Les derniers dans l'ordre chronologique ont été les analystes de Berenberg à Hambourg : il y a quelques jours, les experts allemands ont relevé leur opinion sur Assicurazioni Generali de hold to buy, améliorant l'objectif de cours à 20 euros à partir de 17,90. Une double promotion en considérant que le groupe "est en bonne voie pour atteindre confortablement tous ses objectifs pour 2015". Mais la maison d'affaires de la plus ancienne banque allemande n'est pas la seule à avoir été persuadée du potentiel du Lion par le PDG Mario Greco qui change depuis deux ans la peau de l'entreprise de Trieste par des restructurations et des réorganisations.
Ces derniers temps, le titre a enregistré un véritable exploit en faveur des analystes : s'il y a un an les achats dépassaient à peine les 20 %, aujourd'hui ils dépassent les 40 % des jugements. Au contraire, ceux qui recommandent de vendre ("sell") ont été réduits à 10%. Il y a un an, le platonicien des pessimistes représentait 30 % plus conséquent. Entre les deux, pour un bon 50%, il y a le petit groupe de gens prudents qui, s'ils n'achètent pas, recommandent au moins de garder le titre dans leur portefeuille, "tenir". Certes, du pain pour les dents du PDG Mario Greco qui, depuis qu'il a pris le commandement de la compagnie d'assurance de Trieste le 2012er août 30, s'est concentré sur le nouveau cap "marché" du groupe et sur le renouvellement du "sentiment" avec les investisseurs internationaux. Ce n'est pas un hasard si lors de l'assemblée générale des actionnaires du 2014 avril 15,2, les fonds du capital de Leone étaient passés de 9,2% à 2012% et depuis août 10,18, le titre est passé d'une cotation de 17,08 euros à 67 euros actuels , avec une augmentation d'environ XNUMX %.
Tout en rassurant sur la centralité de la ville de la Barcolana, l'ancien manager du Swiss Zurich qui a grandi dans la pépinière McKinsey a fait venir l'Investor Day à Londres et a réorganisé la gouvernance pour l'aligner sur les meilleurs standards internationaux (il a par exemple mis jusqu'au comité de direction du groupe). Accomplissez une Académie pour les futurs dirigeants du groupe : en un peu plus de six mois, environ 600 managers d'une vingtaine de pays ont participé aux programmes de formation activés par le groupe Trieste en collaboration avec l'Université de Trieste. Le journal frioulan Il Piccolo l'a déjà surnommé le Trieste Yale. Il est nécessaire de former de nouveaux talents et professionnalisme, est le message, pour suivre le nouveau Greco de marque Generali.
En un peu plus de deux ans, le dirigeant bouleverse l'équipe de commandement, intègre les structures opérationnelles, revoit l'organigramme, fusionne les marques. Et elle a aussi renversé le scepticisme de certaines nobles maisons de commerce qui, après le lancement du plan triennal en 2013, jugeaient les objectifs peut-être trop ambitieux, difficiles à atteindre. Le dernier coup de pouce est venu avec l'annonce par Greco, lors de la dernière journée d'investo de novembre 2014, de la réalisation anticipée des objectifs (fin 2015 et non en 2016) et de l'augmentation du paiement à plus de 40 %. Cependant, le titre a ralenti au cours des 12 derniers mois, perdant 3,6 % grâce aux soubresauts des cours boursiers, sous-performant le secteur de 10 % en 2014. En attendant la présentation du nouveau plan en mai, les analystes semblent toutefois convaincus que 2015 sera « l'année du Lion », comme l'intitule le rapport Berenberg.
« L'Investor Day de Generali a délivré des messages très positifs, notamment en termes de cash-flow généré », ont commenté les analystes de Deutsch Bank à l'issue de l'Investir Day. "La restructuration et le repositionnement nécessaires de l'entreprise avancent bien", a noté Bofa Merril Lynch. Le Credit Suisse a souligné les "progrès tangibles dans la restructuration de l'activité italienne" et la "force relative de la marque en Allemagne et en Europe de l'Est".
A tel point que le lion a fait bien mieux que ses concurrents étrangers dans les jugements des analystes. En regardant les données de Bloomberg, il s'avère que Generali est le groupe d'assurance qui a enregistré la plus grande amélioration du ratio entre les jugements d'achat et de détention/vente au cours de la dernière année. En étendant l'analyse aux deux dernières années, il s'affirme comme le meilleur groupe européen, devancé uniquement par la performance du canadien Manulife. Dans le détail, entre fin 2013 et 2014, Generali a amélioré jusqu'à 15 notes devant des concurrents comme Axa (+4), Aig (+8) et Aviva (+4). En revanche, Zurich (-6) et Allianz (-25) se sont contractés.
Dites cela aux experts de S&P, qui sont aussi des analystes, mais les notations (c'est-à-dire la solvabilité et la solidité du groupe) sont une véritable épine dans le pied de Greco. Il y a quelques semaines, à la mi-décembre, Generali avait dû recevoir un refus inattendu de l'agence, conséquence directe de la baisse de la note souveraine de l'Italie. Le jugement sur l'Italie a été réduit à BBB-, un cran au-dessus du niveau dit indésirable et l'ajustement à BBB+ (de A-) pour Generali a été déclenché automatiquement malgré le Leone, malgré son siège social et ses racines en Italie, génère plus plus de 70% du chiffre d'affaires à l'étranger.
Impossible d'y échapper : pour la grande sœur des notations, aucune entreprise ne peut avoir une notation supérieure de deux crans à celle de son propre pays. Greco, comme prévu, n'a pas aimé. Pour lui, "Oui, Generali le peut".
