Traditionnellement, la formation d'un nouveau gouvernement ouvre une phase caractérisée par la lune de miel avec les marchés et les électeurs. Dans le cas de l'exécutif Lega-M5S, cela ne semble pas s'être produit du tout avec les marchés et seulement marginalement avec les électeurs. Selon les dernières enquêtes (Demopolis, Piepoli, Index) en fait, le gouvernement Conte a aujourd'hui un taux d'approbation qui oscille entre 44 et 51 %, un seuil jugé par les experts peu excitant pour un Premier ministre en début de mandat, d'ailleurs soutenu par une très forte majorité. Du côté des investisseurs, après une brève pause suite à la constitution de l'exécutif, le spread a recommencé et est redevenu pointant vers 300.
En effet, le scénario financier italien est jugé particulièrement préoccupant par les opérateurs internationaux. Les paroles prononcées à l'assemblée de Confcommercio par le vice-Premier ministre chargé des ministères du Développement économique et du Travail, Luigi Di Maio, ont sonné l'alarme et sont la cause la plus immédiate de la nouvelle poussée de la propagation et la chute du marché boursier. Les annonces du nouveau ministre et leader politique pentastellato (pas d'augmentation de la TVA, via le compteur des dépenses, via le compteur des revenus et via les études sectorielles sans indiquer la couverture) ont après tout reçu les applaudissements de l'auditoire mais ont certifié aux yeux des marchés que le solde budgétaire ne semble pas représenter une contrainte pour le gouvernement jaune-vert.
Ensuite, il y a le contexte général dans lequel les propos du vice-Premier ministre sont tombés pour inquiéter, à tel point que dans les milieux universitaires et de la recherche, certains pensent qu'une crise financière dans l'année n'est pas impossible. Ces derniers jours, les signes négatifs pour un pays qui doit placer annuellement 400 milliards d'euros de titres publics se sont multipliés. Un premier choc au spread a été donné par les déclarations du chef économiste de la BCE, Peter Praet, selon lesquelles l'inflation dans la zone euro "il se rapproche du niveau cible de 2 %"au-delà duquel une hausse des taux d'intérêt officiels serait inévitable. Le gouverneur de la Bundesbank, Jens Weidmann, chef des pénalistes au sein du Conseil de la Banque, a ajouté qu'il jugeait "plausible" la fin de l'assouplissement quantitatif d'ici décembre. Une décision sur le moment de la sortie de Qe pourrait être prise dès jeudi prochain au conseil d'administration de la BCE. A tout cela s'ajoutent les dernières données sur la détérioration de 38 milliards d'euros du solde Target 2 de la Banque d'Italie en mai, reflétant une fuite des capitaux des actifs italiens vers des ports plus sûrs. Tout cela dessine un tableau dans lequel la perspective d'une politique budgétaire expansive s'ajoute à une augmentation prévisible de la charge de la dette et à une baisse de la confiance des opérateurs.
Naturellement, le jugement des partenaires européens et de Bruxelles sur le nouveau gouvernement est toujours suspendu. Et, surtout du côté allemand, la prudence se manifeste dans des déclarations directement proportionnelles au degré d'alarme sur la situation italienne. L'ancien ministre des Finances le redoutable Wolfang Schaeuble, a admis dans une interview à l'hebdomadaire Wirtschafts Woche qu' « une union monétaire a des avantages pour tout le monde, mais surtout pour ceux qui sont les plus forts, c'est-à-dire nous. Il faut donc être prêt à payer quelque chose pour ces avantages et ceux qui sont un peu mieux lotis doivent être plus généreux ». Mais les ouvertures ne sont pour l'instant que verbales et les experts restent pessimistes.
Selon Carmen Reinhart, économiste et consultante au Fonds monétaire international, la dette de l'Italie est sous-estimée, car elle ne tient pas compte du solde négatif Target 2 de la Banque d'Italie, qui, une fois ajouté, porterait le ratio dette/PIB à 160 %. . « La grave incertitude politique actuelle, associée à une croissance chroniquement faible et à un ratio dette/PIB de 160 %, suffit à déclencher une crise financière. Dans ce cas, il est difficile d'imaginer comment la restructuration de la dette italienne pourrait être évitée », a écrit Reinhart sur le site Web de politique et d'économie internationales Project Syndicate. Sur le même site Nouriel Roubini estime que la sortie de l'Italie de l'euro est probable à moyen terme, car les Italiens, pris entre le piège de l'euro et l'espoir d'obtenir des avantages de la sortie « pourraient décider de fermer les yeux et de plonger ». Le gouvernement jaune-vert devrait davantage tenir compte de ces avertissements.
