L'industrie financière italienne, qui connaît bien les épargnants, a tout de suite senti la tentation de percevoir des commissions grâce au Pir, c'est-à-dire aux Plans d'Epargne Individuels introduits avec ledernière loi de stabilité.
En ces premiers mois de 2017, une vingtaine de PIR ont démarré au coup par coup. Leur nombre augmente rapidement et, en quelques semaines, ils ont déjà collecté plus d'un milliard d'euros d'épargne auprès des Italiens, qui apprécient grandement la défiscalisation assaisonnée à l'idée d'aider les entreprises compatriotes. Et en Sac l'effet se fait sentir. Et comment.
LES ACTIONS DE MOYENNE ET PETITE CAPITALISATION À LA RESCOUSSE
L'effet sur le marché est ce qu'on appelle « technique » : la forte demande de PIR détermine une augmentation significative de la demande de titres compatibles avec le PIR. Parlons donc des actions et des obligations Entreprises italiennes, principalement de taille moyenne à petite, ne fait pas partie de l'indice Borsa Italiana FTSE MIB.
Cependant, la demande pour ces titres se heurte à uneoffre plutôt raide, car la cotation d'une nouvelle action ou l'émission d'une obligation ne se fait pas du jour au lendemain (même si c'est un des effets probables à moyen-long terme des PIR). Si la demande de titres augmente mais que l'offre est stable, le prix augmente. No Way. En fait, les indices Borsa Italiana reflètent bien ce phénomène, il suffit de regarder le graphique.
L'indice le plus sensible de tous est le FTSE Italie STAR, celle qui collecte les entreprises dont la capitalisation est comprise entre 40 millions et 1 milliard d'euros, c'est-à-dire les plus sensibles à ces flux d'achat, car elles sont "petites".
Suit le FTSE Italie Mid Cap, composé des 60 premières sociétés par capitalisation n'appartenant pas à l'indice FTSE MIB, également éligibles aux PIR.
Vient enfin le FTSE AIM Italie, l'indice des actions cotées sur l'AIM, le marché réglementé de la Borsa Italiana destiné aux petites et moyennes entreprises italiennes à fort potentiel de croissance (...et aussi plutôt illiquides). Le FTSE MIB, qui contient les 40 premières entreprises italiennes, les soi-disant grandes capitalisations, est resté beaucoup plus bas, évoluant en ligne avec l'indice boursier Euro Stoxx 50.
L'IMPORTANT EST D'ACHETER
Les flux d'achat à l'heure actuelle sur les titres des petites et moyennes capitalisations italiennes sont assez peu critiques : il y a tellement d'argent à investir que, pour le dire franchement, il n'y a aucun moyen de sélectionner avec précision les meilleures sociétés selon aucun critère financier : beaucoup elles n'auraient pas une capacité suffisante en termes de capitalisation. Il n'y a pas beaucoup de place pour travailler dur. Et donc, en substance, tout ce qui est compatible PIR s'achète massivement.
COMBIEN DE TEMPS ÇA VA DURER?
Il est susceptible de durer un peu plus longtemps, à moins qu'il n'y ait des corrections massives en raison des divers risques systémiques qui existent. D'abord, beaucoup banques et gestionnaires d'actifs (en particulier les opérateurs étrangers) doivent encore partir avec le Pir. Et, lorsqu'ils le font (nous parlons d'autres fonds communs de placement, de contrats en unités de compte, de gestion d'actifs, peut-être d'autres ETF), s'ils savent bien promouvoir leurs produits, ils attireront les épargnants et généreront une demande supplémentaire de titres. Une demande qui va pousser les prix des titres encore plus haut.
En outre, le Les solides performances récentes des PIR continueront probablement de soutenir la demande, alors que, comme je l'ai déjà dit, il est peu probable que l'offre de titres augmente de manière drastique à court ou moyen terme. Si l'on considère qu'en Italie environ un tiers du patrimoine financier des ménages reste parqué sur des comptes courants à rendement nul (ou presque), il y a de quoi investir.
PAS TOUT EN OR…
Du point de vue de l'épargnant, comme nous l'avons déjà vu sur ce blog, il y a à la fois des lumières et des ombres à connaître pour éviter les investissements irrationnels et imprudents - qui pourraient conduire à de dangereuses concentrations de risques en Italie, loin d'être idéales allocation d'actifs. Même parce que l'industrie italienne de l'épargne n'est pas étrangère à la création de produits rapaces. Et les Pirs sont une belle tentation…..
