l'Inde, de la Chine et de l'Afrique du Sud ont convenu de créer un fonds de 100 milliards de dollars pour faire face aux chocs et déséquilibres financiers tant d'un point de vue macroéconomique que monétaire. . Un problème qui a été porté sur la table du G20. Mais cela risque d'aiguiser les clivages entre pays émergents et pays défavorisés, alors que sur le front des relations internationales la tension entre Obama et Poutine sur la crise syrienne se consume. En fait, le message qui est ressorti du sommet était une invitation aux BRICS à mettre de l'ordre chez eux. « Nous discutons des effets du tapering sur les marchés émergents depuis l'année dernière – explique Velarde – Le marché fait le pari que le tapering commencera déjà le 18 septembre et je pense qu'il y a une probabilité que cela se produise. C'est bien mais il faut que ce soit progressif. Les pays les plus touchés par le tapering sont ceux dont les fondamentaux sont faibles. Mais il n'y a pas d'alternative, les grandes entreprises émergentes sont vouées à ralentir en raison de leurs problèmes internes à résoudre et il n'est pas possible de dire combien de temps durera cette phase. Dans certains cas, comme en Inde par exemple, c'est aussi une question de choix politiques. En tout cas, de nombreux pays ont augmenté leurs réserves ces dernières années et peuvent les utiliser contre les chocs financiers".
Le problème est alors que l'effilement s'ajoute à d'autres problèmes sur le tapis : Comme mentionné, il y a les problèmes structurels des grandes économies émergentes mais aussi le scénario d'une baisse des prix des matières premières qui pourrait créer des problèmes pour les pays exportateurs de matières premières. Non seulement en raison du ralentissement en Chine qui diminue la demande de matières premières mais aussi parce que si, avec le tapering de la Fed, les taux d'intérêt augmentent, les matières premières perdent leur attrait en tant qu'actifs financiers, comme cela s'est produit pour l'or. Pour Velarde, trois risques l'inquiètent le plus : 1) la possibilité que le ralentissement en Chine se traduise par un atterrissage brutal : le rééquilibrage de l'économie vers l'économie prend du temps et il faudra encore 2-3 ans ; 2) le risque que les signaux positifs que nous observons sur l'économie disparaissent. "Je pense qu'il y a une reprise - précise-t-il - mais nous ne pouvons pas encore en être sûrs" ; 3) Nouveaux problèmes dans la zone euro. "Maintenant, la crise de la zone euro est en arrière-plan, mais elle ne peut pas être oubliée".
