L'année 2018 touche à sa fin et, sauf surtensions imprévisibles pour le moment, elle risque de réserver un bilan maigre, voire amer, aux épargnants italiens. Les managers, pour la première fois, sont appelés à faire émerger et communiquer les coûts de gestion basés sur la directive Mifid2. D'après les données Bloomberg de mercredi soir, en effet, nous sommes confrontés à un bilan rouge en France, en Suisse, au Royaume-Uni, en Europe, en Allemagne, en Espagne, en Italie (-10,97%) et en Chine (Shagai Composite) avec des pertes croissantes dès le premier pour durer dans la liste. Les seules exceptions parmi les principales bourses sont les États-Unis et le Japon.
Il y a peut-être encore du rebond mais le moment du freinage arrive, explique-t-il – dans ce commentaire que nous reproduisons intégralement – Lorenzo Di Mattia, gérant du fonds HI Sibilla Macro, Hedge Invest Sgr. Hedge Invest, société de gestion d'actifs indépendante spécialisée dans les produits d'investissement alternatifs (couvertures, OPCVM, immobilier et dette privée), avec des bureaux à Milan et à Londres, a été parmi les premières sociétés de gestion d'actifs alternatifs agréées en Italie.
En septembre, nous avons assisté à un rallye tactique sur les marchés émergents et en Europe, et à une réévaluation du Bund allemand. Nous pensons que d'un point de vue tactique, le marché peut continuer à afficher une marge de hausse marginale, avec des rebonds de courte durée dans des zones actuellement déprimées telles que les marchés actions émergents et européens. Nous nous attendons également à ce que de nouveaux sommets soient atteints sur le marché américain. Cependant, le moment où "la musique s'arrête" approche et il devient de plus en plus dangereux d'essayer d'attraper ces petits rebonds.
Aux États-Unis, les taux d'intérêt ont continué de monter : le taux à deux ans est désormais supérieur à 2,8 %, et représente donc une alternative solide sans risque par rapport à tous les autres actifs risqués. Ce taux est supérieur d'environ 1,5 % à celui d'un an plus tôt et de 2,3 % à celui de deux ans plus tôt, un changement important qui incite à modifier l'allocation d'actifs. La Fed n'a pas encore terminé la hausse et sa politique serrage quantitatifEn effet, nous nous attendons à ce que ces mesures se poursuivent pendant au moins un an, voire plus, à moins que quelque chose ne tourne terriblement mal avec l'économie américaine.
Un ralentissement important est en cours en Chine, qui persiste aujourd'hui et qui n'est en grande partie pas le résultat de la guerre commerciale. Il n'est pas encore clair s'il y aura une reprise induite par la relance, étant donné que la croissance a culminé dans presque tous les marchés développés.
En Europe, la BCE tente d'arrêter son soutien à la périphérie (la l'assouplissement quantitatif). À notre avis, l'écart entre les chiffres budgétaires suggérés par la Commission européenne, 2000 % du PIB, et ceux annoncés par le gouvernement italien est trop important pour parvenir à un accord stable qui plaise au marché.
Un fait inquiétant est qu'une correction sur l'industrie des semi-conducteurs et le secteur de la technologie aux États-Unis se poursuit, quoique de manière modérée, ce qui conduit à une revalorisation des titres augmentation. Lorsque même la zone la plus forte commence à s'affaiblir, c'est rarement bon signe. Le moment de prendre position sur le côté court viendra probablement bientôt.
Enfin, nous avons une perspective neutre sur les obligations gouvernementales, particulièrement sur le XNUMX ans américain, étant donné que même si les taux à court terme sont en hausse, la croissance atteint son apogée. Au lieu de cela, nous sommes modérément positifs sur le dollar et sur les métaux précieux, du moins jusqu'à ce que la FED soit proche de la fin du processus de reprise.
