Si 2021 a été une année de hausses faciles en Bourse, 2022 a commencé plus difficilement, mais ce ne sera pas particulièrement risqué: les plus grands dangers viendront en 2023, une année à aborder avec beaucoup de prudence sur les marchés. C'est ce qu'écrit Alessandro Fugnoli, stratège de Kairos, dans le dernier article de la rubrique "Le rouge et le noir".
L'analyste explique qu'il n'y a pas de raison de trop s'inquiéter, car la tendance du marché suit - bien qu'avec quelques changements importants - la même scénario des quatre hausses boursières précédentes qui, depuis les années XNUMX, ont une durée de dix ans.
En particulier, Fugoli souligne qu'après une crise, ces cycles commencent toujours par une période d'insouciance, qui sont à leur tour suivies de quatre phases :
- la peur de la hausse des taux d'intérêt (généralement entre la deuxième et la troisième année de récupération) ;
- la peur de la croissance (entre la quatrième et la cinquième année, provenant du doute que le resserrement monétaire était excessif) ;
- la peur de l'inflation (accéléré après l'arrêt de la normalisation des taux par les Banques Centrales) ;
- la peur des profits (érodée par le surinvestissement, la hausse des coûts et la fin du retard de la demande).
Cependant, selon Fugoli, le cycle actuel diffère de cette toile sur trois fronts :
- sera "plus courte, plus concentrée et plus intense» des quatre cycles précédents ;
- l'inflation est déjà arrivée en deuxième année, plutôt que de se manifester en deuxième partie de cycle ;
- la hausse des prix n'a pas initialement généré de vague de craintes sur les taux d'intérêt, car elle a longtemps été considérée comme temporaire.
Alors, à quoi peut-on s'attendre pour les prochaines années ? Le stratège de Kairos estime que la vague de peur de grandir il pourrait arriver dès 2023, en raison des hausses de taux et de la baisse de liquidité qui en résulte. Non seulement cela : même le peur des profits il pourrait se manifester plus tôt que prévu "si le ralentissement de la demande finale - écrit Fugnoli - enlève de l'espace aux entreprises pour décharger les augmentations des coûts en amont et des coûts de main-d'œuvre en aval".
Les périodes négatives sont également incluses dans le script, puisque les quatre cycles précédents ont connu des périodes négatives paliers de correction plus ou moins au milieu: dans certains cas violents, comme ceux de 1987 et 2018 ; dans d'autres cependant significatifs, par exemple en 1997 et en 2015-16. A chaque fois, cependant, les marchés ont réussi à bien se redresser, établissant de nouveaux records dans les phases finales du cycle.
Quant aux considérations à court terme, Fugoli admet que la récupération commencé après le ralentissement de janvier ralentit en raison de certaines données décevantes sur les bénéfices des entreprises et des indications provenant des banques centrales, désormais plus orientées à agir contre la hausse des prix. "Ce refroidissement aura un côté positif s'il parvient à briser le cycle névrotique des corrections et des augmentations rapides de contre-attaque", poursuit l'analyste, qui note également trois raisons d'être optimiste dans la situation actuelle :
- cinq hausses de taux de la Fed cette année sont déjà intégrées dans les obligations d'État en dollars ;
- la politique monétaire sera normalisée de la BCE à un rythme très lent;
- les économies continueront de croître fortement au deuxième trimestre 2022.
