La fin de l'année civile est généralement caractérisée par une liquidité fortement épuisée ainsi que par un nombre réduit de commerçants actifs dans les principaux centres financiers mondiaux. De plus, de nombreux acteurs institutionnels n'opèrent pas et déclarent leurs positions pour coïncider avec la fin de l'exercice.
Ce phénomène de pénurie de liquidités elle survient surtout dans les derniers jours de novembre et surtout en décembre. D'ici, le risque de refinancement élevé sur le dollar américain, le yen et l'euro en particulier.
Il y a précisément trois facteurs ce qui pourrait exacerber ce phénomène conjoncturel de réduction de la liquidité :
- La liquidité générale du marché est très réduite. Pas seulement sur le front obligataire. Le problème est évidemment vaste
- Phénomène d'effet domino sur le marché des changes qui commence à se faire sentir
- Des événements critiques annonçant de possibles augmentations de la volatilité en décembre, ce qui peut donc amplifier les risques pour les investisseurs à court terme.
1. La liquidité a chuté sur les marchés financiers mondiaux
Si vous recherchez une crise de liquidité sur Google, vous pouvez facilement trouver la présence des rapports les plus disparates provenant des sources les plus variées. L'un d'eux, élaboré par la Fed de New York, montre la détérioration du marché des obligations d'État américaines, considéré comme l'un des actifs les plus sûrs au monde. Un autre illustre comment la PBOC (banque centrale de Chine) a inondé le circuit financier domestique de liquidités en vertu d'un potentiel « resserrement » pour la fin de l'année. Il n'y a bien sûr aucune corrélation entre ces deux exemples, mais l'implication commune est assez claire : la liquidité est de plus en plus restreinte pour un large éventail d'institutions financières et de marchés. La plupart des traders sur le marché des changes sont restés relativement protégés de la réduction de la volatilité, en particulier pour les fameuses devises du G7, bien que les effets commencent également à se faire sentir pour les devises les plus échangées au monde.
2. Le risque de liquidité s'est également étendu aux principales devises et au Forex dans son ensemble
Un élargissement soudain de l'écart Bid/Ask du taux de change de l'eurodollar le 12 novembre 2015 peut être interprété comme le signe que le risque de liquidité affecte également étroitement le marché des devises. Les liquidités disponibles ont considérablement diminué l'an dernier. Entre 8.15h8.30 et 12h10 du matin (heure de New York) le 1,1 novembre, lorsque le spread Eurodollar Bid/Ask s'est élargi jusqu'à XNUMX pips dans le circuit interbancaire, il n'y a eu aucune nouvelle inattendue pour justifier une chute soudaine de la liquidité sur ce cross. Il faut souligner qu'il s'agit du taux de change le plus échangé au monde. Il représente environ un quart du volume total du marché des changes et le spread moyen au sein de la plateforme interbancaire est de XNUMX pips. Il apparaît donc assez inexplicable de croire que les conditions de marché se sont rapidement détériorées au point d'entraîner une augmentation aussi importante du spread.
Le point est clair : si la bourse de change la plus échangée au monde subit des écarts de liquidité similaires, il est raisonnable de s'attendre à ce que les moins liquides (par exemple les devises dites émergentes) soient fragilisées dans une mesure plus que proportionnelle par ces écarts de marché. conditions. Tout cela rend la fin de l'année particulièrement sujette à de nouveaux risques.
3. Le mois de décembre sera caractérisé par la réunion de la Fed, avec un risque de très forte volatilité
Le risque de liquidité en fin d'année est déjà important en soi, mais il est sans doute exacerbé par un calendrier économique riche en événements qui peut amplifier considérablement ses effets. La conjonction de la réunion de la Banque centrale européenne et du témoignage de la gouverneure de la Fed Janet Yellen au Congrès américain, ainsi que la publication des Non Farm Payrolls entre les 3 et 4 décembre concentrent les risques de forte volatilité dans une période extrêmement étroite.
Les investisseurs paient généralement un prime de volatilité dans les dernières semaines de l'année, mais l'augmentation, cette fois, pourrait être considérable. Les risques de liquidité et de volatilité pourraient créer la tempête parfaite potentielle. Compte tenu des conditions illustrées, la prudence des investisseurs à court terme est de mise. Les marchés illiquides peuvent nuire à la rentabilité des opérations. Si aussi le manque de liquidité dans le secteur interbancaire devaient se révéler lors de violents mouvements de marché, lesesecuzione pourrait être grandement compromise. La pénurie de liquidités pourrait également avoir des répercussions importantes sur le circuit de prêt interbancaire, et cela pourrait entraîner des coûts de roulement élevés sur le Forex.
