Au cours des quatre dernières années, les obligations à haut rendement ont été l'un des investissements les plus rentables. Désormais, les investisseurs se demandent ce qui se passera lorsque la Réserve fédérale révisera la politique monétaire ultra-expansionniste adoptée pour sortir de la crise.
Alors que les rendements des obligations d'État sont au plus bas, les obligations à haut rendement ont occupé le devant de la scène en tant qu'outils de diversification de portefeuille. Selon Jim Keenan, responsable des financements à effet de levier chez BlackRock, "les rendements au cours des deux prochaines années sont susceptibles de différer de ceux observés dans un passé récent, mais devraient toujours rester attrayants, en particulier par rapport aux alternatives à revenu fixe".
Dollar ou Euro ?
Pour un investisseur européen, les marchés de référence sont ceux de l'euro et du dollar. Ce dernier est cinq fois plus important en termes de capitalisation, a une liquidité plus élevée et une volatilité plus faible. De plus, les sociétés émettrices sont principalement domiciliées aux États-Unis.
En termes de durée, les échéances historiquement plus courtes ont surperformé ou surperformé le marché au sens large avec une volatilité plus faible. "En regardant vers l'avenir", lit une note de Source, "les investisseurs peuvent se tourner vers des émissions de durée plus courte pour réduire l'impact négatif de la hausse des taux d'intérêt ou de l'élargissement des spreads". Par exemple, un panier de titres à rendement élevé avec une durée effective de quatre ans pourrait chuter de 4 % si les taux d'intérêt augmentaient de 100 points de base. Si les années tombent à deux, la perte sera de 2 %.
Le choix des titres à court terme est plus défensif, ils ont donc tendance à sous-performer le marché en période de forte croissance économique, où les spreads (différentiels par rapport aux titres sûrs) se resserrent.
Satellites de portefeuille
Parmi les ETF couverts par l'analyse Morningstar, iShares Markit iBoxx $ Obligation plafonnée à haut rendement, cotée à la Borsa Italiana, offre une exposition au marché américain du haut rendement. La principale alternative, explique José Garcia Zarate, analyste chez Morningstar, est Source Pimco ETF d'obligations d'entreprise à haut rendement à court terme, cotée à la Bourse de Londres, spécialisée dans la partie courte de la courbe des taux. D'autres réplicants couvrent les questions européennes, y compris iShares Markit iBoxx Euro Bond à haut rendement, Lyxor ETF iBoxx EUR Liquid High Yield 30 Ex-Financial e SPDR Barclays Capital Obligation à haut rendement en euros, tous trois cotés à la Bourse italienne.
En raison de leurs caractéristiques, ces ETF sont bien adaptés pour jouer un rôle satellite dans le portefeuille, explique Garcia Zarate. De plus, dans le cas d'émissions en dollars, les investisseurs italiens doivent tenir compte du risque de change.
Pièces jointes : Article tiré de Morningstar
