Covip (l'Autorité de tutelle) a présenté le Bilan de l'année 8 sur les retraites complémentaires le 2016 juin. Le secteur – qui s'apprête à fêter le premier quart de siècle de régulation bio, alors que cette année fête le dixième anniversaire de la réforme de l'indemnité de départ – présente un vrai profil et une cohérence : les ressources accumulées en fin d'année en question s'élèvent à 151,3 milliards (+7,8% par rapport à l'année précédente) et constituent 9% du PIB et 3,6% du patrimoine financier des familles italiennes.
Mais ces données, comme celles que nous verrons plus loin, si elles sont analysées dans leur composition, mettent en évidence la fragilité du deuxième pilier capitalisé : 40 % de ces ressources appartiennent à des caisses préexistantes (par rapport à la réforme de 1993), alors que les fonds négociés qu'elles se contenter de 30 %, les PIP de 20 %. Le reste reste dans des fonds ouverts.
L'ADHÉSION
Même en termes d'adhésion, le tableau est moins positif qu'il n'y paraît à première vue. S'il est vrai que le nombre total d'adhérents fin 2016 était égal à 7,8 millions de travailleurs (5,8 millions de salariés, 2 millions d'indépendants), il faut soustraire à ce chiffre les adhérents multiples (620 7,2) ; par conséquent, le nombre effectif est réduit à environ 27,8 millions (2% de la main-d'œuvre). De plus, près de 25,6 millions de membres n'ont pas payé la cotisation prévue l'an dernier; par conséquent, les membres actifs sont réduits à XNUMX % des personnes employées.
S'agissant principalement des indépendants et comparant ce nombre de "dodgers" à l'ensemble des indépendants inscrits dans les différentes formes complémentaires, nous arrivons à la conclusion que le secteur des indépendants reste marginal et étranger à cette expérience. C'est vraiment singulier, puisqu'il s'agit d'organisations catégorielles opératives et influentes qui ont également tenté de donner vie à des initiatives qui n'ont cependant jamais pris racine ou l'ont fait de manière très limitée.
L'autre "significativement absent" est le secteur public : mais dans ce cas il y a des limites réglementaires (au sens où les règles ne sont pas complètement alignées sur celles des secteurs privés) et surtout des lenteurs de la part de la négociation collective qui a, dans un rôle constitutif.
L'absence d'action à caractère collectif est également mise en évidence par les données sur les adhésions. Pas moins de 2,9 millions de travailleurs sont affiliés aux PIP dits « nouveaux » (au nombre de 78), c'est-à-dire des régimes de retraite individuels récemment mis en place et révisés par la loi : il s'agit donc d'une retraite complémentaire « à faire soi-même », accablé des coûts de fonctionnement encore plus élevés. Néanmoins, ils continuent d'enregistrer une tendance de participation très élevée (+10,3 % en 2016 et 42 % du total). 36 millions adhèrent aux 2,6 fonds négociés ; 1,3 million aux 43 fonds ouverts (ceux promus par les entités de marché). Il n'y a que 650 294 membres sur les XNUMX fonds préexistants, malgré le fait qu'ils détiennent la plus grande part des ressources destinées aux services et malgré le petit nombre de membres (le fait est qu'ils fonctionnent depuis des décennies).
FORMULAIRES DE RETRAITE
Il va sans dire cependant que la grande majorité des flux de cotisations (14,2 milliards l'an dernier) aboutissent aux formes les plus récentes. Résidu et « en quête d'auteur », c'est le Fondinps, preuve que chacun doit faire son métier même lorsqu'il s'agit d'institutions de sécurité sociale. La radiographie du secteur met en évidence une structure qualifiée de « rachitique ». Fin 2016, il existe 36 régimes de retraite (32 en 2015) avec plus d'un milliard de ressources cumulées (13 fonds négociés, 4 fonds ouverts, 6 PIP et 13 fonds préexistants) ; elles concentrent 93,4 milliards d'euros (80,5 en 2015) soit 65 % du total (60 % en 2015).
La classe entre 500 millions et 1 milliard comprend 32 formes (11 fonds négociés, 10 fonds ouverts, 2 PIP et 9 fonds préexistants), totalisant 23 milliards d'euros de ressources cumulées. Il existe 25 fonds dont les ressources sont inférieures à 197 millions d'euros (203 en 2015), pour un total cumulé de 1,5 milliard (seulement 1 % du total des ressources allouées aux services) ; aucun fonds de trading n'est inclus dans cette classe de taille qui, à la place, comprend 7 fonds ouverts, 34 PIP et 156 fonds préexistants.
MEMBRES ACTIFS
L'analyse peut être développée de manière similaire en prenant comme référence le nombre d'abonnés actifs. Plus de la moitié (239 sur un total de 452) des régimes de retraite comptent moins de 1.000 43.000 affiliés, pour un total de 4 18 ; aucun fonds négocié n'appartient à cette classe qui comprend à la place 217 fonds ouverts, 149 PIP et 100 fonds préexistants. Sur 147 formes avec moins de 2 adhérents, 1.800 sont des fonds préexistants et 2016 PIP ; le nombre total d'étudiants inscrits dans ces filières est d'environ 75 XNUMX. Il existe donc encore de nombreuses formules dans le système avec un nombre très limité d'actifs : il s'agit le plus souvent de caisses "limitées" préexistantes, qui n'accueillent souvent que des retraités (il existait fin XNUMX XNUMX formules avec uniquement des retraités ).
PERFORMANCE GARANTIE
Par ailleurs, l'analyse des prestations garanties et des investissements réalisés mérite un intérêt particulier – également pour évaluer la correspondance de la retraite complémentaire à ses finalités institutionnelles. En ce qui concerne la première question, si le régime de retraite complémentaire était censé verser une pension de réserve en plus de la pension publique, cet objectif a pour l'essentiel échoué : seuls 700 millions environ ont été traduits en rentes ; les prestations en capital se sont élevées à 2 milliards, les rachats à 1,6 milliard, les avances (en grande partie non liées à des causes particulières telles que les dépenses de santé et immobilières) à 2 milliards.
INVESTISSEMENTS
En matière d'investissements on assiste, en pratique, au transfert des ressources privées des bilans des entreprises vers l'achat de titres de créances (61%), en grande partie (3/4) de titres publics, y compris étrangers ceux. En effet, la principale source de financement des retraites complémentaires est l'indemnité de départ. En 2016, le flux total d'indemnités de départ généré dans le système de production peut être estimé à environ 25,2 milliards d'euros ; sur ceux-ci, 13,7 milliards restaient provisionnés auprès des entreprises, 5,7 milliards versés aux régimes complémentaires de retraite et 5,8 milliards destinés aux
Fonds du Trésor. Depuis le début de la réforme, la répartition des quotes-parts de (sauf en 2008, les rendements des formes capitalisées étaient supérieurs à ceux, ope legis, de la TFR) générés dans le système de production entre les différents usages est restée quasi constante : environ 55 % des flux restent immobilisés dans l'entreprise, un cinquième de l'indemnité de rupture est versé annuellement aux caisses de retraite complémentaire et le reste est dirigé vers le Fonds de Trésorerie.
En gros, de 2007 à 2016, sur les 243 milliards d'indemnités de départ générées globalement dans le système productif, environ 50 milliards ont été affectés aux régimes complémentaires de retraite, 56 milliards au Fonds du Trésor (géré par l'INPS) et 136 milliards sont restés provisionnés dans l'entreprise. bilans. En gros, contre 50 milliards provenant des bilans des entreprises en une décennie, pour observer la composition des investissements, 3,4 milliards (3%) ont été affectés à des titres émis par le système des entreprises, dont 2,3 milliards en obligations et 1,1 milliard en actions.
Les investissements en actifs "domestiques" se sont élevés à 35 milliards (29,5%), dont 31 milliards en obligations d'Etat. En conclusion, on ne peut pas dire que "le deuxième pilier" remplit les fonctions pour lesquelles il a été conçu. Elle n'aide pas les jeunes à améliorer leur taux de remplacement (les usagers sont des travailleurs au centre de leur carrière professionnelle ; les femmes sont moins de 30 %) ; cela n'augmente pas tant que ça le marché des capitaux; elle ne se traduit pas, sinon rarement, par une deuxième pension en plus de la pension obligatoire. Sa principale caractéristique finit par être une forme d'épargne subventionnée en termes de financement (car elle rend disponible l'indemnité de départ) et de régime fiscal, en faveur des cohortes plus âgées, stables et syndiquées. De plus, même la répartition territoriale fait prévaloir les zones de développement et d'emploi les plus importantes du Centre-Nord sur celles du Sud.
UNE NOUVELLE MISSION
Mais le vrai tournant serait d'identifier une nouvelle mission. À cet égard, une idée très intéressante est contenue dans un récent article publié en ligne dans le Sole-24ore par Stefano Patriarca, un expert de longue date et aujourd'hui conseiller au Cabinet du Premier ministre. Partant du postulat que les générations cotisantes ont (de par la loi) une perspective de retraite au plus tôt à 68-70 ans et qu'à cet âge de la retraite les taux de remplacement assureront des pensions quasi équivalentes à celles garanties par le système salarial (car il est pas le type de calcul, croit-on, produisant des prestations modestes, mais la précarité et la discontinuité de la vie active) Patriarca soutient que la perspective de l'intégration des revenus, confiée à la pension privée, est vouée à perdre de sa pertinence.
« Il faut – écrit-il – plutôt penser à un système renouvelé, qui offre une couverture de revenu adéquate avant même l'âge de la retraite, qui permette, de cette façon, des choix flexibles de rester ou non sur le marché du travail. C'est le besoin que l'institution du RITA a commencé à vouloir appréhender, qui permet de disposer de la somme accumulée par tranches avant la retraite publique. C'est la voie à renforcer : non pas une modeste rente à rajouter à la retraite publique à son arrivée, mais une opportunité de revenu avant cet âge, bouleversant le schéma des règles contraignantes qui découragent l'adhésion aux caisses précisément parce que la perception est souvent celle d'un "l'épargne hibernante" car la retraite publique est perçue de loin".
COVIP INVESTISSEMENTS
Covip se voit confier la mission de superviser les investissements des banques privatisées des indépendants. Le rapport souligne clairement que les fonds de pension et les banques investissent environ 71 milliards d'euros en Italie, soit 37 % du total des actifs. Plus de la moitié des ressources (40,2 milliards) est constituée par des obligations d'Etat, tandis qu'un peu plus d'un tiers par des investissements immobiliers (surtout par les Banques pour 18 milliards d'euros). La part destinée au financement des entreprises italiennes n'est que de 7,2 milliards (3,7 % du total des actifs : 3,4 milliards en titres de créance, 3,8 milliards en titres de participation (dont également 800 millions d'actions de la Banque d'Italie).
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