Dans les semaines effrénées qui ont précédé l'approbation par le Bundestag des modifications du Fonds de stabilisation financière (FESF), les médias allemands ont rouvert le débat sur les avantages de l'euro et sur la nécessité pour l'Allemagne, malgré la crise des pays périphériques, de continuer soutenir la monnaie unique. La discussion a été lancée, entre autres, par une étude du groupe bancaire KfW (Kreditanstalt fur Wiederaufbau), l'institution à laquelle participent la Fédération (80%) et les Lander (20%), tout à fait similaire à notre Cassa Depositi et aux prêts.
Rendue publique au lendemain de la sentence par laquelle la Cour constitutionnelle de Karlsruhe a ancré le lancement de toute nouvelle forme d'aide européenne à l'approbation parlementaire, la recherche, coordonnée par l'économiste en chef du centre d'études, Norbert Irsch, tente de proposer quelques chiffres sur bénéfices de l'euro pour l'économie allemande par rapport à l'hypothèse où le mark serait resté en circulation. "La croissance allemande au cours des deux dernières années, du troisième trimestre de 2009 au deuxième trimestre de 2011 - expliquent les chercheurs de la banque - aurait été beaucoup plus faible en raison de taux d'intérêt plus élevés et d'une monnaie plus forte". Sans parler du facteur représenté par les soi-disant "coûts de transaction", considérablement réduits grâce à l'euro. Au total, l'Allemagne aurait réalisé une croissance du PIB de plus d'un point de pourcentage par an au cours des deux dernières années (soit environ 30 milliards). D'où l'invitation de la KfW à la classe politique à ne pas gaspiller le potentiel de croissance future et à ratifier sans délai toute mesure visant à éviter un effondrement de l'Union monétaire.
Preuve de signe contraire à celle qui ressort des autres enquêtes de conjoncture, réalisées depuis l'adoption effective de l'euro. C'est notamment le Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ) qui a publié en plein été le résumé d'une étude de l'économiste Matthias Kullas : « Le poids du commerce extérieur allemand avec la zone euro – écrit le chercheur du Centrum fur Europaische Politik – est diminué par l'introduction de taux de change fixes, tandis que le poids du commerce extérieur vers les pays en développement a augmenté». Essentiellement, raisonne Kullas, l'euro n'aurait fait qu'augmenter et protéger la compétitivité des entreprises allemandes sur les marchés internationaux, leur permettant de vendre leurs produits à des prix inférieurs. La revalorisation du nouveau mark aurait donc des effets positifs pour les importations et pour les consommateurs et contribuerait également à atténuer le problème séculaire dont on parle de moins en moins, à savoir celui des déséquilibres de la balance des paiements (déséquilibres mondiaux) . Avec une économie tournée vers les exportations, il y a eu une forte sortie de capitaux à l'étranger et l'Allemagne s'est retrouvée avec l'un des taux d'investissement les plus bas de la zone euro.
L'étude de la KfW ne convainc donc pas beaucoup d'économistes allemands, persuadés que vanter les magnifiques fortunes de l'euro comme moteur d'exportation est en fait une manière de balayer la poussière sous le tapis. Le parlementaire européen Holger Krahmer (Fdp) a également plaisanté : "Le fait que la KfW dise qu'il vaut la peine d'économiser l'euro, c'est exactement comme un fabricant de crèmes solaires prédisant le soleil pour toute l'année". Les observateurs, tant allemands qu'étrangers, émettent de nombreux doutes sur l'indépendance réelle de la KfW, actuellement impliquée personnellement dans l'octroi de lignes de crédit à la Grèce. Massimo Mucchetti, dans le Corriere della Sera du mois dernier, soulignait également l'hypocrisie de l'exécutif allemand, qui d'une part prétend enseigner aux autres pays comment maîtriser la dette publique, puis utilise lui-même des "budgets fictifs" pour maintenir la dette à -Le ratio du PIB est artificiellement bas.
En effet, alors que la dette de notre Cassa depositi e prestiti serait comptabilisée dans la dette publique, celle de la KfW ne le serait pas. Si l'on ajoute à cela que, contrairement aux Landesbanken, les garanties de l'État, qui évitent la faillite et imposent une responsabilité illimitée pour les obligations contractées, sont toujours en vigueur aujourd'hui, et l'on comprend aisément en quoi la KfW est une bombe mécanique pour Berlin. Depuis Francfort, le service de presse de la banque répond qu'il n'en est pas exactement ainsi : « La banque fonctionne selon les mêmes principes que les autres entreprises. Vous refinancez à moitié sur le marché. Seules les entreprises commandées par le Bund sont en fait considérées comme appartenant à l'État. Et cela s'applique, par exemple, à la ligne de crédit de 22 milliards d'euros accordée au gouvernement grec dans le cadre du programme de premiers secours », a déclaré Wolfram Schweickhardt, directeur adjoint du bureau de presse de la KfW, à Firstonline. Mais le raisonnement de Mucchetti reste néanmoins valable, sachant qu'il existe en Allemagne d'autres Schattenhaushalte, ou budgets fantômes : le fonds spécial ITF pour financer les investissements décidés en 2009 avec le deuxième paquet économique à l'époque de la grande coalition et le fonds spécial SoFFin, lancé pour renflouer les banques allemandes. Selon les calculs de l'Institut der deutschen Wirtschaft de Cologne, environ 2010 milliards d'euros sont sortis de ces fonds rien qu'en 50.
