La clé de la croissance des grandes entreprises italiennes (chiffre d'affaires supérieur à 50 millions d'euros) est lainternationalisation. Dire qu'il s'agit d'une recherche menée par la Division de recherche Claudio Demattè du SDA Bocconi, avec EY, sur l'analyse des stratégies des entreprises internationales les plus performantes pendant la crise économique.
L'analyse a été menée sur un échantillon de 115 grandes entreprises internationalisées et 112 grandes non internationalisées. Pour les deux échantillons, les principales données économiques et financières ont été analysées période 2005-2014. La propriété des filiales étrangères et le pourcentage du chiffre d'affaires étranger ont été utilisés pour déterminer le degré d'internationalisation des entreprises.
Les entreprises internationalisées, opérant principalement dans le secteur manufacturier, sont principalement situées dans le nord de l'Italie (84 % de l'échantillon) et sont familiales dans la majorité des cas (65 %). En moyenne, les revenus de ces entreprises sont produits pour la 65,5% à l'étranger.
Quoi qu'il en soit, la recherche a mis en évidence la manière dont les grandes entreprises, à la fois internationalisées et celles qui se concentrent uniquement sur le marché intérieur, ont fait preuve d'une plus grande résilience face aux phases de turbulences du marché auxquelles nous avons assisté ces dernières années. Là taille elle semble donc "protéger" les deux types d'entreprises des phases d'alternance du marché.
Le Return on Equity (ROE) et le Return on Assets (ROA) moyens des entreprises internationalisées ont été négativement affectés par la crise économique, mais ont renoué rapidement avec la croissance : entre 2009 et 2014, le ROE et le ROA sont respectivement passés de 5,5 % à 8,2 % et 5,02 % à 6,97 %. Les valeurs des entreprises non internationalisées étaient inférieures : ROE de 5,4 % à 7,03 % et ROA de 4,24 % à 3,44 % sur la même période.
Les entreprises internationalisées ont réagi à la crise financière en optimisant leur la structure du capital, réduisant les niveaux d'endettement au profit d'une plus grande utilisation des fonds propres, améliorant sa solvabilité. Le ratio D/E est passé de 1,38 à 0,96 entre 2009 et 2014.
Investissement des entreprises avec de meilleurs résultats ils restent surtout concentrés en Europe de l'Ouest et en Asie (38% et 19% des investissements). Les grandes entreprises les plus performantes sont plus présentes que celles qui enregistrent les moins bonnes performances en Amérique latine (11% vs 6% des investissements) et dans les pays africains (8% vs 1% des investissements). L'Europe de l'Est est la zone où les entreprises aux plus mauvais résultats étaient les plus présentes (13% des investissements).
« Le choix des marchés sur lesquels opérer – a commenté Andrea Paliani, EY Partner et Mediterranean Advisory Leader – a jusqu'à présent dépendu de la taille de l'entreprise ; une approche « SafePlay » a été recommandée pour les PME, tandis que les grandes entreprises ont pu s'orienter vers des marchés plus complexes, étant capables de gérer les coûts et les risques ».
Les entreprises internationalisées les plus performantes voient leur activité s'amplifier dynamique des revenus et les actifs qui ont émergé pour l'échantillon général. Ces entreprises ont vu leur ROE passer, en moyenne, de 13% en 2009 à 15,3% en 2014 et ont réduit leur D/E de 1,12 à 0,58 sur la même période, améliorant leur degré de solvabilité par rapport à l'ensemble de l'échantillon.
En résumé, le processus de croissance internationale offre donc pérennité et rentabilité, s'il est favorisé par une structure financière équilibrée et une composition adéquate entre exportations et investissements directs. L'objectif de maîtrise des coûts ne semble plus être la stratégie gagnante dans un contexte où les marchés développés, plus typiques des petites entreprises, reconnaissent la valeur ajoutée du "Made in Italy".
