Selon le Fonds monétaire international, la Réserve fédérale "devrait reporter la première hausse des taux d'intérêt jusqu'à ce qu'il y ait de meilleurs signaux sur les salaires et l'inflation", donc au moins au "premier semestre 2016". C'est ce qu'on peut lire dans le communiqué de clôture du FMI à l'issue de la mission de suivi de l'article IV aux Etats-Unis.
L'institution basée à Washington fait valoir que la première hausse des taux en près de neuf ans "a été soigneusement planifiée et anticipée", mais quel que soit le moment, une hausse des taux "pourrait encore entraîner un rééquilibrage important et soudain des portefeuilles internationaux, avec des conséquences sur le marché". une volatilité et une stabilité financière qui peuvent dépasser les frontières américaines ».
Dans ce contexte, la Fed doit veiller à ne pas agir trop tôt ou trop tard. Relever le coût de l'argent trop tôt "pourrait déclencher un resserrement plus important des prévisions des conditions financières ou générer une instabilité financière, avec un décrochage de l'économie", estime le FMI. Cela obligerait la Fed à inverser sa trajectoire, ramenant les taux proches de zéro, "avec des dommages potentiels à la crédibilité de l'institution".
A l'inverse, une remontée trop précoce des taux pourrait entraîner une remontée de l'inflation au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed, ce qui, selon le FMI, « déclencherait des hausses plus rapides des taux d'intérêt, avec des conséquences imprévisibles, y compris sur la stabilité financière ».
PIB : PREVISIONS EN BAISSE SUR 2015 ET 2016
Le Fonds a également revu à la baisse ses prévisions de PIB américain pour la deuxième fois en deux mois, portant celles de 2015 à +2,5% et celles de 2016 à +3% (les estimations précédentes étaient de +3,1% dans les deux cas). Le Fonds estime que les conditions financières accommodantes, la baisse du pétrole et la solidité du marché du travail soutiendront l'économie américaine dans la partie restante de l'année, mais la tendance des premiers mois « freinera inévitablement la croissance en 2015 ».
Il s'agit donc "d'un ralentissement passager et non d'un frein durable à la croissance". Aux États-Unis, "le soutien à la croissance et à la création d'emplois continue d'exister", mais la dynamique a été freinée ces derniers mois "par une série de chocs négatifs", tels que des conditions climatiques défavorables, la contraction des investissements dans le secteur pétrolier et les effets du dollar fort.
Le marché du travail se redresse et "divers indicateurs suggèrent qu'il revient à la normalité d'avant la crise", même si le chômage de longue durée, freiné par la participation, et les niveaux élevés d'emploi à temps partiel représentent un frein. Les salaires affichent une "croissance tiède".
Le FMI s'attend à un taux de chômage de 5,3 % cette année et de 5,2 % en 2016, tandis que l'inflation « sous-jacente » devrait s'établir à 1,3 % cette année et 1,5 % l'an prochain, pour « atteindre l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale en mi-2017 ».
"RISQUES POSSIBLES POUR LA STABILITÉ FINANCIÈRE"
Aux États-Unis, toutefois, de potentielles « poches de risque pour la stabilité financière » émergent, ce qui devrait convaincre les autorités d'améliorer la résilience du système financier. En effet, « la réforme réglementaire reste incomplète et la structure du système de surveillance doit être renforcée ».
Les efforts devraient viser à "renforcer le cadre macro-prudentiel, développer des outils de régulation et combler les lacunes réglementaires et de supervision". Toutefois, le FMI admet que "beaucoup a été fait ces dernières années pour renforcer le système financier américain", mais il est important de "s'assurer qu'aucune mesure ne soit prise en arrière" par rapport à ce qui a été fait.
"DOLLAR MODÉRÉMENT SURÉVALUÉ"
Aux niveaux actuels, le dollar est "modérément surévalué" et, par conséquent, "le déficit courant pourrait encore s'éloigner des fondamentaux de moyen terme", à plus de 3% du PIB. Le billet vert a gagné 13% en termes effectifs réels au cours des douze derniers mois, un «mouvement rapide» motivé par les différences de croissance, les différentes trajectoires de politique monétaire des économies d'importance systémique et l'évolution des portefeuilles d'investissement, plus orienté vers les actifs en dollars.
Jusqu'à présent, souligne le FMI, les ajustements des taux de change ont été liés à l'évolution de la demande, mais « le raffermissement du dollar affecte la croissance américaine, la création d'emplois et l'inflation ». Il y a aussi le risque qu'"une nouvelle forte appréciation du dollar puisse être préjudiciable".
